Немецкий импортер газа Uniper. Один из крупнейших убытков в ис | KROSHNYI_expertchannel💬🔝
Немецкий импортер газа Uniper.
Один из крупнейших убытков в истории немецких компаний. Последствия
Uniper за первые девять мес. 2022 объявил о чистом убытке - более €40 млрд. Это колоссальнейшая потеря в истории Германии (до сих пор анти-рекордсменом был Deutsche Telekom - в 2002 потерял €25 млрд).
Чистый убыток по МСФО включает ~€10 млрд затрат на замещение объемов + ~€31 млрд ожидаемых будущих убытков от эффекта оценки производных инструментов и создания резервов, связанных с сокращением поставок российского газа по состоянию на 30.09.22.
Волатильные и растущие цены, а также сделки по хеджированию будущих поставок положительно отразились на всем газовом бизнесе. В плюс негатива оказался дефицит поставок СПГ с терминала Freeport LNG в США (повреждение инфраструктуры из-за пожара).
Из-за финансовых проблем в сентябре правительство Германии объявило о выделении Uniper €29 млрд. Но оказалось мало. По факту принято решение о национализации. Процедура - в процессе, подлежит утверждению Европейской Комиссией.
Теперь Uniper сосредоточен на приобретении дополнительных объемов топлива, особенно СПГ. Форсируется создание необходимой инфраструктуры, в том числе терминалов для приема СПГ.
О будущих рисках бизнеса
I. Понижение рейтинга и риск %% ставок
12 октября S&P подтвердило долгосрочный рейтинг Uniper на уровне BBB- с негативным прогнозом. Кроме того, Uniper крайне зависит от кредитных линий госбанка KfW, которые зависят от переменных %% ставок (неясно, какие суммы финансирования потребуются и на какой срок)
II. Незапланированные простои активов (страховой риск)
В III кв. цены на сырьевые товары продолжили рост. В результате потенциальное воздействие незапланированных сбоев в работе активов увеличилось по всем технологиям, класс оценки категории риска эксплуатации вырос до «высокий». Триггерами внеплановых простоев могут стать технические поломки и проблемы с поставками топлива или добавок
III. Расширение производства электроэнергии на угольном топливе
Для снижения риска ограничения поставок газа правительства многих cтран объявили о готовности продлить эксплуатации угольных электростанций. В частности, в Германии 8 июля был издан новый закон (Закон о поддержании замещающих электростанций), который позволяет некоторым угольным электростанциям участвовать в рынке электроэнергии на добровольной основе в течение ограниченного периода времени, не меняя при этом стремления к отказу от угля
IV. Масса совокупных
Кадровый, кредитный, споры по ценовым оговоркам долгосрочных контрактов, поставки СПГ, деконсолидация бизнеса, разрешение на строительство Datteln 4, санкционный, изменения цен на сырьевые товары, маржинальный, перезаключение долгосрочного газового контракта, изменение %% ставки (неденежный), восстановление Nord Stream 2.
Добавлю в общем
До недавнего бизнес-модель многих немецких компаний была такой: дешевая энергия – от РФ, полуфабрикаты и сырье – от (в основном) Китая, в итоге Германия производит классные товары, которые продаются по высоким ценам на мировом рынке. Война эту схему нарушила.
Теперь негативная тенденция: особо энергоемкие компании сокращают производство или частично замораживают его, чтобы справиться хотя бы с краткосрочным ростом цен на энергоносители. Немецкая пром-площадка испытывает огромное давление. Энергетический кризис — это начало ускоренной деиндустриализации Германии.
Бизнес уходит туда, где энергия дешевле. И речь не о краткосрочных изменениях. Когда дело дойдет до будущих инвестиций, решения будут чаще приниматься в пользу (как вариант) США - из-за более дешевой энергии
Мы видим эрозию качества немецкой площадки. В последние годы это скрашивалось хорошими показателями торговли с Китаем. Но не теперь. Когда вылезла масса инфраструктурных энергетических недостатков, на исправление которых уйдет слишком много времени. Для немецких средних компаний (особенно кто работает в энергоемком секторе) адаптация к новому миру станет настолько сложной, что некоторые с ней не справятся.
Больше тут @KROSHNYI_expertchannel
#аналитика #экономика #газ
