Инвестиции в российские акции – стоит ли обходить стороной Ак | Iron Alpha

Инвестиции в российские акции – стоит ли обходить стороной

Акции российских компаний торгуются в среднем с мультипликатором Price/Earnings 8. Для сравнения это же значение для американский компаний сейчас около 22, а в среднем около 15. То есть, условная окупаемость инвестиций в российские акции в 2-3 раза выше, чем в американские. Понятно почему – corporate governance в российских компаниях оставляет желать лучшего – исходим из того, что возможные дивиденды могут быть потрачены на любые цели. Но все равно, дисконт очень хороший.

Показатели платежеспособности самой России достаточно высокие. Скажем, отношение резервов в иностранной валюте в 10 раз выше краткосрочной задолженности. Обычно считается что это соотношение для развивающихся экономик должно быть выше единицы. Риски экономической нестабильности в России с этой точки зрения не высокие.

С точки зрения политических рисков, ситуация также неоднозначная. Вроде бы и все не очень хорошо, но доход на душу (income per capita) c 2015 года растет.

В итоге, российские компании – это, в любом случае, повышенный риск, но история с 10%-20% от портфеля в российских активах для среднего инвестора сегодня объективно не выглядит чрезмерно пугающей. Единственное условие, что мы смотрим на банковский бизнес, commodities, например, фуд-ритейл (эти 2 сектора считаются традиционными для стран с развивающимися экономиками) и технологические компании (здесь ниже риски урона от санкций).