Миллион на IPO

2021-08-25 15:00:21 Что такое Pre-IPO?

На российском рынке тематика IPO стала популярной относительно недавно. Поэтому некоторые термины для инвестора незнакомы, что приводит к путанице. Сегодня мы разберем такое понятие, как Pre-IPO, и его главные отличия от IPO.

Pre-IPO – это предварительное публичное размещение, при котором компания остается частной.

Эмитент проводит Pre-IPO в двух случаях: если руководство решило не делать компанию публичной или когда в компании хотят стать публичными, но еще находятся в процессе.

Чем отличается IPO от Pre-IPO
При покупке акций во время IPO за пару дней до выхода на биржу вы покупаете бумаги по цене андеррайтера (организация, чаще всего банк, который организовывает IPO для компании). Если первичное размещение будет удачным, то цена покупки будет ниже цены открытия, что и привлекает инвесторов.

Важная деталь, которая отличает Pre-IPO от IPO, – это размер аллокации. Аллокация – это объем ценных бумаг, который андеррайтер готов продать инвестору. Например, если инвестор во время IPO оставляет заявку на приобретение акций на $30 тыс., а получает ценных бумаг всего на $3 тыс., то аллокация составляет 10%. Предугадать размер аллокации в случае с IPO невозможно, но традиционно он составляет до 10%, а в Pre-IPO эта цифра – 100%.

Слабые стороны:
• Обычный горизонт ожидания для Pre-IPO довольно длительный: от 1 до 3 лет. Сначала инвестор ждет, пока компания проведет IPO, закончится локап период (детальнее здесь), что занимает определенное время.
• Кроме того, дата IPO неизвестна для покупателя акций на Pre-IPO, что усложняет прогнозирование времени выхода из позиции.
• Высокий порог входа для инвесторов.

Возможности:
• Аллокация при Pre-IPO составляет 100%.
• Высокая доходность, например, при покупке DoorDash на Pre-IPO доходность по ее акциям после выхода на биржу составила 1754%. Открыть/Комментировать

2021-08-23 15:01:10 ​​ IPO Tencent Music в Гонконге на $5 млрд под угрозой отмены

Музыкальное подразделение крупного холдинга Tencent – Tencent Music, вероятно, не сможет провести дополнительное размещение на Гонконгской бирже на фоне общей нестабильности рынка.

Акции Tencent Music уже обращаются на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером TME, однако, чтобы избежать рисков, связанных с ужесточением регулирования, и возможного делистинга в Нью-Йорке, компания хотела обеспечить себе план отхода. Но IPO оказалось под угрозой срыва.

Ранее китайские власти вынудили компанию отказаться от эксклюзивных прав на музыкальные произведения, что составляет около 80% ее библиотеки. Tencent Music обвинили в неконкурентном поведении и оштрафовали на $64,3 тыс. Компания уже вела переговоры с организаторами размещения: JP Morgan и Morgan Stanley, но в последнюю неделю процесс замедлился.

Напомню, что в ноябре 2020 года IPO Ant Group, дочернего предприятия Alibaba, было приостановлено за 2 дня до проведения из-за изменений в правилах регулирования финансово-технологической сферы КНР.

С большой вероятностью можно предположить, что инвесторы продолжат воздерживаться от инвестиций в Китай до тех пор, пока власти не смогут убедить их в том, что вложенные деньги будут в безопасности. Размещаться сейчас для Tencent Music невыгодно, ведь инвесторы оценивают риски регуляторного давления. Вероятно, Tencent Music повременит несколько месяцев с выходом на биржу. Открыть/Комментировать

2021-08-21 16:00:59 IPO «МИР»

IPO российских компаний более рискованные, чем на американском рынке, но отдельные интересные компании заслуживают внимания.

Национальная система платежных карт готовится к приватизации, как заявили в Министерстве финансов. НСПК управляет платежными картами «Мир», и сейчас у них 24% российского рынка по объемам платежей. Единственный акционер НСПК – это Центробанк РФ. Еще с 2014 года идут разговоры о приватизации платежной системы, но сейчас намерения правительства укрепились.

Важно отметить, что сейчас по закону доля ЦБ не может быть меньше, чем 50% + 1 акция.

Как планируется провести IPO?
Существует два главных сценария для первичного размещения НСПК. Первый вариант: передать 50% + 1 акцию НСПК от ЦБ правительству, а остальное поделить между значимыми участниками рынка. Второй, к которому склоняется Минфин: 100% приватизация компании в рамках IPO.

