MMG investment

2022-08-31 13:47:29 Форвардная кривая-это график функций в финансах, который определяет цены, по которым контракт на будущую поставку или оплату может быть заключен сегодня. Например, форвардная кривая фьючерсного контракта-это цены, построенные в зависимости от промежутка времени между настоящим моментом и датой истечения срока действия фьючерсного контракта (при этом спотовая цена является ценой в нулевой момент времени).

Контанго - это когда форвардная кривая выше, чем спотовая цена базового актива. Т.е. рынок ожидает, что базовый актив будет стоить дороже в будущем.


Бэквордации - это когда форвардная цена в будущем ниже, чем спотовая цена. Т.е. на рынке ожидают снижение цены базового актива.

Декабрьский фьючерс Газпрома, уже без дивидендов, прайсит цену акции в районе 220 руб. ЕСЛИ на самом деле утвердят выплату дивидендов в размере 51 руб, акции смогут сходить на 270-300. Не рекомендация к покупке. Удивлять инвесторов национальный вид спорта на нашем рынке ). Открыть/Комментировать

2022-08-30 10:41:49 Хеджирование с помощью опционов
С помощью опционов можно захеджировать риск роста или падения цены базового актива при совершении его покупки или продажи в будущем. Рассмотрим на примерах, каким образом это происходит.

Пример 1. Хеджирование риска покупателя
Покупка опциона колл позволяет захеджировать риск покупателя на рынке базового актива.

Допустим в настоящий момент базовый актив (usdrub) стоит 60. Инвестор, желающий приобрести его через три месяца, что бы поехать в отпуск, покупает опцион колл со страйком = 60 и премией = 5 и исполнением через 3 месяца.

Возможные сценарии через 3 месяца:

1. Цена базового актива (usdrub) выросла до 80

В этом случае инвестор исполняет опцион, то есть покупает базовый актив за 60. Его прибыль равна прибыли по опциону минус уплаченная премия = (80 – 60) – 5 = 15

2. Цена базового актива упала до 40

В этом случае исполнение опциона не выгодно, поэтому он остается нереализованным, а инвестор покупает базовый актив за 40 на рынке базового актива непосредственно. Его прибыль равна экономии от покупки базового актива минус уплаченная премия = (60 – 40)–5=15

Таким образом, при одинаковом изменении цены вверх или вниз покупатель базового актива получает одинаковый результат, благодаря покупке опциона колл.

Пример 2. Хеджирование риска продавца
Покупка опциона пут позволяет захеджировать риск продавца на рынке базового актива.

Допустим в настоящий момент базовый актив стоит 60. Инвестор, желающий продать его через три месяца, покупает опцион пут со страйком = 60, премией = 5 и исполнением через 3 месяца.

Возможные сценарии через 3 месяца:

3. Цена базового актива упала до 40

В этом случае инвестор исполняет опцион, то есть продает базовый актив за 60. Его прибыль равна прибыли по опциону минус уплаченная премия = (60 – 40) – 5 = 15

4. Цена базового актива выросла до 80

В этом случае исполнение опциона не выгодно, поэтому он остается нереализованным, а инвестор продает базовый актив за 80 на рынке базового актива непосредственно. Его прибыль равна прибыли от продажи базового актива минус уплаченная премия = (80–60)–5=15

Таким образом, при одинаковом изменении цены вверх или вниз продавец базового актива получает одинаковый результат, благодаря покупке опциона пут. Открыть/Комментировать

2022-08-29 09:21:14 Что такое опцион?
Опцион – это контракт, который дает покупателю право купить или продать базовый актив по определенной цене в будущем, при этом у продавца возникает встречная обязанность.

Основное отличие опционов от фьючерсов заключается именно в том, что у его покупателя возникает право, а не обязанность. При заключении сделки с фьючерсом обязательства возникают у обеих сторон контракта.

Цена базового актива, по которой произойдет сделка по опциону в будущем, называется страйк.

Опцион колл — тип опциона, который дает покупателю право купить базовый актив в будущем по установленной цене в определенный срок, при этом продавец такого опциона обязуется продать базовый актив.
Опцион пут — тип опциона, который дает покупателю право продать базовый актив в будущем по установленной цене в определенный срок, при этом продавец такого опциона обязуется купить базовый актив.
Экспирация — завершение обращения срочного контракта (опциона или фьючерса) на бирже.

