Облигации «Практика ЛК» с доходностью — до 11.46% годовых Кни | Открытие Инвестиции

Облигации «Практика ЛК» с доходностью — до 11.46% годовых

Книга заявок по облигациям «Практика ЛК» серии 001Р-01 объемом 2 млрд рублей предварительно будет открыта в первую половину июля. Предусмотрена амортизация: по 16.5% от номинальной стоимости — в дату выплаты 7-11 купонных периодов, 17.5% от номинала — в дату погашения. Ориентир по ставке купона — не выше 11% годовых, доходности — не выше 11.46% годовых.

Владимир Малиновский, начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции»

ООО "Практика ЛК" (г. Екатеринбург) — универсальная компания, предоставляющая услуги финансовой аренды. Компания является головной структурой ГК "Ураллизинг" и работает под ее брендом. 

На конец 2022 г. активы компании составляли 14,9 млрд рублей (+10,4% г/г). Основная часть активов приходилась на Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) в размере 12,2 млрд рублей (0,5% г/г). Лизинговые контракты срочностью погашения до года составляли 6 млрд рублей. 

С точки зрения кредитного качества лизингового портфеля, на ЧИЛ Этап3 приходилось 76 млн рублей (0,6% от ЧИЛ), договора Этап2+Этап3 составляли 551 млн рублей или 4,5% от ЧИЛ (2,1% от ЧИЛ за 2021 г.). На крупнейшего лизингополучателя приходилось 3,12% ЧИЛ (1,97% от ЧИЛ в 2021 г.). 

Высокая достаточность капитала, хорошее качество лизингового портфеля, а также рост ликвидных активов позитивно отражается на общей кредитоспособности компании и оставляет возможность для дальнейшего наращивания объемов бизнеса. 

Из факторов, ограничивающих общую оценку компании, отметим пока относительно невысокий объем активов и лизингового портфеля, а также некоторый рост договоров, относящихся к Этапу2. 

Агентство Эксперт РА в июне 2022 г. присвоило рейтинг компании на уровне ruA-, а в мае 2023 г. улучшило свою оценку эмитента до ruA. 

Повышение рейтинга было «обусловлено ростом буфера ликвидности и снижением долговой нагрузки компании на фоне поддержания высокого запаса по капиталу и высокой рентабельности при сохранении объемов бизнеса». 

Ориентир по дебютному выпуску облигаций «Практика ЛК» предполагает спред к кривой ОФЗ порядка 275 б.п., что, на наш взгляд, близко к рыночному уровню для лизинговых компаний рейтинговой категории «А», но не подразумевает особой премии за размещение.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией