Что значат новые санкции Евросоюза для НЛМК? Евросоюз ввёл за | Мои Инвестиции

Что значат новые санкции Евросоюза для НЛМК?

Евросоюз ввёл запрет на импорт стальных полуфабрикатов из России (ранее под запретом уже был стальной прокат). НЛМК получил отсрочку в 2 года для поставки слябов на свои прокатные заводы – запрет наступит только с 1 октября 2024 года, но

… что это значит для компании сейчас?

Увеличение неопределенности и необходимость пересмотреть стратегию, так как с октября 2024 г. компания будет вынуждена перенаправить 2,5-3 млн т слябов (13-15% производства) на другие рынки. Кроме того, возникает вопрос о целесообразности владения прокатными заводами в Европе.

На внутреннем рынке в России нет свободных прокатных мощностей, а текущая емкость рынка недостаточна для строительства новых прокатных заводов. Поэтому возможное новое направление поставки слябов – Юго-Восточная Азия. Считаем, что НЛМК может рассмотреть покупку/строительство прокатных заводов в этом регионе для поставки на них слябов.

Ожидаем, что НЛМК будет вынужден продать свои прокатные заводы в Европе. Без возможности поставки полуфабрикатов из России владение этими заводами не имеет смысла, а их стоимость в таких условиях незначительна.


Таким образом, основной эффект от санкций – удорожание логистики перевозок с 1 октября 2024 года (по нашим оценкам, негативный эффект на EBITDA компании составит 10-15% при текущих ценах на сталь и курсе рубля). Также существует риск увеличения расходов (капитальные затраты или сделки M&A) для приобретения прокатных заводов на новых рынках – мы не ожидаем, что в этом случае они могут быть покрыты выручкой от возможной продажи заводов в Европе.

В секторе продолжаем предпочитать ориентированный на внутренний рынок ММК против НЛМК. При текущих ценах на сталь (премия на внутреннем рынке ~165 $/т) большая доля внутренних продаж у ММК (80% за 8М2022 г.) поддерживает более высокую маржинальность по сравнению с НЛМК (42% продаж). Считаем, что текущие санкции Евросоюза уже отражены в цене НЛМК, но санкционные риски еще сохраняются (в первую очередь со стороны США, где также есть прокатные мощности у компании), в то время как эффект от санкций для ММК уже отражен в цене после включения компании в SDN лист.

#ПоЗаявкам $NLMK $MAGN