«Эксперт РА» повысило рейтинг ООО «Балтийский лизинг»  «Экспе | Открытие Инвестиции

«Эксперт РА» повысило рейтинг ООО «Балтийский лизинг» 

«Эксперт РА» повысило рейтинг ООО «Балтийский лизинг» до уровня ruAA- и изменило прогноз по рейтингу на развивающийся. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA+ со стабильным прогнозом. По рейтингу продлен статус «под наблюдением». 

Владимир Малиновский, начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции»

Новый рейтинг обусловлен сильными рыночными позициями, адекватной достаточностью капитала, высокой эффективностью деятельности, высоким качеством лизингового портфеля, а также приемлемой позицией по ликвидности и адекватным уровнем корпоративного управления.

Эксперт РА стал гораздо более лояльно относиться к бизнесу лизинговых компаний, сначала присвоив компании «Европлан» рейтинг на уровне АА, тогда как АКРА в тот момент рейтинговала эмитента на две ступени ниже на уровне А+. 

Теперь и рейтинг «Балтийский Лизинг» был повышен на ступень несмотря на то, что всего неделю назад агентство выпустило релиз, поставив рейтинг компании под наблюдение на фоне сообщений о ее возможной продаже. 

Нам сложно судить, насколько фактора расширения бизнеса в 2022 году при сохранении хороших кредитных метрик, достаточно для повышения рейтинга компании. Очевидно, что выход в категорию АА может позитивно отразиться на интересе инвесторов к облигациям «Балтийский Лизинг».

Однако сам фактор возможной продажи компании может ограничить апсайд облигаций эмитента в ближайшей перспективе до разрешения ситуации. 

Напомним, что займы «Балтийский Лизинг» торгуются со спредом к ОФЗ на уровне порядка 230-300 б.п. По итогам 2022 г. активы компании выросли на 36% — до 108,6 млрд рублей (с 80 млрд рублей на начало года). Дебиторская задолженность по финансовому лизингу увеличилась на 34% (с 71,1 млрд рублей до 95 млрд рублей). 

Доля лизингового портфеля, приходящегося на Этап3 на конец 2022 г. составляла 0,02% (0,09% в 2021 г.), на Этап2 3,9% (3,1% в 2021 г.), что говорит о сохраняющемся на высоком уровне качестве заключенных лизинговых договоров. 

Временная структура предстоящих поступлений по договорам финансового лизинга и расходов в рамках исполнения кредитных обязательств на отрезке ближайшего года запланирована с профицитом в размере порядка 15 млрд рублей. Это поддержит текущую ликвидность компании и позволит продолжить наращивание лизингового портфеля. 

В структуре пассивов собственные средства выросли до 15 млрд рублей (13,8% активов) с 11,2 млрд рублей (14% активов). Процентный доход от финансового лизинга увеличился на 42,2% (г/г) — до 14 млрд рублей, чистый процентный доход вырос на 18% (г/г) — до 6,7 млрд рублей.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией