​Сбербанк Продолжение (часть 4 из 4) Операционные и финансов | Инвестидеи | акции РФ

​Сбербанк Продолжение (часть 4 из 4)

Операционные и финансовые показатели и прогнозы

По итогам 2021 г. чистые процентные доходы группы по итогам составили 1617,5 млрд руб. увеличившись на 12,3% г./г., чистые комиссионные доходы составили 578,9 млрд руб. (+13,5% г./г.), чистая прибыль выросла в 1,7 раза до 1237,1 млрд руб.

В 2021 г. Сбер выдал клиентам более 20 трлн руб. кредитов, при этом, государственные и собственные льготные программы способствовали рекордному росту ипотечного портфеля банка на 29% г./г..

Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, за 2021 г. составили 111,6 млрд руб. Это в 5,5 раз меньше аналогичных расходов 2020 г., когда значительные резервы были обусловлены экономическим спадом в результате коронакризиса. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле оставалась стабильной на уровне 2,3%, вблизи исторических минимумов. Сформированные резервы превышали просроченную задолженность в 2,6 раза. Активы по итогам года выросли на 14,3% и составили 41,2 трлн руб. Средства клиентов за год в совокупности увеличились на 10% г./г. и превысили 26 трлн руб. Достаточность базового (Н1.1) и основного (Н1.2) капитала на 1 января составила 10,45% и 10,87% соответственно.

Согласно июньским комментариям первого зампреда правления Сбербанка Александра Ведяхина, банковская лицензия Sberbank Europe AG сохраняется. Банк расплатился с австрийским Агентством по страхованию вкладов и почти со всеми вкладчиками. Осталось минимальное количество пассивов. У регуляторов нет претензий к самому банку: у него есть капитал, активы, он cash -positive. Планируется сдавать банковскую лицензию и выходить с рынка. Пять балканских банков, "дочек" Sberbank Europe AG были проданы регуляторами местным игрокам, хотя Сбербанк по данным на июнь т.г. еще не получил средств от этой продажи. Ведутся переговоры о продаже швейцарского банка Sberbank Europe. В отношении банков в Венгрии и Чехии регуляторы сразу приняли решения об отзыве банковских лицензий, реализован процесс ликвидации. Все банки, по данным менеджмента Сбера, были с большим запасом по капиталу и ликвидности: «продажа кредитного портфеля полностью покрывала все обязательства перед вкладчиками, и еще оставались деньги». Сбербанк нанял адвокатов и будет стараться защитить свои права, вернуть вложения, в случае, если кредитные портфели или сами банки были проданы с дисконтом по отношению к оценкам Сбера. По словам господина Ведяхина: «мы будем жестко отстаивать интересы Сбера во всех возможных судах».

Базовая оценка чистой прибыли акционеров банка по итогам 2022 и 2023 гг. составляет 0 руб и 823 млрд руб. Для сравнения этот показатель был равен 737,5 млрд руб в кризисном 2020 г. и 844,9 млрд руб в 2019 г., когда был достигнут его максимум за период с 2017 по 2020 гг.

Не закладываем в оценки возможность выплаты банком дивидендов по итогам 2021 и 2022 гг., что формирует для расчетной справедливой стоимости банка традиционный 10%- ный дисконт.

В долгосрочных моделях на 2022 – 2027 гг. закладываем, в частности, прогноз среднегодового прироста активов в 16,5% против 28% в 2001 – 2012 гг. и 13% в период 2013 -2021 гг. Рентабельность активов оценивается в 2022 – 2027 гг. в среднем в 1,6% против 2,1% в среднем в 2002 – 2012 и 2,2% в 2013 – 2021 гг.

С точки зрения наших среднесрочных оценок на основе сравнения статистики финансовых мультипликаторов, банк дороже российских аналогов.

В рамках представленных средне- и долгосрочных оценок, для обыкновенных и привилегированных акций Сбербанка наш расчетный целевой уровень стоимости по итогам ближайших 12 месяцев составляет, соответственно, 224,84 руб. и 221,79 руб. за бумагу, что предполагает потенциал роста на 81% и 87% и рекомендацию «покупать». Оценка учитывает 40%-ный дисконт на отраслевые и нерыночные риски.

———-

Ссылка на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками ЗДЕСЬ

Опрос: А как Вы оцениваете акции этой компании и что посоветуете коллегам?

Проголосовать и посмотреть результаты голосования ЗДЕСЬ

Доступно исключительностью подписчикам канала Фондовый рынок | все идеи