Знай свои инвестиции

2023-03-30 08:50:08 «Рынок видео игр показал приличный рост в феврале»

Что интересного было вчера? Был опубликован отчет за февраль по рынку видео игр. Общие продажи видео игр выросли год-к-году на 6% до уровня в $4,6 млрд, что оказалось лучшим ростом с октября 2021г. 

Примечательно, что существенно выросли и продажи консолей, аж на 68% с показателя прошлого года, до отметки в $495 млн, что стало лучшим показателем для продаж консолей с февраля 2009г. Наиболее продаваемой консолью стала PlayStation 5.

Одним из драйверов такого роста стал выход игры Hogwarts Legacy по франшизе «Гарри Поттер» от компании Warner Bros. Discovery. Только за первые 2 недели с релиза было продано 12 млн копий игры (более $600 млн выручки). Игра получила высокий рейтинг на Metacrtitic (Metascore 88, оценка пользователей 8,7).

Что это значит? Самое главное - что рынок видео игр восстанавливается и основной драйвер этого - релиз AAA-проектов. После пандемии многие потенциальные игровые блокбастеры часто переносились, но на ближайший квартал расписание выхода относительно насыщенное. В конце апреля выйдет Star Wars Jedi: Survivor (сиквел Star Wars  Jedi: The Fallen Order), а на июнь запланирован долгожданный выход Diablo 4. Исходя из этого расписания вероятно, что восстановление рынка видео игр после послепандемийного спада продолжится в ближайшие месяцы. 

#РынокВидеоигр Открыть/Комментировать

2023-03-29 11:24:32 «Alibaba объявила о реорганизации бизнеса»

Вчера компания Alibaba объявила о существенной реорганизации своего бизнеса. В планах компании разделить управление компании на 6 независимо управляемых подразделений. Данное разделение подразумевает, что в будущем подразделения могут отдельно разместиться на бирже. На новости депозитарные расписки Alibaba на американской бирже выросли на 14%. Откуда взялся такой позитив?

Позитив связан с так называемым «дисконтом холдинга». Когда компания включает в себя ряд бизнесов, которые не особо связаны между собой, ее акции, как правило, торгуются с дисконтом к справедливой оценке. Под справедливой оценкой я понимаю оценку отдельных бизнес-подразделений компании, исходя из сопоставимых компаний, c последующим суммированием получившейся стоимости отдельных подразделений. 

Причин для такого дисконта выделяют много, но основная кроется в том, что успехи одного бизнеса могут быть нивелированы снижением показателей другого бизнеса. Например, в пандемию у Uber сильно пострадал бизнес такси, но при этом очень вырос бизнес по доставке еды. Также полагается, что эффективное управление холдинговой структурой весьма затруднительно.

Касательно Alibaba этот дисконт до вчерашнего дня был примерно равен 50%, в то время как более привычный уровень дисконта в таких случаях - 30-50%.

#Alibaba #BABA Открыть/Комментировать

2023-03-28 21:27:54 «Компания Lyft объявила о смене главы компании.»

На новости акции компании росли сегодня на премаркете на 7%, однако к середине торгового дня растеряли весь позитив и вместе с широким рынком ушли на отрицательную территорию.

Новым CEO станет текущий член совета директоров Lyft Дэвид Ришер. Он заменит на данном посту основателя компании Логана Грина, который перейдет на позицию председателя совета директоров. Ранее Ришер занимал руководящие позиции в Amazon и Microsoft. 

Компания Lyft, кто не знает, главный и единственный существенный конкурент Uber на американском рынке. В отличии от Uber бизнес компании сосредоточен только в США и только на онлайн-заказе такси. У Uber же еще есть бизнес по доставке еды (Uber Eats) и брокерским онлайн-услугам во фрахте, а также широкое международное присутствие.

В последний год и особенно на прошлой отчётности акции компании Lyft сильно скорректировались (-70% за прошедший год и -38% на прошлой отчетности). Основная причина - потеря рыночной доли, которая переходит Uber. Вероятно, смена руководства поможет компании больше раскрыть свой потенциал, так как акции сейчас торгуются на очень депрессивных уровнях. 

Мультипликатор EV/S (стоимость компании, деленная на выручку) находится на уровне 0,7x, в то время как Uber торгуется по 1,8x, а DoorDash - по 2,5x. Разница в мультипликаторах по большей части объясняется разницей в темпах роста выручки и рентабельности, но все же остается часть разницы, которую сложно объяснить разницей в фундаментальных показателях. 

Вероятно рынок не особо верит в то, что у компании получится в будущем успешно противостоять конкуренции с компанией Uber, преимуществом которой я вижу экосистему (такси + доставка еды в одной подписке). Если же у нового CEO получится исправить ситуацию, у компании Lyft откроется потенциал для существенного роста с текущих уровней.

#Lyft Открыть/Комментировать

2023-03-28 12:34:21 «Вторая оферта по акциям группы «Позитив» (Positive Technologies)»

Вчера по акциям группы «Позитив» была реализована вторая оферта. Вообще компания не особо на слуху, а на самом деле является одним из лидеров в области кибербезопасности в РФ.

