IPO МТС банка, похоже, пользуется спросом – ещё в пятницу, в п | Залим Сохов - ON FLEEK investing
IPO МТС банка, похоже, пользуется спросом – ещё в пятницу, в первые часы сбора заявок, книга была переподписана х2. Разбираемся, вокруг чего ажиотаж?
Ценовой диапазон размещения установлен на уровне 2350–2500 руб. за акцию, что соответствует оценке до сделки в 71–75 млрд рублей. Для сравнения, еще в начале недели прошла информация, что банки-организаторы оценивают МТС банк до 115 млрд рублей, но размещение должно пройти с дисконтом. Похоже, слухи оказались правдивы – банк намерен дать инвесторам возможность заработать.
Базовый размер размещения составит 10 млрд руб. Заявки будут приниматься до 15:00 25 апреля. Торги начнутся 26 апреля. Банк будет включен в первый уровень листинга Мосбиржи с тикером $MBNK.
Релиз: https://www.mtsbank.ru/o-banke/novosti/detail/1150959/
Кейс выглядит действительно интересно, внимательно наблюдаю.
Также, на прошлой неделе общался с менеджментом банка, задавал вопросы – вот основное, что вынес для себя из диалога и отчетности:
1. Активно растущий розничный бизнес – последние 5 лет банк растет в три раза быстрее рынка и быстрее любого из ТОП-10 игроков отрасли, кредитный портфель в 2017-2023 рос на 40% ежегодно, и в этом году только в 1 кв показал рост более чем на 30% - несмотря на все ожидания охлаждения рынка. Большой рост – большие резервы, но банк находится в законодательных границах. При уже набранной «критической массе» кредитного портфеля дальше планируют фокусироваться и на рентабельности. Чистая прибыль банка в 2023 году выросла в 4 раза до 12,5 млрд рублей.
2. Сильная модель цифровизации – 85% продаж идут по цифровым каналам, думаю не нужно объяснять, почему это хорошо. Кроме того, финтех-спецализация выражается и в высокой по сравнению с рыночными аналогами доле непроцентных (т.е. доходов, которые банк получает не от кредитования) – это примерно 44% от операционных доходов по итогам 2023 г.
3. Банк встроен в экосистему МТС, и это взаимовыгодное взаимодействие. Для МТС финтех вертикаль – второй по значимости бизнес, и именно он принес ей ок 30% от роста выручки МТС в 2023 году. В обратную сторону это тоже хорошо работает. Бонус для Банка в том, что рост обходится ему значительно дешевле, чем любому из конкурентов, за счет оптимизации расходов и всевозможных кросс-продаж, которые дает доступ ко всем технологиям, сервисам и абонентам экосистемы.
4. Одновременно с планами по выходу на биржу банк представил среднесрочную стратегию с понятными целями: удвоение клиентской базы и кредитного портфеля и достижение уровня рентабельности капитала в 30% на горизонте ближайших лет.
5. Сделка будет в формате cash in. То есть банк все вложит в развитие и масштабирование, а не отдаст в МТС или АФК, как почему-то многие думают.
6. Принята дивидендная политика – в планах направлять от 25% до 50% чистой прибыли на выплаты инвесторам. Выплаты, вероятно, начнутся в 2025 году – по итогам 2024.
С рисками все достаточно прозрачно:
Санкции – единый фактор для всей банковской отрасли, с МТС Банком они уже случились, и динамика развития по-прежнему позитивная.
Закредитованность населения – отчет Frank RG показывает соотношение кредитов к ВВП около 20%. В развитиях странах около 50%, пока есть куда расти.
Текущая оценка банка по верхней границе – P/BV (цена/капитал) ~0,9, на уровне Сбера, ниже Совкомбанка. МТС Банк пока проигрывает в ROE, но имеет явный высокий потенциал роста, учитывая результаты, которые компания уже официально раскрыла за 1кв24 – справедливая сделка с потенциалом.
