2021-01-30 14:19:01
Прогноз финансовых результатов ГМК Норильский Никель за 2020 год.
16 февраля ГМК Норильский Никель отчитывается по МСФО за 2020 год. Попробую побыть Вангой (обычно получается плохо).
Эпиграф.
1. Все данные цифры взяты с ОФИЦИАЛЬНОГО САЙТА ГМК НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ. Вот отсюда https://www.nornickel.ru/investors/reports-and-results/.
2. Все знают, что существует некое акционерное соглашение между Интерросом (В.О. Потаниным) и Русалом (бывшим О.В.Дерипаской) о порядке расчета дивидендов, только его никто не видел. Я считаю, что основная фраза, касающаяся нас, звучит следующим образом: «Размер средств, направляемых на дивиденды, составляет от 60% до 30% от EBITDA, в зависимости от соотношения этой самой EBITDA и долговой нагрузки, но НЕ МЕНЕЕ 1 миллиарда долларов США». Фраза «НЕ МЕНЕЕ» очень важна — слишком много было осенью 2020 разговоров про выплату по минимуму. Кстати, где все эти разговорчивые персонажи с форумов и ТГ-каналов?
3. Я считаю, что по итогам 2020 и 2021 годов выплата будет в соответствии с акционерном соглашением, то есть по максимуму — 60% от EBITDA
4. Средние цифры реализации металлов взяты по большому счету из головы на основе https://www.finam.ru/quotes/commodities/ (очень грубо среднее арифметическое).
5. Объемы реализации совпадают с объемом производства за второе полугодие 2020.
6. Напоминаю, что 95% выручки у ГМК в валюте, МСФО считается в долларах и дивиденды насчитываются в долларах (просто выплачиваются по курсу ЦБ РФ на день принятия советом директоров соответствующей рекомендации собранию акционеров).
7. Единственный реальный конкурент ГМК в плане производства МПГ — это https://www.angloamericanplatinum.com/investors. Почитайте их отчетность, даже через автопереводчик, - получите удовольствие. (МПГ — металлы платиновой группы)
8. Я понимаю, что конечный результат может выдать погрешность процентов в 10 в любую сторону.
9. Все написанное далее не является торговой рекомендацией, но при этом я лично не собираюсь в ближайшие полтора года продавать ни единой акции ГМК со своих счетов (в отличие от многих «аналитиков» я являюсь миноритарием ГМК Норильский Никель).
Поехали.
Объемы производства за 2-е полугодие 2020 года (учитываются только цифры производства из собственного сырья).
Никель — 126 тысяч тонн
Медь — 248 тысяч тонн
Палладий — 1 миллион 556 тысяч унций
Платина — 372 тысячи унций
Золото — 127 тысяч унций
И по мелочи всякого разного: железорудного концентрата, родия, кобальта, что в расчетах учитывать не буду.
Средние цены за 2-е полугодие 2020 (ооочень грубо)
Никель — 15 000 долларов за тонну
Медь — 6 750 долларов за тонну
Палладий — 2 250 долларов за унцию
Платина — 925 долларов за унцию
Золото — 1 900 долларов за унцию
Выручка за 2-е полугодие 2020 года (еще раз повторю, в моем расчете предполагается, что продали все произведенное, при этом у не учитываю выручку от кобальта, родия и прочего)
Никель — 1 миллиард 890 миллионов долларов
Медь - 1 миллиард 674 миллиона долларов
Палладий — 3 миллиарда 501 миллион долларов
Платина — 344 миллиона долларов
Золото — 241 миллион долларов
Итого выручка ГМК Норильский Никель за 2-е полугодие 2020 вполне может составить 7 миллиардов 650 миллионов долларов, увеличившись по соотношению к 1-му полугодию 2020 на 15!!! процентов (и это в безумном пандемическом 2020 году!!!).
Рентабельность по EBITDA возьму на уровне 2019 — 58% (1-е полугодие 2020 недостоверно в силу формирования резервов на ВОЗМОЖНЫЙ штраф).
В таком случае EBITDA за 2-е полугодие 2020 получается в районе 4 миллиардов 400 миллионов долларов (округлил вниз). И итог по году — EBITDA составит 6 миллиардов 200 миллионов долларов. Долговая нагрузка (чистый долг) — 7 миллиардов 800 миллионов долларов.
1.9K views11:19
Т
