Солнечная генерация. Разбираемся, в каком уголке рынка теплее | LEON Family Office
Солнечная генерация. Разбираемся, в каком уголке рынка теплее
В прошлый раз мы рассказали, почему отрасль солнечной энергетики перспективна в целом. Сегодня мы посмотрим внимательнее на цепочку производства панелей от кристаллов до установки и расскажем, в каком сегменте самые интересные компании.
Поставщики кристаллов кремния
Фотоэлементы солнечных панелей состоят из кристаллов кремния. Более дорогие и эффективные модули делают на основе монокристаллов, модули попроще – поликристаллические. Публичные компании в этом сегменте в основном из Китая. Выручка растёт по 30% в год и выше, однако рентабельность варьируется вместе с циклом ввода новых мощностей от отрицательных значений до 20%+.
Производители солнечных панелей
В этом сегменте также доминируют китайские компании, но есть и крупные западные игроки – Canadian Solar (CSIQ US) и американская First Solar (FSLR US). В последнее десятилетие высокая конкуренция планомерно приводила к снижению цен на солнечные панели. Это не могло не отразиться на финансовом профиле компаний: среднегодовые темпы роста выручки не выше 15%, рентабельность – не более 10%, но чаще составляет около 5%.
Производители электроники и оборудования
Ток, произведенный солнечными панелями, нельзя использовать просто так - для этого необходимы инверторы и оптимизаторы мощности. Они преобразуют постоянный ток от солнечной панели, в переменный. Также для более эффективного использования к панелям добавляют трекеры (системы с поворотными механизмами, которые в автоматическом режиме разворачивают панели вслед за движением солнца) и аккумуляторы (батареи для хранения электроэнергии).
В этом сегменте много крупных западных компаний – например, SolarEdge (SEDG US), Enphase (ENPH US), Generac (GNRC US) и Array Technologies (ARRY US). Их финансовый профиль – это комбинация высоких темпов роста выручки и планомерно растущей рентабельности (15% и выше) за счет эффекта масштаба.
Установщики панелей
Эти компании устанавливают солнечные электростанции домохозяйствам и коммерческим предприятиям без первоначальной оплаты с целью получения постоянного арендного дохода за их долгосрочное владение. Сюда входят, например американские Sunrun (RUN US) и SolarCity (принадлежит Tesla). Для финансирования капитальных затрат установщики привлекают займы, а в целом их бизнес-модель больше похожа на инвестфонд недвижимости (REIT).
Мнение LEON
Мы считаем наиболее перспективными производителей электроники и оборудования. Их продукция обладает высокой добавленной стоимостью, а ее постоянное технологическое развитие как раз и обеспечивает долгосрочный рост энергоэффективности солнечной генерации в целом.
В следующих постах мы расскажем про наших фаворитов среди «солнечных» компаний на случай, если вы решили отвести солнечной энергетике долю в своем портфеле акций.
