Краткие выводы по отчетам продуктовых ритейлеров за 9м 2022: | Мозг Ящер Инвест 🐙

Краткие выводы по отчетам продуктовых ритейлеров за 9м 2022:

Лента. Тут все не очень хорошо. Умудрились показать плохую динамику в малых форматах, на которые делается основная ставка. В том числе затормозились открытия новых магазинов. И даже сильное место компании – онлайн-продажи, которые кратно выше прошлого года, – поквартально снижаются и в деньгах, и в проценте от общей выручки, и в темпах роста. Не так, чтобы «всепропало», но прямо сейчас – не очень интересно на фоне более успешных конкурентов. Плюс дивидендов в ближайшее время не ожидается, деньги планируют направлять на развитие сети, а результаты этого развития пока что сомнительные

FixPrice (не строго продуктовый, но тут вполне уместен). Уверенный рост по всем основным метрикам. Но темпы роста в 2022 году заметно снизились, а Фикс ценился именно за них, поэтому и стоил всегда дороже конкурентов. Сейчас динамика уже не та, а стоит все еще дороговато. В этот момент, в теории, идеально было бы менять статус с «компании роста» на «дивидендную фишку», тогда все было бы отлично, но пока не решен расписочный вопрос – этого не будет к сожалению, а решится он явно не скоро.

X5 Group. Все в порядке. Лидер останется лидером, пока не накосячит как-нибудь совсем откровенно. Выручка растет, долг падает. Сегмент дискаунтеров растет, тут все отлично. Стоит недорого, причина – расписки (и тем непонятнее довольно высокая стоимость расписочного Фикспрайса)

О'кей. Здесь ожидаемо отличный рост дискаунтеров «Да». Проблема в том, что в нагрузку к растущим дискаунтерам, с каждой акцией нам приходится покупать большой кусок гипермаркетов, а они тянут эту в целом интересную историю вниз. Плюс некрасивая ситуация с дивидендами за 1п 2022, которые хоть и выплачены, но не дошли до российских акционеров. Итого, компания интересная, но на мой взгляд прямо сейчас – слишком проблемная

Белуга (не целиком ритейлер, но именно ритейл-направление драйвит сейчас всю компанию). Мой фаворит, тут в целом все хорошо. Замедлились темпы открытия новых магазинов, надеюсь это временное недоразумение – ясно будет по отчету за следующий квартал. Стоит плюс-минус справедливо, и скорее даже дороговато. Но хорошие возможности для входа уже были, наверняка будут и еще

Магнит. Единственный, кто пока никак не отчитался, ожидается вскоре. Его дела обязательно разберем отдельно и в подробностях. Если отчет будет без каких-то неожиданно-неприятных сюрпризов, то Магнит должен остаться самой интересной бумагой в секторе: крупный, адекватно растущий бизнес без расписочных рисков, со стабильной дивидендной историей. Из плохого – в этом году дивиденды вполне могут зажать, это будет негатив, но не смертельный. Сейчас Магнит безоговорочно нравится всем и постоянно в центре внимания – не лучший момент для входа, есть смысл дождаться хоть каких-то скидок

Итого сегмент крепкий, но дорогой (индекс потребсектора Мосбиржи MOEXCN – уже практически закрыл «мобилизационный гэп», и главным образом как раз благодаря продуктовому ритейлу). Магнит самый стабильный, Белуга самая перспективная по потенциалу роста, X5 будет самый интересный в случае снятия расписочных рисков