​​ Сургутнефтегаз — одна из крупнейших частных вертикально ин | NataliaBaffetovna | Инвестиции

​​ Сургутнефтегаз — одна из крупнейших частных вертикально интегрированных нефтяных компаний России, объединившая в своей структуре научно-проектные, геолого-разведочные, буровые, добывающие подразделения, нефте- и газоперерабатывающие, сбытовые предприятия.

Компания добывает 11% нефти от общего объёма добычи нефти в России. В поисково-разведывательном бурении компании принадлежит четвёртая часть российского рынка, в эксплуатационном бурении 17%, в нефтепереработке 7% от общероссийской. Нефть и нефтепродукты составляют почти 97% выручки, доля газа незначительна.

Изменение курса рубля сильно влияет на финансовые результаты. Во-первых, у компании долларовых депозитов более 4 трлн₽ (проценты к получению составляют менее 100 млрд₽), поэтому когда рубль сильно девальвируется, финансовые доходы компании превышают прибыль от основной деятельности. Во-вторых, примерно 80% выручки Сургутнефтегаза приходится на реализацию за рубежом, то есть в валюте, при девальвации которой растут доходы в том числе от основной деятельности в рублях.

Результаты 9м2020:
Добыча нефти сократилась на 8,1% до 41,6 млн т. Выручка компании сократилась на 35%, составив 764,1 млрд₽, главным образом, вследствие снижением цен на нефть и нефтепродукты. Доходы от продажи сырой нефти снизились на 39,3% до 458,4 млрд₽, а реализация нефтепродуктов принесла выручку в размере 279,9 млрд₽ снизившись на 28,6%. Себестоимость снижалась более медленными темпами на 27,8%, составив 578,4 млрд₽. Валовая прибыль составила 185,7 млрд₽, показав снижение на 50,4%. Коммерческие расходы сократились до 71,5 млрд₽ на 13,2%. В итоге операционная прибыль компании сократилась на 60,9% до 114,2 млрд₽, а чистая прибыль, с учётом переоценки финансовых вложений, выросла до 797 млрд₽ против убытка годом ранее.

По итогам 2021 года Россия увеличит добычу на 1%. Пик добычи в России ожидается в 2023 году на уровне 11,7 млн бар сутки на 10,2% больше 2020 года.
Добыча нефти в США в феврале сократилась на 1 млн бар в сутки, из-за резкого похолодания. В 1кв2021 спрос на нефть в мире составит 93,9 млн бар сутки. ОПЕК прогнозирует, что в 4кв потребление нефти достигнет 99,2 млн бар сутки, что на ~0,5% меньше докризисного уровня. МЭА ожидает пика спроса на нефть в 2026 году.

По предварительным расчетам многих аналитиков, дивиденды за 2020 год могут составить около 6,9₽ на акцию, что предполагает 16,65% дивидендов на акцию. При средней цене нефти около $65 и курсе доллара около 75₽, дивиденды по итогам 2021 года могут составить не более 3,5-5₽ на акцию. По текущим, это 8,5%-12%. Я в такой расклад слабо верю, так как ожидаю укрепление рубля по итогам 2021 года на 8-12% до 67-70₽ за доллар из-за большой разницы в росте денежной массы М2 (США/Россия), укрепления цен на нефть и нового цикла роста ставок в России, который начался раньше, чем в США.

Продолжение в следующей записи
(5-летняя динамика и разбор мультипликаторов)