В комментариях под последним выпуском Солидной Аналитики мы ув | Курилка у Goldman Sachs
В комментариях под последним выпуском Солидной Аналитики мы увидели много критики в якобы защиту Позитива. Что ж, надо бы уточнить наше мнение.
1. Мы не защищаем Позитив и решения их менеджмента, мы никак с ними не связаны и не были на большой встрече с аналитиками, где озвучивалась «допка». Также ни в одной стратегии ДУ Позитива у нас нет. Мы всего лишь пытаемся разобраться объективно в ситуации и делаем это со стороны. Если будут уточнения со стороны компании, мы тут же озвучим их и вам.
2. Было озвучено, что допэмиссия происходит только при удвоении капитализации. Следите за очередностью: в начале удвоение капитализации, а уже затем размытие, а не наоборот. Если нет роста акций, то и нет размытия.
3. «"Дело не в деньгах" — это что за клоунское заявление?». Отвечаем. При допэмиссии сотрудники получают не деньги, а акции, не бонусы денежные, а бонусы акциями. Сама компания не тратит на это деньги. Да, там не будет лок-апа и их сразу можно будет продать в рынок, но менеджмент мол, так задумал, что сотрудники не будут это делать массово. Те, кто будут продавать, то как раз будут увеличивать free-float на МосБирже, что хорошо для всех. Ну и самое главное, почему «дело не в деньгах». У Позитива есть капитал денежный. У него нет нехватки денег. У компании хороший денежный поток и она выплачивает дивиденды. А почему тогда тяжело расти и делать экспансию более шире, если есть деньги? Потому что не хватает человеческого капитала. Многим в IT не интересно просто получать зарплату, пускай даже и высокую, многие хотят быть совладельцами, чтобы стоимость их долей росла более стремительно, и чтобы они сами прикладывали к этому усилия. Это как комиссия за успех в доверительном управлении – доход управляющего зависит от того, как он управляет. Так работа гораздо более вовлеченная и более мотивированная, производительность труда выше, от этого выигрывают все.
4. В видео мы озвучили, что решение размывать сразу на 25% - слишком серьезное и лучше начать с меньшего размытия. Поэтому тут ожидаем пересмотра этого размера.
5. «Мажоритарии размывают долю миноритариев». Да, в какой-то степени это так и есть. Другое дело, что в Позитиве нет мажоритариев) Нет одного контролирующего акционера, что для российского рынка дико. Позитив вообще хочет, чтобы изменилось законодательство и были акции с разным количеством голосов, как на западных рынках. Но согласимся, тут в теории могут «кинуть». Сотрудники и топ-менеджмент могут присваивать акции себе, их доли будут оставаться прежними, а доли миноритариев размываться. Пока мы не увидели механизма, который этому препятствовал бы. Так что тут пока всё на вере.
6. «Куда им столько десятков миллиардов? Внятного ответа я так и не услышал. Стать компанией номер 1 в мире? Под санкциями? Серьезно?». Отвечаем. Да, не поверите, но под санкциями есть жизнь. Фишка в том, что санкции западные. В остальном мире (6/7 по населению) на санкции закрывают глаза в большинстве случаев. Иначе бы мы не видели такого количества новых авто на дорогах Москвы, любые продукты (Кола-Кола, Корона Экстра, хамон) в супермаркетах. Просто торговые потоки изменились, вот и всё. Кому-то стало хуже, кому-то даже лучше. Международная экспансия вполне по силам Позитиву, поскольку такого количества кибератак как на Россию не было не на одну страну. Это уникальный опыт, которого нет у других. Сам кибербез ещё не так развит во всем мире, есть очень большой рынок в «дружественных странах». Так что основания для роста есть, а дальше уже вопрос инвесторской веры. Если верите, тогда можно инвестировать, если нет, то не стоит.
7. В видео мы озвучили, что прямо сейчас бы не покупали Позитив, а дождались бы коррекции, либо озвучивания всех условий.
Курилка у Goldman Sachs