Какая причина для выхода на IPO?
Сейчас существует конфликт интересов, ведь ЦБ одновременно регулирует рынок платежных систем и владеет одним из крупнейших игроков этого рынка. Ожидается, что частичная или полная приватизация компании снимет этот вопрос.

Немного о рисках
• Вероятнее всего, американские и европейские инвесторы не смогут участвовать в IPO, если НСПК будет работать в Крыму, ведь территория находится в санкционных списках.
• Кроме того, успех компании частично стал возможен из-за регуляторного вмешательства, что негативно сказывается на стабильности. Напомню, что в мае 2017 года Владимир Путин подписал закон, обязывающий осуществлять выплаты пенсий, стипендий и зарплат госслужащих на карты «Мир».

Кроме того, возникают вопросы о коммуникации компании с мировыми игроками на этом рынке. Так, на запрос российского платежного оператора о добавлении карт в телефонные кошельки от Google и Apple американская сторона ответила отказом.

Несмотря на минусы, если объявят о проведении первичного размещения, буду участвовать, пока что на минимальные объемы, но нужно будет смотреть детальнее. Открыть/Комментировать

2021-08-19 15:00:14 Глоссарий IPO: локап период

Мир IPO полон терминов, которые инвесторы используют на автомате, не задумываясь. Чтобы вы понимали, о чем говорят в статьях про первичные размещения, на канале стартует новая рубрика «Глоссарий IPO». В ней мы будем разбирать часто используемые сокращения или термины. Начнем с «локап периода». Что же это?

Локап период – это интервал после проведения IPO, в течение которого лица с акциями компании не могут совершать с ними сделки.

На каких держателей акций распространяется ограничение на продажу:
• сотрудники компании, которые получили акции в качестве бонуса или премии;
• инвесторы, которые купили акции компании на pre-IPO;
• банки-организаторы IPO, которые получили бумаги в качестве платы за свои услуги.

Всегда ли установлен локап период?
Локап период не является обязательным атрибутом IPO. Про него стороны, описанные выше, договариваются заранее, чтобы снизить предложение акций на рынке после IPO. Ведь если количество продаж после первичного размещения будет зашкаливать, то котировки будут падать, в чем не заинтересована ни одна из сторон.

В среднем локап период составляет от 3 до 6 месяцев.

Как продать акции до окончания локап периода?
Некоторые брокеры предоставляют возможность продать акции путем заключения форвардных контрактов (договор о покупке в будущем), но со скидкой 15–20% к текущей цене. Так брокеры оценивают риск для компаний, которые только что провели IPO. Важно отметить, что даже после продажи таким способом деньги на счет поступят только после окончания локап периода. Открыть/Комментировать

2021-08-16 18:00:55 ByteDance снова планирует выйти на биржу

Китайские компании последние несколько месяцев не в фаворе у инвесторов. Действия властей Поднебесной привели к обвалу котировок интернет-гиганта Alibaba, что «потянуло» за собой весь рынок. Китайский холдинг ByteDance еще раньше столкнулся с ограничениями регулятора, но не своей страны, а со стороны США. Дональд Трамп запретил использование приложения дочерней компании китайского гиганта – TikTok. Компания планировала провести IPO в США ранее в этом году, после того как Байден отменил запрет на TikTok, но из-за угроз китайского регулятора отказалась от этих намерений.

Теперь ByteDance планирует провести первичное размещение в 4 квартале 2021 или в начале 2022 года, но уже в Гонконге. Коммунистическая партия Китая была обеспокоена безопасностью данных пользователей в компании, о чем напрямую заявила, но ByteDance последние несколько месяцев работала над этим вопросом и все-таки решила выходить на биржу.

В мае 2020 ByteDance, по данным Reuters, инициировала обратный выкуп акций у своих сотрудников, после того как вынуждена была перенести IPO. У людей, которые сейчас работают в компании, была возможность продать акции по $126, у бывших занятых – по $100,8. Можем принять эти оценки за ориентир будущей цены размещения. На вторичном рынке компания оценивается в $250 млрд, но пока неизвестно, какая часть будет выставлена на продажу, и как оценят ByteDance инвесторы с учетом негативных настроений на китайском фондовом рынке.

