Продолжение Внешние санкции практически не затронули произв | Инвестидеи | акции РФ
Продолжение
Внешние санкции практически не затронули производителей минеральных удобрений. Европейские квоты на импорт калийных и сложных удобрений сравнимы по размерам с обычными объемами поставок на этот рынок. США вывели российские удобрения из-под санкций. Однако, правительство продлит действие введенных в 2022 г. квот на экспорт минеральных удобрений как минимум до декабря 2022 г.
С учетом введенных правительством ограничений на экспорт, ожидаем сокращения производства ФосАгро в 2022 г. на 5%.
В среднесрочной перспективе потребление удобрений будет расти, по оценкам IFA, на 1,1% в год. Подобные оценки представляются консервативными, формирующими регуляторные предпосылки хронических отраслевых дефицитов. Они не учитывают в полной мере, как представляется, активный рост потребления удобрений на развивающихся рынках.
В рамках долгосрочных прогнозов ожидаем увеличения производства ФосАгро в 2022 – 2027 гг. на 5% г./г. в среднем против среднегодового прироста в 5% и 8% в 2009 – 2012 гг. и 2013 – 2021 гг., соответственно.
Химические компании, которые с мая прошлого года держат цены на удобрения для внутреннего рынка, предлагают правительству их индексировать хотя бы раз в полгода. Инициатива поддержана Российским союзом промышленников и предпринимателей (РСПП). В условиях жесткого, приблизительно на 50%, сокращения экспортных возможностей для производителей, за счет введения квот, рассчитываем, что данная инициатива будет в итоге реализована. В оценках закладываем среднесрочный рост внутренних цен на удобрения на 10%, то есть ниже прогнозируемой в 2022 г. инфляции. Прирост цен на фосфорные и азотные удобрения на внешних рынках оцениваем в 60% на основе прогнозов их консолидации во втором полугодии под влиянием наметившегося ослабления спроса в мировой экономике.
Ожидания по мировым ценам
В перспективе 2022 – 2027 гг. ожидаем роста мировых цен на фосфатные и азотные удобрения на 18% г./г. в среднем. Сегмент АПК и удобрений отстал по темпам ценового роста от широкого сегмента мировых товарных рынков. В условиях завершения длительного цикла денежно-кредитного стимулирования, повышения кредитных ставок, производители в данных отраслях будут вынуждены перекладывать свои издержки на потребителей.
Операционные показатели и прогнозы
ФосАгро за 12 месяцев 2021 г. нарастило выпуск агрохимической продукции на 3%, до рекордных 10,5 млн тонн. Выпуск удобрений ФосАгро за 12 месяцев 2021 г. вырос на 3,3% и составил 10,3 млн тонн благодаря наращиванию производства аммиачных удобрений (DAP/MAP), сложных удобрений (NPK) и сульфата аммония. За 12 месяцев 2021 г. объем производства апатитового и нефелинового концентратов вырос на 0,8% к уровню прошлого года и составил 11,8 млн тонн. Общие продажи удобрений за 12 месяцев 2021 г. составили около 10,3 млн тонн. Рост к уровню 2020 г. на 3% связан с высоким уровнем спроса на удобрения на ключевых рынках сбыта компании. Продажи азотных удобрений за 12 месяцев 2021 г. выросли более чем на 9%, что было связано, прежде всего, с высоким спросом на данный вид удобрений в России и на глобальных рынках на фоне сокращения производства азотных удобрений в Европе в конце 2021 г.
В среднесрочных оценках учитываем развитие Волховской и Балаковской площадок компании, которое, в рамках планов ФосАгро, транслируется, соответственно, в увеличение производства удобрений на 840 тыс тонн и 1100 тыс тонн в перспективе 2023 – 2024 гг. после завершения периода спада в 2022 г.
Финансовые показатели прогнозы
Чистая прибыль ФосАгро по МСФО за 2021 г. выросла в 7,6 раза, до 129,67 млрд руб., с 16,9 млрд руб. годом ранее. Выручка составила 420,49 млрд руб., что на 65,6% больше, чем годом ранее. Показатель EBITDA увеличился в 2 раза, с 85,66 млрд руб., до 191,8 млрд руб.
Ссылка на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками ЗДЕСЬ
Продолжение ниже
