Как оценивать биткоин В последние время я плотно занялся изуч | Инвестиции от Михаила Сафина
Как оценивать биткоин
В последние время я плотно занялся изучением криптовалют, и хотел бы поделиться с вами возможным подходом к оценке их стоимости на примере биткоина.
У биткоина много слоев образования стоимости. Это и средство оплаты услуги за транзакции, и возможное средство внешнего товарообмена, и средство накопления, и произведение искусства. Для определения фундаментальной стоимости самым важным является базовая стоимость, как средство оплаты транзакций в системе биткоин.
Бизнес-модель системы биткоин устроена следующим образом. Искусственно введен дефицит по количеству транзакций, равный 1 блок в 10 минут, а блок не больше 1 млн. байтов. В пересчете на транзакции это 2-3 тыс. транзакций в 10 минут. Из-за того, что кол-во транзакций ограничено, все, кто хочет сделать транзакцию, должны участвовать в аукционе. Кто больше предложит цену, та транзакция и будет в приоритете. Чем больше желающих, тем больше цена. Оплачивать транзакции можно только биткоинами.
Услугу по осуществлению транзакций оказывают майнеры, которые получают вознаграждение в виде описанной выше комиссий от пользователей, а также бонуса от системы биткоин в виде эмиссии новых биткоинов. По сути, этот бонус оплачивается всеми текущими держателями биткоинов. Размер бонуса уменьшается каждые 4 года в два раза. В настоящий момент бонус составляет 6,5 биткоинов за блок, а пользователи платят 0,2 биткоина за блок.
Смысл держателям биткоинов субсидировать майнеров только в том, что они надеются, что текущая дешевая стоимость транзакций будет привлекать все больше пользователей, и стоимость этой услуги со временем будет расти.
Попробуем сделать оценки, до какой величины может расти стоимость транзакции в системе биткоин. Возьмем для бенчмарка банковские транзакции по системе SWIFT. Сейчас они составляют приблизительно $15-65. Будем считать, что транзакции в биткоине будет дефицитнее и стоимость их достигнет $100 (сейчас стоимость составляет $1-2). Мощность системы биткоин около 150 млн. транзакций в год. Таким образом, пользователи в год будут платить около $15 млрд.
Чтобы оценить общую стоимость биткоинов в обращении, зная общую годовой оборот, можно применить аналогию с денежной массой. Считается, что объем денежной массы должен составлять 50-60% от ВВП. Пусть для биткоина это будет 100% от годового оборота. Т.к. все биткоины, которые участвуют в обращении должны стоить $15 млрд.
Сейчас всего 19 млн. биткоинов, в пределе их будет 21 млн. Какая-то часть, около 30% утеряна навсегда. Часть их них выведена из обращения и храниться как накопления. Но при достижении предельной стоимости транзакции, уже не будет большого смысла держать их в накоплениях из-за отсутствия роста цены биткоина. Из накоплений все биткоины будут выпускаться в обращение. Будем считать, что в обращении будет грубо находиться 10 млн. биткоинов.
Таким образом получаем, что 10 млн. биткоинов в обращении должны стоить $15 млрд. Из этого один биткоин должен стоить $1 500.
Сейчас же биткоин стоит на порядок больше. Это может быть связано с тем, что мы ошиблись в предельной стоимости транзакции, и она будет составлять $1000 (мне кажется это заоблачной цифрой). Или как-то искусственно будет ограничено количество биткоинов в обращении до 1 млн. Например будет создан крипто центральный банк, где в качестве резервов будут храниться биткоины. Это более вероятный сценарий.
И конечно, не стоит забывать о возможной пирамиде, когда биткоины покупаются только потому, что их стоимость растет, а продаются только потому, что их стоимость падает. Никому не советую так инвестировать, т.к. обычно это приводит только к потерям.
Предлагаемый мной подход к оценке биткоина можно применить и к другим криптовалютам.