Купить акции или держаться от них подальше?
Каждый год популярность IPO растет, но часто инвесторы забывают про степень риска этого инструмента. При выборе необходимо учитывать множество факторов, среди которых операционная модель компании, спрос на продукцию и много других. Помимо общей ненадежности инструмента, в случае с ByteDance накладывается риск регуляторных ограничений. Компания выглядит привлекательно, если бы не тот факт, что холдинг находится в Китае. Из-за этого, вероятно, компания будет оценена недорого при размещении, можно будет «дешево» купить акции. Но окупает ли перспективная доходность риски? Я так не думаю. Открыть/Комментировать

2021-08-15 12:00:27 ​​ ЗПИФ ФПР или IPO для неквалифицированного инвестора

Интерес к IPO каждый год растет. К сожалению, доступ к первичным размещениям зарубежных компаний есть у российских инвесторов только при наличии статуса квалифицированного инвестора. Единственный способ обойти это ограничение – покупать акции фонда ЗПИФ ФПР. Давайте разбираться, что это за зверь.

ЗПИФ ФПР – «Фонд первичных размещений», который был разработан компанией «Восток-Запад» по рекомендации брокера «Фридом Финанс». Выходит, что идея как бы принадлежит ФФ, но по бумагам выполняет ее «Восток-Запад». Роль брокера этим не ограничивается.

Заявленная стратегия фонда выглядит следующим образом:
• покупка акций по рекомендации ФФ;
• участие во всех IPO равными долями (10%);
• продажа бумаг сразу после локапа;
• свободное обращение паев фонда с возможностью доп. эмиссий;
• незадействованные ресурсы фонда вкладываются в надежные облигации.

Но все пошло не по плану. Сначала котировки фонда взлетели до +30% к реальной цене пая (1 руб. в пае инвесторы покупали за 1,30 руб.) без какой-либо реакции со стороны фонда. Далее управляющая компания в попытках реанимировать фонд после просадки на более чем 40% решила отойти от правила продажи бумаг после локапа – свободные средства в облигациях были вложены в бумаги пост-IPO, которые обращались на СПБ бирже.

Все ли так плохо?
Со стороны выглядит так, что ФФ запустили классный инструмент, но не ожидали подобного ажиотажа вокруг него. Розничные инвесторы разогнали котировки, пока у брокера спохватились. Теперь фонд находится на переходном этапе, ведь на фоне недостатка подготовки нужно латать прорехи в стратегии. Однако структурно инструмент остается привлекательным, существующие недочеты будут исправлены, а будут ли низкие цены и далее – неизвестно. Сам держу крупную позицию в ФПР и не планирую выходить на фоне краткосрочной турбулентности. Открыть/Комментировать

2021-08-13 16:00:25 Почему не стоит лезть в акции Robinhood

Robinhood – это брокер, который предоставляет возможность розничным инвесторам в США покупать акции без комиссий. 29 июля компания вышла на IPO на бирже NASDAQ и привлекла $2,1 млрд. После чего ее котировки начало бросать то вверх, то вниз. Разбираемся, в чем причина, и почему я не советую покупать эти акции.

Начальная цена IPO составила $38, но уже в первый день торгов просела до $34,8. Максимально котировки опускались на 12,2% относительно цены размещения. По итогам дебютного дня капитализация Robinhood уменьшилась с начальных $31,8 млрд до $29 млрд.

Причина такого снижения в том, что компанию недолюбливают как институциональные инвесторы, так и розничные. Первые негативно относятся к Robinhood из-за крупных потерь хедж-фондов во время истории с «мемными» акциями в январе 2021 года. А розничные инвесторы невзлюбили брокера из-за того, что он ограничивал покупку «мемных» акций. Все это привело к тому, что в первый день торгов инвесторы не очень-то и хотели покупать акции Robinhood.

Однако все изменилось уже на следующей неделе. Акции Robinhood отыграли потери и по итогам недели выросли на 21,5% – до $56,9 (текущие котировки – $53,9).

Одна из причин резкого роста цен – повышенный интерес физлиц к акциям. Розничные инвесторы с Reddit все-таки решили запампить бумагу и начали скупать акции. Когда компания объявила о дополнительном размещении акций, ее котировки снова упали. Как долго будут продолжаться такие качели, и что будет с акциями завтра, неизвестно.

Из-за этого я не планирую открывать позицию в компании. Поведение спекулянтов с Reddit сложно предугадать, а играть в казино я пока не хочу. Компания Robinhood в долгосрок выглядит интересно на фоне растущего количества инвесторов по всему миру, но пока не утихнет интерес со стороны любителей пампить акции вокруг этих бумаг, не советую с ними связываться. По сравнению с Robinhood, даже IPO СПБ биржи, про которое я раньше писал, выглядит интереснее. Открыть/Комментировать

2021-08-11 13:30:53 IPO «Циан» и СПБ биржи

На повестке дня два возможных IPO российских компаний, которые могут пройти уже в этом году. Давайте детальнее разберемся в них.

