Ключ к увеличению спроса на облигации – это дифференциал процентных ставок между финансовыми инструментами и макроэкономическая неопределенность, что создает условия безальтернативности.
Не может быть высокий спрос на акции и облигации одновременно, либо одно, либо другое, что подтверждает история денежных потоков. Пик распределения ликвидности в акции всегда был сопряжен с рекордными оттоками по облигациями, соответственно, справедливо и наоборот.
Таким образом, устойчивый рост рынка акций не может быть достигнут до тех пор, пока не разрешатся проблемы на долговом рынке и не нормализуется естественный спрос – условия, когда процентные ставки положительные в реальном выражении.
Спрос на облигации со стороны населения вырос по причине отсутствия альтернатив – нет иных достаточно емких и ликвидных точек приложения капитала в условиях инфляции, когда депозиты дают менее 1%, а акции в период неопределенности и деградации операционных показателей бизнеса и банков могут в любой момент «обнулиться», как было...
