2023-04-13 20:04:39
#
EBITDA #
long История EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — это прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. В России иногда можно услышать обозначение “грязная прибыль”. Исключая неденежные расходы на износ и амортизацию, налоги и расходы по займам, зависящие от структуры капитала, EBITDA позволяет оценить жизнеспособность компании.
EBITDA является изобретением американского миллиардера Джона Мэлоуна. Считается, что он придумал эту метрику в 1970-х годах, чтобы помочь убедить кредиторов в своей стратегии роста. В 1980-х инвесторы и кредиторы сочли метрику полезной для оценки того, обладают ли компании прибыльностью для обслуживания долга. Спустя 50 лет EBITDA до сих пор используется при расчете различных коэффициентов: Debt/EBITDA, EV/EBITDA, EBITDA margin и т.д.
Расчет В теории обычно раскрывается два метода расчета EBITDA, основанных на операционной или чистой прибыли по данным отчета о финансовых результатах (PL).
1. Расчет на основе операционной прибыли (или “сверху-вниз”):
EBITDA = Операционная прибыль + Амортизация и износ (основных средств и нематериальных активов)
2. Расчет на основе чистой прибыли (или “снизу-вверх”):
EBITDA = Чистая прибыль + Процентные расходы + Налоги с прибыли + Амортизация и износ (основных средств и нематериальных активов)
Необходимо помнить, что рассчитывая EBITDA указанными выше методами, можно получить разный результат за счет возможного наличия “одноразовых” расходов и доходов компании. Именно поэтому необходимо быть внимательным при расчете или использовании показателя - менеджмент может манипулировать методиками для получения “нужного” результата.
Существуют и другие методы расчета, которые являются более точными, однако не всегда есть возможность получить все показатели из отчетности - необходимы дополнительные расчеты. Кроме того, есть много производных метрик для отдельных отраслей или случаев применения, например:
- EBITDAR (Restructuring or Rent costs - чтобы учесть затраты на аренду и операционный лизинг - для ритейла и транспортной отрасли);
- EBITDAX (Exploration - чтобы учесть затраты на разведку - для добывающей отрасли);
- EBITDAM (Management - чтобы учесть затраты на менеджмент).
Также часто можно увидеть данный показатель при расчете различных финансовых моделей, инвестиционных проектах, где формула достаточно проста, но расчет будет выглядеть немного иначе:
EBITDA = Выручка - Себестоимость - Операционные расходы
Следует помнить, что в таком случае все прочие расходы (налог, амортизация, проценты) указаны ниже EBITDA.
Преимущества 1. Удобен при сравнении компаний-конкурентов из одной отрасли.
2. При корректном расчете позволяет сделать примерную оценку о кредитном потенциале и возможностях для инвестиций.
3. Отражает “денежную прибыль” от основного вида деятельности (не путать со свободным денежным потоком).
Недостатки 1. Возможные манипуляции со стороны менеджмента компаний, когда может меняться подход к расчету показателя.
2. Не отражает увеличение САРЕХ или затрат на разработку, а также возможный рост долговой нагрузки.
Существует много примеров манипуляций и неверной интерпретации результатов метрики (об этом расскажем в следующих постах).
Вывод EBITDA - это неплохой показатель для первичной оценки, однако для принятия решения об инвестировании необходимо рассматривать и другие метрики, позволяющие сформировать объективное мнение о состоянии компании.
6 viewsedited 17:04
К