Поскольку покупатель и продавец находятся в неравных условиях (первый имеет право, а второй – обязанность) и несут разные риски, у покупателя появляется необходимость уплатить продавцу премию.

Премия – это плата за риск, который принимает на себя продавец опциона, так как он не может отказаться от исполнения опциона и его убытки потенциально не ограничены. В отличие от него покупатель опциона рискует потерять только уплаченную премию и может отказаться от исполнения, если рынок пойдет против его позиции.

Премия для разных типов опциона (колл или пут) и для разных страйков различна. Теоретически она получается из сложной модели с несколькими переменными и называется теоретической стоимостью опциона. Она может служить примерным ориентиром для участника торгов. На практике премия – это то, что торгуется в биржевом стакане. Для каждого страйка и типа опциона существует отдельный стакан.

Доска опционов — это специальная сводная таблица, в которой отражены рыночные данные по опционам на один базовый актив с одной датой экспирации. Переходя по ссылке выберите базовый актив, например фьючерс на доллар SI - 12.22 Открыть/Комментировать

2022-08-26 10:30:47 24 августа вышла статья от Золтан Позар - Стратег Credit Suisse.
В этом посте хочу резюмировать самые интересные моменты из статьи.

1. Глобальные цепочки поставок работают только в мирное время, но не тогда, когда мир находится в состоянии войны, будь то горячая война или экономическая война.

2. В мире низкой инфляции было три столпа:

- дешевая рабочая сила иммигрантов, поддерживающий номинальный рост заработной платы в США

- дешевые китайские товары, повышающие реальную заработную плату на фоне стагнации номинальной заработной платы

- и дешевый российский природный газ, подпитывающий немецкую промышленность и Европу в целом.

3. В этой «троице» были два гигантских геостратегических и геоэкономических блока: Найл Фергюсон назвал первый «Chimerica». Я назову другую "Eurussia".

4. Проще говоря, если есть доверие, торговля работает. Если доверие ушло, то нет. Сегодня доверия нет:

Chimerica больше не работает, Eurussia тоже не работает. Вместо этого у нас особые отношения между Россией и Китаем, основными экономиками блока БРИКС и «королем» и «ферзем» на евразийской шахматной доске – новый «небесный матч».

5. Особые отношения между Китаем и Россией назовём «Chussia» очень сильны:
союз товаров и промышленности, объединяющий крупнейшего производителя товаров (Россию) и фабрику мира (Китай), потенциально контролирующих Евразию…

6. Войны, как и разворачивающаяся в настоящее время экономическая война, связаны с контролем. Контроль над технологиями (чипы), товарами (газ), производством (zero-Covid) и проливами — такими как Тайваньский пролив, Ормузский пролив или пролив Босфор.

7. Войны также связаны с альянсами. В сегодняшнем сложном конфликте между США, с одной стороны, и Россией и Китаем, с другой, мир лучше всего описать "враг моего врага - мой друг".

8. "Наши товары, ваша проблема" также "чипы с нашего заднего двора, ваша проблема", а также может распространится на "наши проливы, ваша проблема".
И поэтому прогнозы быстрого замедления инфляции наивно оптимистичны.

9. Чтобы понять путь инфляции отсюда, нам придется прочитать больше истории... если доверие стимулировало глобализацию, а глобализация - "Великое спокойствие", недоверие приведет к деглобализации, а деглобализация - "Великая рефляция"...

10. Чипы похожи на безалкогольные напитки: Coca-Cola и Pepsi — газированные напитки, предназначенные для утоления жажды.
Точно так же (большинство) чипов являются чипами, независимо от того, были ли они произведены TSMC или SMIC, и российские ракеты могут прекрасно летать с любым из них.

11. В Германии 2 триллиона долларов добавленной стоимости зависят от 20 миллиардов долларов газа из России… …это 100-кратный левередж – больше, чем у Lehman.

12. Чтобы нынешний мировой порядок... выдержал испытание, его необходимо решить быстро и решительно, в духе доктрины Пауэлла. Но Украина и Тайвань — это не Кувейт, Россия и Китай — это не Ирак.