«Циан»
Один из крупнейших в России сервис, который объединяет в себе объявления по покупке-продаже недвижимости, а также поиску и сдаче жилья в аренду. Ежемесячно его услугами пользуются около 19 млн человек, а текущее число объявлений на сайте составляет 2,5 млн. Компания была основана 20 лет назад, в 2001 году.

Сейчас контрольным пакетом в «Циан» владеет фонд Elbrus Capital. Один из крупных акционеров – Goldman Sachs, который также будет организатором IPO.

По неподтвержденным данным, IPO компании может состояться уже в этом году. Ожидается, что компания привлечет около $300 млн. Хотя в январе этого года представитель «Циан» заявлял, что они планируют выйти на американскую биржу только в 2022 году и то, что оценка компании может достичь отметки в $1 млрд.

СПБ биржа
Ожидается, что компания выйдет на IPO не только в России, но и в США. СПБ биржа разместит локальные акции на своей площадке, а на зарубежной бирже NASDAQ будут торговаться депозитарные расписки.

Компания ожидает, что двустороннее IPO позволит привлечь больше ресурсов, несмотря на то, что привлечение капитала на американской площадке дороже.

СПБ биржа проведет первичное размещение акций уже этой осенью, хотя ранее планировала сделать это в 2022 году. Основным организатором, предварительно, выступит Goldman Sachs. По оценкам экспертов, сейчас биржа может оцениваться в $1,8–2,5 млрд (капитализация Московской биржи – $5,4 млрд).

Вывод
То, что на российском фондовом рынке появляются новые компании, – это безусловно положительный момент для инвесторов, но я отношусь к ним с осторожностью (вспомним те же Fix Price, Segezha, «Совкомфлот»). Ради интереса поучаствую в обоих на минимальную сумму, но не более. Наиболее перспективной среди них считаю СПБ биржу. Открыть/Комментировать

2021-08-08 15:01:12 Сумма привлеченных на IPO денег в первом полугодии выросла втрое

Рынок IPO начинает восстанавливаться. За первое полугодие 2021 компании привлекли около $222 млрд, что на 215% больше, чем в прошлом году.

Всего было зарегистрировано 1070 IPO, что на 150% ниже, чем за первые 6 месяцев 2020 года. На фоне роста общей ликвидности и повышения котировок фондового рынка компании через традиционные IPO во втором квартале привлекли больше денег, чем SPAC, которые показывали лучшие результаты с начала года.

Региональная структура первичных размещений
В Северной и Южной Америке прошло 276 IPO, общая сумма привлечений составила $93,9 млрд, в Азиатско-Тихоокеанском регионе 471 компания собрала $74,3 млрд.

В лидеры роста неожиданно вырвался регион EMEIA (Европа, Ближний Восток, Индия и Африка), всего там было проведено 323 IPO на $53,8 млрд.

В Великобритании наблюдался резкий рост количества привлечений, ведь к инвесторам возвращается аппетит к риску после кризисного 2020 и Brexit. Публичными стали 43 компании (4 в первом полугодии 2020), которые привлекли $12,7 млрд, что на 385% больше, чем за аналогичный период предыдущего года.

Компании какого сектора активнее всего выходили на IPO?
Технологические компании разместили акций на общую сумму $90,2 млрд (около 27% от общего объема). Этот сектор уже 4 квартала подряд остается в лидерах по объемам IPO. Второе и третье место занимают сектор здравоохранения и промышленность, компании из этих отраслей привлекли $33,4 млрд и $24,3 млрд соответственно.

Вывод
Сейчас лучшее время, чтобы инвестировать в IPO. На рынке полно денег, которые ищут хоть какую-то доходность, тем самым поддерживая высокие котировки. Кроме того, мы находимся в самом начале бизнес-цикла, следующие 5–7 лет вся экономика будет расти, а стартапы или небольшие компании будут показывать высокие темпы роста. Вероятность спада при этом минимальна. Однако стоит оценивать риски – не все IPO будут показывать двухзначные цифры доходности и не всегда сразу. Открыть/Комментировать

2021-08-07 14:12:44 Мне в личку поступает много вопросов от подписчиков, чтобы было удобней общаться - я решил подключить комментарии к постам. Если есть вопросы по IPO и инвестициям в целом - welcome, буду рад помочь! Открыть/Комментировать