О текущей ситуации на рынке. Прибыльность корпораций скоро зн | Alterview | Все об инвестициях

О текущей ситуации на рынке.

Прибыльность корпораций скоро значительно снизится, и это не потому, что инфляция будет усиливаться или что терминальные ставки будут расти. Даже если бы терминальная ставка осталась на нынешнем уровне, я бы все равно относился к корпоративной рентабельности "по-медвежьи" из-за того, что у нас не было нормальной рецессии уже более 20 лет. За это время было много крахов, но за каждым из них следовало QE (количественное смягчение), которое поддерживало рынок. В течение длительного времени процентные ставки были низкими, только в 2016-2018 годах они ненадолго достигали двух с половиной процентов.

Реакция собаки Павлова - термин, который идеально описывает текущее состояние рынка. Для тех, кто не знаком с этим термином, он означает, что животное ассоциирует определенный стимул с желаемым результатом и повторяет поведение, ожидая этого результата.

За последний месяц мы наблюдали два самых больших ралли за последние годы, и я считаю, что это связано с QE. Рынок зависим от количественного смягчения, и каждый раз, когда появляется хотя бы намек на то, что в ближайшее время может быть введено дополнительное смягчение, цены взлетают вверх. Это довольно иррационально, но, к сожалению, не редкость в наши дни.

Даже, если бы мы знали, что ставки в 4–4.25% будут пиковыми, следующее движение, скорее всего, все равно будет вниз, поскольку рынок облигаций уже долгое время инвертирован. Однако только потому, что последующее движение будет вниз, нельзя предполагать, что за ним последует ралли вверх. Это абсурд.

Я не говорю, что рынок не может вырасти. Я о том, что после роста он не сможет там закрепиться, если ваша главная мотивация - смягчение позиции Федеральной Резервной Системы. Такие ралли после падения - последствие 15 лет бесплатных или очень дешевых кредитов из-за которых цены на все активы росли. Ничего общего с повышением производительности труда, ничего общего с настоящими инвестициям или качеством новых рабочих мест и ростом реальных зарплат.

Поэтому на медвежьем рынке мы будем чаще наблюдать "на этот раз все по-другому" и "мы достигли дна". И хотя эти заявления свидетельствуют о том, что деньги все еще крутятся на рынке, это также означает, что инвесторы просто привыкли покупать каждый пролив вниз. Недавнее замедление падения экономических данных и ожидания поддержки со стороны ФРС вызвали медвежье ралли. Возможно, мы уже увидели пик ставок, но это не означает, что последующее падение рынка приведет к отскоку. Если вы собираетесь торговать на этом медвежьем рынке, то лучше всего ожидать движения вниз, затем еще одну ступень движения вниз, анализировать доходы компаний, еще раз анализировать доходы, анализировать правильные доходы. И чем ниже рынок будет падать, тем выше и сильнее будет вероятность медвежьего ралли. И так будет повторяться до тех пор, пока мы не достигнем дна.

Если же вы не знаете как или не умеете торговать медвежий рынок с его сумасшедшими ралли, то окажетесь в ужасном положении.

Еще одна вещь, о которой я быстро упомяну. Она заключается в том, что скромные экономические данные и снижение доходности не приведут рынок к мягкой посадке. Для того чтобы перейти к стагфляции требуется не так много.
Кто сказал, что новые заказы с ожидаемых 52 и вышедшие на уровне 47 — это мягкая посадка?
Ставки, скорее всего, пока останутся там, где они есть, потому что инфляции имеет тенденцию задерживаться, а значит ФРС скоро снова придется их повышать.