​​Выручка Polymetal выросла за 5 лет на 97%, EBITDA на 154%, ч | NataliaBaffetovna | Инвестиции

​​Выручка Polymetal выросла за 5 лет на 97%, EBITDA на 154%, чистая прибыль на 386%, капитализация на 82%. По данной динамике очевидно, что капитализация Polymetal ОТСТАЁТ от результатов компании, несмотря на колоссальные рост капитализации за последние несколько лет.

Выручка Полюса выросла за 5 лет на 172%, EBITDA на 189%, чистая прибыль на 97%, капитализация на 114%. В целом, у Полюса по данной динамике ограниченные перспективы роста. Капитализация растёт быстрее прибыли, но медленнее выручки и EBITDA. Скорее всего ближайшие 2 года будет падение выручки и EBITDA из-за сокращения производства с одновременным падением цены золота и укреплением рубля (прогноз самой компании).
Полюс намного быстрее захватывал рынок, показав рост выручки темпами в 2 раза лучше, чем у конкурента, но тем самым растерял не скорректированную маржинальность.

Маржинальность Polymetal опередила Полюс, показав результат в 37,91% против 33,67%. Рентабельность активов так же стала лучше у Polymetal 26,47% против 23,26%. Рентабельность капитала у Полюса остаётся лучше (более 100% против 62%), хотя капитал Полюса составляет 33,5% против 37,7% — почти одинаковое соотношение (я почему-то думала, что будут абсолютно разные значения относительно капитала, но Полюс полностью восстановился с 2016 года от недостаточного капитала). Рентабельность по EBITDA у Полюса лучше — 74% против 58,85% у Polymetal. У Polymetal чистый долг растёт, а Полюс показывает несколько лет подряд обратную динамику, что даёт Полюсу преимущество в платёжеспособность. Хотя у них она итак менее 1х. По окупаемости Полюс уступает со значение более 15,5х против менее 10х. По отношению капитализации к выручке Полюс выглядит намного дороже с показателем 5,23х против 3,51х.

В итоге, Полюс выглядит дороже конкурента, хотя прогнозирует дальнейшее падение производства.

Совет директоров Polymetal предложил окончательный дивиденд 0,89$ на акцию. Общий дивиденд составляет 1,29$ на акцию или 6,3%.

Совет директоров Полюса рекомендовал выплаты за 2 полугодие в размере $5,09. Суммарные дивиденды за 2020 год составят 620₽ или 4,4%.

Прогнозы:
Polymetal подтверждает свой производственный прогноз: 1,5 млн унций золотого эквивалента на 2021 год — это +7% г/г и 1,6 млн унций золотого эквивалента на 2022 год (Полюс прогнозирует сокращение производства на 2,3%). Ожидается, что TCC у Polymetal в 2021 году будет в диапазоне $700-750 за унцию золотого эквивалента. Ожидаемое увеличение затрат по сравнению с уровнями 2020 года обусловлено предполагаемым укреплением российского рубля и казахстанского тенге и ростом внутренних цен на дизельное топливо по сравнению с 2020 годом, а также инфляцией выше ИПЦ в горнодобывающей отрасли.

По прогнозу, производство золота Полюсом по итогам 2021 года составит порядка 2,7 млн унций (сокращение на 2,3%). Эта оценка отражает временное снижение содержания в переработке на Олимпиаде в связи с вынужденными изменениями в графиках горных работ. Уровни содержания в переработке на Олимпиаде должны восстановиться только в 2022-2023 году по мере получения доступа к богатой руде на месторождении. Прогноз общих денежных затрат (TCC) в 2021 году останется в диапазоне $425-$450 на унцию. Прогноз основан на обменном курсе 65 рублей за доллар и цене золота $1 300 за унцию. Компания прогнозирует постепенное повышение ТСС с уровня 2020 года, что обусловлено инфляционными факторами, временным снижением исходного содержания на Олимпиаде, сокращением доли флотоконцентрата с меньшей себестоимостью производства в общей структуре реализации золота, уменьшением эффекта от реализации попутного продукта (сурьмы).

В целом, Полюс остаётся для многих успешной компанией с низкой себестоимостью производства, высокой рентабельностью и маржинальностью, но для меня по результатам сравнения очевидно, что Полюс и оценён достаточно дорого для текущей конъюнктуры рынка, а вот Polymetal намного привлекательнее и дешевле конкурента. Я начну присматриваться к покупкам Polymetal на 3-5% в диапазоне цены золота 1400-1600$. По итогам сравнения, Полюсрассматривать для покупок не стану.

#обзор #Полюс #Polymetal