Шаг 30. Осваиваем стоимостную стратегию В чем секрет успеха | 50 шагов до миллиона
Шаг 30. Осваиваем стоимостную стратегию
В чем секрет успеха Уоррена Баффета?
Сам Баффет формулирует свой главный инвестиционный принцип просто: "Бойся, когда другие жадничают, и будь жадным, когда другие боятся".
Но простота эта кажущаяся. Эта цитата хорошо отвечает на вопрос, когда покупать. И не даёт ответа на вопрос, что покупать.
Когда на рынке царит паника - это лучшее время для покупок. Чтобы убедиться в этом, достаточно посмотреть на графики котировок. Особенно если речь идёт про индексы - S&P500 или индекс Мосбиржи. Любое серьёзное падение выкупалось на горизонте в пару месяцев. Максимум - пару лет.
С отдельными акциями сложнее. С августа по ноябрь 2017 акции "Магнита" упали на 40%. А за 2018 год - ещё на 40%. На уровень того, первого, дна 2017 года цена так и не вернулась.
Почему так? Когда на рынке паника - распродают и хорошие акции, и плохие. Лишь бы унести ноги. Берёшь хорошие, ждёшь, пока цена восстановится - и ты в шоколаде.
Когда падают отдельные акции - это значит, что из хороших они превратились в плохие. И если ты не знаешь об этих компаниях чего-то, что не знают другие - значит, это плохая покупка.
Как отличить плохие компании от хороших, у которых настали плохие времена? На этот вопрос подробно отвечает учитель Баффета Бенджамин Грэм в своей монументальной книге "Разумный инвестор".
Если кратко, любую компанию можно оценить по темпам роста, устойчивости бизнеса и цене. Это примерно как с известным принципом: "быстро, качественно, недорого - выберите любые два пункта".
Если компания растёт быстро и при этом финансово устойчива - она не может стоить дёшево. Ведь это курица, несущая золотые яйца.
Например, компания Apple. Коэффициент P/E, который определяет соотношение цены акции к прибыли компании, у Apple близок к 30. Это значит, что вложения в компанию вернутся через 30 лет. И ничего, все покупают акции и довольны. Акции растут.
Бывают компании, которые растут быстро и стоят недорого. Всё потому, что такие компании развиваются на заёмные деньги. И прибыль у этих компаний лишь немногим больше процентов по кредиту. Чуть что пойдёт не по плану - и компания уходит с молотка за долги.
Пример такой компании - "Детский мир". Компания хорошо растёт, открывает новые магазины. И даже платит неплохие дивиденды. Инвесторы её любят. Вот только на проценты по кредитам компания отдаёт треть чистой прибыли. А акционерный капитал этой быстрорастущей компании - около нуля. Потому и стоит она недорого, P/E - около 5.
И наконец, есть компании финансово устойчивые, но не растущие. Они тоже могут стоить недорого. Если это вчерашний любимец публики, "рок-звезда" среди акций, которая неожиданно перестала расти. Или поменялся владелец бизнеса. И акции покатились вниз.
Например, любимый многими Tinkoff - ещё недавно его акции стоили больше 100 долларов за штуку. Выручка продолжает расти, прибыль тоже. С показателями всё хорошо. Но наметилось замедление темпов роста - ещё даже не случилось, а только наметилось - и акции покатились вниз, до 30 долларов. И вот уже растущий прибыльный бизнес стоит меньше одной годовой прибыли. Сравни с цифрой 30 у Apple.
Вот среди таких компаний и любят повыбирать любители стоимостного инвестирования. Как на распродаже в секонд-хенде. Вопрос только, вернутся ли в моду те джинсы на низкой талии? Ой, то есть конечно, те акции крутого технологичного банка.
Чтобы ответить на этот вопрос, нужно понимать, за счёт чего получает прибыль та или иная компания. Насколько защищена эта прибыль - Баффет использует термин "защитные рвы". Насколько сильный у компании менеджмент. Если такое понимание есть - отличный вариант, надо брать, пока дёшево. Если нет - велика вероятность оказаться с никому не нужными акциями медленно умирающей компании. Которые будут падать в цене ещё и ещё.
Ну или можно как Баффет - купить крупный пакет, поставить своих менеджеров и вытащить компанию из кризиса. Только нам с тобой такой вариант вряд ли по карману.