13. Западу придется вкладывать триллионы в четыре типа проектов, и желательно уже «вчера»:
Перевооружиться,обойти блокаду, пополнить запасы и инвестировать в товары и еще осуществить энергетический переход.
Запасы будут включать в себя не только продовольствие и энергию, но и некоторые промышленные товары. И может легко привести к товарному суперциклу, подобный тому, который был у нас после вступления Китая в ВТО в 2000 году. Но этот суперцикл произошел в контексте мирного, однополярного мирового порядка, в котором великие державы имели позитивные ожидания в отношении будущего...

14. Абсолютно… нет логического смысла Востоку вкладывать инвестиции в долговые обязательства G7, потому что свертывание портфеля казначейских ценных бумаг США на 1 триллион долларов означает, что вы будете финансировать усилия Запада по перевооружению, переобучению, пополнению запасов, и перенастроить против Востока.

15. Вот почему Бреттон-Вудс III суждено состояться. Это уже происходит, и мы подробно рассмотрим тему Бреттон-Вудса III в нашем предстоящем выпуске. Открыть/Комментировать

2022-08-25 09:25:32 Что такое фьючерсный контракт?
Фьючерсный контракт - это обязательство о покупке или продаже конкретного товарного актива или ценной бумаги по заранее определенной цене в определенный день, этот день называется экспирацией.

Покупатель фьючерсного контракта берет на себя обязательство купить и получить базовый актив по истечении срока действия фьючерсного контракта. Продавец фьючерсного договора берет на себя обязательство предоставить и поставить базовый актив в день истечения срока действия.

Базовый актив включают это физические товары или другие финансовые инструменты такие как индексы, акции итд.

• Фьючерсные контракты - это финансовые деривативы, которые обязывают покупателя приобрести какой-либо базовый актив (или продавца продать этот актив) по заранее определенной будущей цене и дате.

• Фьючерсы также часто используются для хеджирования движения цены базового актива, чтобы помочь предотвратить потери от неблагоприятных изменений цен.

• Фьючерсный контракт позволяет инвестору спекулировать на направлении ценной бумаги, товара или финансового инструмента, длинного или короткого, используя кредитное плечо.

• Существуют фьючерсные контракты практически на любой товар, который только можно себе представить, такой как зерно, нефть, энергетика, валюты и ценные бумаги.

Если по условиям контракта товар должен быть поставлен покупателю, то фьючерс называется поставочным. Если стороны договорились о компенсационных расчётах, то фьючерс — расчётный.

Для покупки или продажи фьючерса, достаточно иметь средства в размере 2-10% от стоимости контракта. Эта сумма называется ГО- гарантийным обеспечением.

Важным моментом для трейдеров на срочном рынке, является то, что торговля фьючерсами — это торговля с кредитным «плечом» по определению. Если ГО по фьючерсу составляет 10% от цены фьючерса, то «плечо» будет 1:10, если гарантийное обеспечение составляет 2% — 1:50. Об этом обязательно надо помнить при торговле фьючерсами.

Пример:
Покупатель решает купить автомобиль и отправляется в автосалон. Продавец в салоне предлагает доставить авто с нужной покупателю комплектацией через 30 дней по сегодняшней цене. Покупатель соглашается, подписывает договор и вносит предоплату (ГО).
Только что покупатель и продавец заключили фьючерсный контракт, иными словами покупатель купил фьючерс на машину. Открыть/Комментировать

2022-08-22 00:54:43 «Ошибка выжившего» в инвестициях. Правило, которое поможет сберечь деньги.

Когда нам говорят, что дельфины спасают утопающих, толкая их к берегу, мы ничего не узнаем о тех, кого они тащили в обратную сторону. Разберемся в парадоксе «ошибки выжившего» и узнаем, почему он опасен для ваших денег.

Об «ошибке выжившего» стало известно во время Второй мировой — сейчас она применима к любому виду исследований

Классический пример «ошибки выжившего» — случай времен Второй мировой войны. В те годы авиация имела очень большое влияние на ход боевых действий, перед инженерами стояла задача как можно надежнее укрепить американские бомбардировщики. Ученые проанализировали пробоины от выстрелов в самолетах, вернувшихся на базу после боя, и хотели поставить броню именно в эти места (полностью сделать самолет бронированным было нельзя, так как он был бы очень тяжелым).

