Positive Technologies отчитался за первый квартал 2023 года Б | Открытие Инвестиции

Positive Technologies отчитался за первый квартал 2023 года

Бумага: POSI
Рекомендация: Покупать

Рост выручки Positive Technologies по итогам I квартала 2023 г. составил 11% год к году, достигнув уровня 1,5 млрд рублей. Валовая прибыль составила 1,3 млрд рублей при рентабельности 81,4% против 80,9% годом ранее. Чистый убыток компании за I квартал составил 470 млн рублей. 

Иван Авсейко, ведущий аналитик «Открытие Инвестиции», рынок акций РФ

Несмотря на высокую базу I квартала 2022 года, сформировавшуюся в марте прошлого года за счет резко возросшей необходимости в продуктах и услугах кибербезопасности, Positive Technologies по-прежнему сохраняет сильный импульс в бизнесе.

Объем отгрузок в январе и феврале 2023 года суммарно увеличился на 87% относительно аналогичного периода прошлого года, а доля новых отгрузок составила 54%. При этом валовая рентабельность остается на крайне высоком уровне и даже немного возросла год к году. 

Стоит отметить, что I квартал календарного года не считается высоким сезоном с точки зрения бюджетирования IT-расходов (что не предполагает высоких абсолютных уровней выручки Positive Technologies внутри года).

При этом масштабирование бизнеса требует непрерывного создания новых программных продуктов (совокупные отчисления в R&D выросли на 78% год к году, превысив 1,1 млрд рублей).

Именно поэтому чистый результат в PL за I квартал 2023 года оказался в отрицательной зоне, что можно назвать временным явлением. 

Компания нарастила маркетинговые расходы, а общий штат сотрудников увеличился на 44% год к году. Менеджмент подтверждает прогноз по ожидаемому объему отгрузок в 2023 году на уровне 20–25 млрд рублей по сравнению с 14,5 млрд рублей в 2022 году (при сохранении высокого уровня операционной эффективности). 

Таким образом, наша рекомендация «Покупать» и цель в 2300 рублей по акциям POSI остается актуальной. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией