«Цены на газ в Европе побили локальный максимум, цены на нефть | ИНВЕСТОРИЯ News

«Цены на газ в Европе побили локальный максимум, цены на нефть взлетели до 100+ долларов за баррель…»Эти новости мы читаем почти каждый. Думая, на сколько много в РФ нефти и газа и как Россия выигрывает от этих цен. Но мы забываем, что Россия богата не только на углеводороды, но и на многое-многое другое. Например, на лес. И предлагаем сегодня обсудить как раз таки компанию, которая этот самый лес экспортирует

О компании

Segezha Group – уникальный российский лесопромышленный холдинг с полным циклом собственной лесозаготовки и специализацией на выпуске широкой линейки высокомаржинальной продукции. В фокусе развития – экологичные технологии глубокой переработки древесины и максимально безотходного использования сырья. Группа является одним из крупнейших лесопользователей в мире.

Структура акционеров

АФК Система -62%
Менеджмент -5%
Прочие – 33%

Бизнес модель

Segezha представлена в 12 странах мира , 7 заводов в Европе и имеет географию продаж в 110 стран. Так же является мировым лидером по производству крафт-бумаги и промышленной упаковки( второе место), по производству большеформатной березовой фанеры(5 место в мире) и №1 в РФ по производству пиломатериалов

Совсем недавно компания отчиталась за первое полугодие 2022 года. Выручка группы составила 63 327 млн рублей (48% г\г). Выручка складывается в основном из следующих сегментов:

Бумага и упаковка – занимается производством и реализацией мешочной бумаги и подпергамента
Лесные ресурсы и деревообработка – производит высококачественные пиломатериалы из древесины
Фанера и плиты – производит высокотехнологичную березовую фанеру различных форматов
Домостроение – занимается производством клееных деревянных конструкций, в частности клееной конструкционной балки и домокомплектов

Структура выручки:

Бумага и упаковка – 35,6%
Лесные ресурсы и деревообработка- 46,4%
Фанера и плиты – 11,7%
Домостроение – 6%

Мы видим, что у компании конечно же есть существенная зависимость выручки от одного сегмента, но тем не менее она довольно диверсифицирована. Это безусловно позитивный момент

География выручки:

Компания отчиталась совсем недавно, поэтому мы можем посмотреть как бизнес компании потихоньку начинает перестраиваться на другие рынки сбыта. Посмотрим на динамику и сравним долю того или иного рынка в 2021 vs 2.кв.2022

Бумага

Россия 15% vs 33%
Турция 5% vs 23%
Южная Африка 3% vs 17%
Китай 6% vs 7%
Сербия 1% vs 7%

Фанера

Россия 17% vs 24%
Германия 11% vs 22%
Нидерланды 7% vs 9%
Польша 1% vs 8%
Южная Корея 5% vs 6%

и так далее. (см. картинку)

Как мы видим, несмотря на санкционную риторику со стороны запада, компания всё равно значительную часть выручки получает экспортными поставками и активно перестраивает логистику

Финансовые показатели

Компания демонстрирует довольно уверенные финансовые показатели. Выручка группы с 2015 года выросла в 3 раза. Так же стоит понимать, что финансовые показатели компании довольно цикличны. Так, например, в период спада мировой экономики и падения спроса на строительные материалы в 2020 году, по итогам года группа показала чистый убыток

Компания довольно сильно закредитована, но пока что это не вызывает больших опасений. Активы группы на 77% состоят из обязательств (Debt Ratio=0.77), собственный капитал в 3,5 раза меньше общих обязательств (Debt to Equity=3.43)

На 31 марта 2022 г. общий долг эмитента составил 98,8 млрд руб. Из него 52,6% приходится на долгосрочные и краткосрочные банковские кредиты, а 47,3% приходится на краткосрочные и долгосрочные биржевые облигации

Так же группа выплачивается дивиденды. В апреле 2021 года совет директоров Segezha Group утвердил обновленную дивидендную политику компании: она будет стремиться платить дивиденды не реже раза в год, в 2021-2023 годах сумма выплат может составить от 3 миллиардов до 5,5 миллиарда рублей ежегодно. Ожидается, что начиная с 2024 года распределение дивидендов будет основано на сумме скорректированного свободного денежного потока.

Друзья, как вам компания?