2023-04-14 13:45:41
Топ-3 российские компании, которые стоят дешевле своих активов
Одна из наиболее интересных ситуаций, которые встречаются на рынке: компании могут торговаться ниже баланса, то есть по факту их отдают дешевле, чем стоит всё их ценное имущество. Самый простой критерий для поиска компаний, которые стоят дешевле своих активов — по мультипликатору P/B (или P/BV). Он делит рыночную стоимость на балансовую, а значит, если он ниже 1, то дисконт есть. Вот несколько ярких примеров:
ВТБ $VTBR
Соотношение рыночной цены и баланса составляет 0,22. То есть при гипотетической ликвидации ВТБ через распродажу активов (кредиты — банкам, доли в компаниях — другим инвесторам) держатели акций самого банка получат на каждый вложенный рубль 3,5 рубля прибыли (355%, если быть точнее).
Конечно, это условный пример (ликвидация банка невозможна), но отражает разрыв между фондовым рынком и реальным бизнесом. Избыток негатива (допэмиссия, слабое управление, непрофильные вложения) толкает инвесторов к тому, чтобы отдавать акции ВТБ в разы дешевле их внутренней стоимости.
Газпром $GAZP
По последнему отчету (прошлой весной) P/B Газпрома должен быть 0,26. Обновлений баланса не было уже год, но поскольку традиционные активы (трубы, станции, месторождения) меняются в цене очень медленно, примерно столько компания до сих пор и стоит по бухгалтерии.
Из этого следует, что даже если Газпром внезапно закроется и расплатится со всеми, кому должен, оставшейся суммы хватит, чтобы на каждую акцию, которая сейчас стоит 178 рублей, её держатели получили по 685 рублей (более 500 рублей сверху, или 285% прибыли).
Эталон $ETLN
Далеко не самый крупный, зато самый динамичный в плане бизнеса девелопер России. А стройка, особенно сейчас, это высокие риски. В итоге сейчас компания торгуется по P/B за 0,38, то есть почти втрое дешевле своих реальных активов (эквивалентно 163% доходности при её ликвидации).
Огромный дисконт держится, несмотря на все позитивные факторы (высокая маржа, масштабирование в регионах). Причина — отрицательный свободный денежный поток: Эталон много инвестирует в расширение вместо того, чтобы платить дивиденды. Это не нравится инвесторам и сдерживает потенциальных покупателей.
Рынок Инсайдов
4.9K viewsedited 10:45