Задумываясь о кибербезопасности в России, первая компания, которая вспоминается - это конечно же Kaspersky, однако это по большей степени связано с тем, что продукты Kaspersky ориентированы на физлиц. Продукты группы «Позитив» (Positive Technologies), наоборот, ориентированы на защиту юрлиц от кибератак. К слову, компания занимает 3 место по рыночной капитализации среди технологических компаний на Московской бирже. 

Что это вообще за оферта такая была? В сентябре компания провела SPO (вторичное размещение акций). Сделано это было для повышения ликвидности акций компании на Московской бирже. На каждые приобретенные в ходе SPO 4 акции компании Positive Technologies инвестор получал право на покупку 1 дополнительной акции в рамках определенных дат, которые были запланированы 3, 6, 9, 12 месяцев после SPO. На прошлой неделе как раз открылось второе такое окно. 

У инвесторов, участвующих в SPO и не воспользовавшихся правом покупки дополнительных акций в декабре (окно первой оферты), была возможность приобрести акции компании по цене 1061р. 80к. Акции можно продать сразу после покупки на рынке. К слову, рыночная цена составляет сейчас 1714р. То есть те, кто участвовал в SPO, может сейчас продать дополнительные акции с прибылью в 60% за полгода. Очень неплохо, особенно с учетом динамики российского рынка за этот период. 

По итогам второго окна оферты инвесторы приобрели 88 тыс. акций на общую сумму 93,5 млн руб. Само SPO примечательно в данном случае тем, что акции продают текущие акционеры - сотрудники компании, что не размоет (снизит) долю остальных текущих акционеров. Следующее окно оферты намечено на июнь. 

#ГруппаПозитив #PositiveTechnologies #POSI #iПозитив  Открыть/Комментировать

2023-03-27 19:59:48 «Золотодобывающая компания «Селигдар» объявила о выпуске «золотых» облигаций»

Хотя сектор и не совсем по тематике канала, такую новость сложно обойти стороной. Инструмент новый для российского рынка. По своей сути эти обычная облигация, однако номинал по ней не фиксирован, а привязан к цене на золото.

Цена облигации будет привязана к цене 1 грамма золота, которая каждый день устанавливается Центральным Банком РФ на основе цены на золото на Лондонской бирже с поправкой на валютный курс.

Купон (процентная ставка) составит 5,5% годовых, однако финальный уровень купона установится на аукционе размещения. Выплата купона раз в квартал.

Доход инвестора в таком инструменте будет зависеть от двух составляющих - цены на золото и валютного курса доллар/рубль. То есть если и золото и доллар вырастет к моменту погашения, вы получите кроме купонного дохода еще и прирост номинала. А вот если упадут, то вы зафиксируете убыток.

По идее это такая альтернативная версия покупки физического золота либо открытие ОМС, но с купонной доходностью. Однако не стоит забывать - раз это облигация, то и существует кредитный риск в виде банкротства компании, в данном случае компании «Селигдар».

#ЗолотыеОблигаци #Селигдар Открыть/Комментировать

2023-03-27 18:27:00 «Royalty Pharma (RPRX) объявила выкуп собственных акций на $1 млрд»

Акции на новости растут больше чем на 4%. Объем выкупа будет составлять примерно 5% от текущей рыночной капитализации компании, поэтому реакция акций вроде бы оправдана, так как программа выкупа позволит убрать с рынка около 5% акций компании. Однако сроки выкупа точно не определены.

Программа авторизована и может быть реализована аж до 2027г. Из-за этого реакция в моменте кажется чрезмерной, но есть и другой позитивный фактор. Основатель компании и текущий ее CEO (генеральный директор) объявил о намерении купить акции компании на $50 млн. Данное заявление как раз и стало еще дополнительным драйвером для роста, так как говорит о том, что сам CEO готов поставить на то, что компания недооценена. 

Что это за компания то вообще такая? Да, вероятно о компании слышали немногие. Впервые широкую огласку компания получила, когда ее акции приобрел Уоррен Баффет в свой фонд в 3 квартале 2021г. и продал их уже в 4 квартале 2021г. 

Чем же она занимается? Компания хоть и относится к сектору фармацевтики и биотехнологий, из себя она представляет скорее инвестиционный или венчурный фонд в секторе биотехнологий. В отличии от других компаний она не разрабатывает лекарства, а инвестирует в роялти (отсюда и название компании).

Что это значит? Компания предоставляет инвестиции биотехнологическим компаниям, на стадии разработки препаратов или уже получившим одобрение по свои препаратам, в обмен на получения доли в будущих продажах препарата (те самые роялти).

Это дает более стабильный денежный поток и меньшую чувствительность выручки к отдельным окончаниям патентной защиты по препаратам. Сейчас у компании контракты на получение роялти по 35 одобренным препаратам от разных компаний. Средняя отдача на инвестиции у компании за последние 10 лет находилась на приличном уровне в 13% годовых.

