Инверсия кривой. Что делать? В последний день 1 квартала сраб | Инвестиции от Михаила Сафина

Инверсия кривой. Что делать?

В последний день 1 квартала сработал самый надежный индикатор, предсказывающий рецессию в США, ставка по 2-летним казначейским облигациям превысила ставку по 10-летним. Рецессия после этого наступала в период от полугода до двух лет.

Для инвесторов наступили довольно трудные времена. Из истории мы знаем, что индекс S&P 500 будет существенно ниже текущих уровней. Так было во всех рецессия с 1969 года за исключением рецессии 1991. И то, исключение 1991 года является следствием обвала рынка 1987 года. Сейчас явно не тот случай. После вертолетных денег 2020–2021 рынок, наоборот, перегрет.

То, что индекс S&P 500 будет ниже не означает, что надо прямо сейчас начинать его шортить. Был пример 2000 года, когда после инверсии он успел вырасти почти на 40% до момента глубокого падения. Рост, обычно, продолжается какое-то время. По этой причине может быть еще рано полностью выходить из акций. Давайте разбираться.

Исторически после инверсии была следующая последовательность: цикл повышения ставок ФРС, начало снижение ставок ФРС, обвал фондового рынка и рецессия. Поэтому кажется вполне еще безопасно находится в акциях в период повышения ставок ФРС. В этот промежуток времени самое большое падение индекса S&P 500 было на 11% в 1973 году, в момент нефтяного кризиса. Но тогда просто фантастический рост показали сырьевые товары и золото.

Не исключено, что нечто подобное может повториться и сейчас. Инфляция в США уже больше 8%, и я скептически отношусь к тому, что с ней удастся справится в скором времени. После ковида с его вертолетными деньгами и нарушением логистических цепочек, ситуация усугубилась санкциями против России, которая является крупным поставщиком ресурсов в мировую экономику. Поэтому, в настоящее время неплохо выглядит комбинация акций, сырьевых товаров и золота. При этом из акций лучше выбирать более надежные: Value, Utilities, Consumer Staples и дивидендные.

В некоторой степени можно начать постепенно наращивать позицию в длинных казначейских облигациях. Да, они скорее всего будут себя чувствовать себя не очень хорошо в период роста ставок. Но сложно предсказать, на каком именно уровне этот рост ставок остановится. А в рецессию же будет лучшим активом в портфеле, и окупится все падение.

Можно сейчас в портфеле иметь и облигации с плавающей ставкой. Предпочтение отдавать инвестиционному качеству. А также, если возможность, иметь позицию в хороших хедж фондах. Они показывают качественные результаты в любые времена.

Даже криптовалюту может иметь смысл добавить, как защиту от геополитических рисков. Но только совсем немного, полностью децентрализованные валюты и на холодных кошельках.

Все это можно держать до момента, пока не будет понятно, что ФРС закончил цикл повышения ставок. После этого нужно будет пересобрать портфель и уходить в глубокий защитный вариант.