Однако математик Абрахам Вальд предложил другой вариант. Он заявил, что если самолеты с пробоинами в крыльях и хвосте все же возвращаются, значит эти повреждения незначительны. Получается, что броню надо ставить на те места, где у «выживших» самолетов нет пробоин. Ведь если задуматься, то, скорее всего, у «погибших» самолетов повреждения были не в крыльях и хвосте, а в двигателе и бензобаке, и поэтому они не вернулись.

Таким образом, если проводить анализ, только исходя из данных по «выжившим» самолетам, то есть по той информации, которая лежит на поверхности, игнорируя возможные скрытые данные, можно прийти к неправильным выводам.

Как можно ошибиться на фондовом рынке, пренебрегая «ошибкой выжившего»

Про «ошибку выжившего» для инвесторов рассказывал ректор РЭШ Рубен Ениколопов на лекции «Психологические ловушки финансовых рынков». Он описывал ситуацию, когда при подсчете средней доходности ETF не учитывается динамика фондов, которые закрылись из-за неудовлетворительных результатов. Допустим, что средняя за пять лет доходность ETF составляет 15%. «Эти данные говорят нам о том, что если какой-то фонд выживет, то у вас будет 15%. Остается один маленький вопрос: а какая вероятность того, что он выживет?» — поясняет Ениколопов.
Чаще всего инвесторы анализируют именно успешные сделки и стратегии профессионалов, ведь о «ракетах» рассказывают все, а о провалах предпочитают умалчивать. Так у людей сформировывается мнение: «Если это помогло ему заработать, то поможет и мне». Однако нужно обращать внимание на неудачные кейсы.

Так, в прошлом году особое внимание к себе привлекла основательница Ark Invest Кэти Вуд, которая инвестирует только в компании с «прорывными инновациями». Нашумевшие «арковские» ETF  -фонды принесли инвесторам фантастическую доходность в 2020 году. Ark Genomic Revolution вырос за прошлый год на 178%, флагманский Ark Innovation — почти на 150%, Ark Fintech Innovation — на 107,3%.
Пример Вуд привел к рекордному росту активных ETF-фондов. С начала года по конец июня фонды запустили 115 активных продуктов и всего 51 пассивный, показывают данные Bloomberg. Для сравнения, за весь 2020 год было запущено около 50 активных ETF. Многие управляющие воодушевились успехом Кэти Вуд и решили тоже открыть такие продукты, которые пользуются популярностью у инвесторов.

И, казалось бы, если одному фонду удалось показать более чем 100%-ную доходность, то и другой, вероятно, сможет так же. Однако истории про провальные активные ETF-фонды, некоторым из которых пришлось даже закрыться из-за потерь, мы слышим не так часто — их меньше тиражируют медиа. На самом деле показать такой результат довольно сложно. За последние десять лет 82% управляющих фондами не смогли превзойти даже доходность эталонного индекса S&P 500, а в течение 15 лет этого не удалось сделать 87% менеджеров.
РБК Открыть/Комментировать

2022-08-20 13:23:06 Индекс SP500 с 1930 года по 2020 вырос почти на 21000%, но если бы вы пропустили 10 лучших дней роста, доходность составила бы всего 52%. Всего лишь 10 дней в год, могут поменять доходность очень сильно. Вот почему инвесторы на рынке успешнее,чем спекулянты. Открыть/Комментировать

2022-08-18 11:07:36 Интересное сходство индекса SP500 в 2008 и 2022 год. Желтая линия - 200 скользящая средняя. Открыть/Комментировать

2022-08-17 13:22:12 Всех трейдеров с праздником)). 17 августа - день трейдера. Открыть/Комментировать

2022-08-16 16:40:19 Майкл Бюрри (тот самый который предсказал ипотечный кризис в 2007 году), продал все свои акции в США, за исключением 500 000 акций Geo Group $GEO (инвестирует в частные тюрьмы и психиатрические учреждения) на сумму 3,3 миллиона долларов. Это видно из его отчета 13F(ежеквартальный отчет, предоставляемый в соответствии с правилами комиссии по ценным бумагам и биржам США, институциональными инвесторами, управляющими капиталом размером более $100 млн). Сюда не входят короткие позиции, а данные являются «последними» по состоянию на 30 июня. Интересная ставка от Бюрри, что он этим хочет сказать)) Открыть/Комментировать