Вот такие интересные компании есть в секторе фармацевтики и биотехнологий. С другими компаниями в секторе буду вас знакомить по мере выхода новостей по ним.

#RoyaltyPharma #RPRX Открыть/Комментировать

2023-03-27 10:16:24 «First Citizens покупает депозиты и долги обанкротившегося Silicon Valley Bank».

30й банк по активам в США First Citizens официально объявил о покупке депозитов и долгов обанкротившегося банка Sillicon Valley Bank. Уже сегодня все 17 отделений банка SVB откроются, как отделения банка First Citizens. 

Сделка подразумевает покупку активов на сумму $72 млрд с дисконтом в $16,5 млрд. Около $90 млрд ценных бумаг из активов банка SVB останется во владении FDIC (Федеральная корпорация по страхованию вкладов США) для дальнейшего распределения в рамках оставшихся невыкупленными обязательств банка SVB. 

Примечательны два факта. Во-первых, First Citizens не первый раз выкупает обанкротившиеся банки. C 2009г. уже было совершено 20 таких сделок. Во-вторых, FDIC получит так называемые stock appreciation rights с потенциальными выплатам до $500 млн, в случае роста акций First Citizens. Все бы ничего, если бы предварительный убыток FDIC от спасения SVB не оценивался в $20 млрд, которые не особо перекроются этими возможными $500 млн. 

#SiliconValleyBank #SIVB #FirstCitizens Открыть/Комментировать

2023-03-26 13:13:38 «Новости за неделю»

- История с Credit Suisse закончилась поглощением банка со стороны UBS.

- Компания Amazon объявила о сокращении 9 тыс. сотрудников.

- Компания Moderna заявила о желании установить цену в $130 за вакцину компании от COVID-19 в рамках коммерческого использования.

- Компания Alphabet открывает публичный доступ к своему боту Bard.

- ФРС по итогам очередного заседания повысила ставку на 0,25 п.п.

- Отчет Hindenburg Research обвалил акции компании Block.

- Британский антимонопольный регулятор одобрил поглощение Activision Blizzard со стороны компании Microsoft.

- Компания Regeneron предоставила позитивные данные фазы 3 испытаний препарата Dupixent для лечения хронической обструктивной болезни легких. Открыть/Комментировать

2023-03-25 16:12:10 Channel photo updated Открыть/Комментировать

2023-03-25 13:01:40 «Позитивные данные по препарату Dupixent от компании Regeneron»

От новостей в технологическом секторе перейдем к рассмотрению интересной новости в секторе биотехнологий. В четверг компании Sanofi и Regeneron опубликовали данные третьей фазы испытаний по препарату Dupixent для лечения хронической обструктивной болезни легких (далее по тексту - ХОБЛ). На этом акции компании Regeneron прибавили за два дня около 8%, а акции Sanofi - 7%.

Что такое ХОБЛ? ХОБЛ - распространенное заболевание легких, которое вызывает ограничение потока воздуха в дыхательных путях и затрудняет дыхание. Также заболевание часто называют эмфиземой и хроническим бронхитом. Данное определение, на мой взгляд, не дает отражение всей проблематики данного заболевания. Перейдем к фактам. 

ХОБЛ занимает 3 место в мире среди ведущих причин смерти. Умирают, как правило, не от самого заболевания, а от осложнений, которое оно вызывает (преимущественно инфекционные заболевания).

ХОБЛ занимает 7 место в мире среди причин нездоровья (измеряется в годах жизни, скорректированных на инвалидность).

В странах с высоким уровнем дохода более 70% случаев заболевания связаны с табакокурением. Еще одной частой причиной заболевания является загрязнение воздуха. 

Само заболевание неизлечимо, но симптомы (затруднение дыхания, хронический кашель, чувство усталости) можно облегчить, убрав влияние пагубных факторов.

Почему акции выросли так сильно? ХОБЛ - на данный момент неизлечимое заболевание. Текущих эффективных препаратов для него нет. Смягчают симптомы ингаляционные бронходилататоры, которые на время расширяют дыхательные пути. Однако эффект носит временный характер.

Препарат от Regeneron же по данным третьей (финальной) стадии исследования показал снижение осложнений от ХОБЛ на 30%. Неидеальное решение, но и препараты от других заболеваний в первом своем поколении не всегда были высокоэффективны. Потенциальный рынок для препарата в данной индикации (индикация = заболевание) оценивается примерно в $4 млрд. С учетом разделения прибыли между двумя компаниями и тем, что не все пациенты начнут лечение препаратом, эффект на акции Regeneron адекватен, а по Sanofi выглядит на 1-2% завышенным.

Важно отметить, что сам препарат Dupixent ранее уже перевернул рынок лечения аллергических заболеваний, где на протяжении многих лет не появлялось ничего нового. Он активно используется для лечения атопического дерматита, астмы и нескольких других аллергических заболеваний. 

#Regeneron #REGN #Sanofi #SNY Открыть/Комментировать