2021-02-26 11:48:28
SPAC - нюансы и перспектива [1/4]
Вчера я обстоятельно побеседовал с коллегой на тему "Все мои инвесторы думают про SPAC - стоит ли и как?" И в результате этого обмена мнениями образовался краткий обзор, которым не жалко поделиться. Итак, пункт 1: почему и откуда?
SPAC - это такой мини-инвестфонд на одну зрелую частную компанию. Промоутеры SPAC регистрируют IPO по упрощенной процедуре, собирают деньги с инвесторов, выкупают себе по символической цене 20% - это их "вознаграждение за успех". Нетрудно понять, что SPAC по сути параллелит структуру венчурного фонда с его 20% carried interest, только фонд этот - публичная корпорация, а вместо полутора десятка компаний в нем только одна.
Для начала вопрос: почему SPAC так рванули в последние годы, если существовали всегда? Для инвесторов - ситуация примерно понятна. Сложился большой пул единорогов, денежный навес, спрос есть и есть выбор. А вот почему промоутеры выбирают SPAC, а не просто IPO ?
Причин может быть много, конечно. Могли быть какие-то нюансированные изменения законодательства США, пролоббированные под эту схему. Могло быть просто так, что кто-то один начал, другие на него глядя стали повторять - и понеслось. Но это все механизмы, а где выгода?
А выгода - очень серьезная именно в тех 20%. Инвестбанки берут за IPO комиссионные от 7%. Если IPO очень большое - от 10 ярдов капитализации - то market power у эмитента огромная, можно торговаться - и инвестбанки могут и до 3% комиссию сбросить, чтоб получить сделку. А SPAC - 20%! Разница колоссальная, при этом процесс намного проще: SEC элементарно будет меньше придираться к компании, где только деньги да намерения, зацепляться не за что, а вот отчетность за прошлые года операционных компаний там с лупой разглядывают и по 3-4 раза на доработку возвращают (что хорошо видно по файлингам EDGAR).
411 views Yuri Ammosov, edited 08:48
K
