2021-08-07 12:46:44
#Идея
#Опционы
Не замахнуться ли нам на GameStop?
Нет ли возможности поживиться?
Осторожно! Этот пост содержит откровенную опционную лексику. Его прочтение может нарушить безмятежность ваших выходных дней.
Что произошло со знаменем розничных инвесторов после того, как они устроили эпичный шорт-сквиз в акциях GameStop и принесли многомиллиардные убытки хедж-фондам в январе?
Ведь даже после возвращения из космоса бумага торгуется по $150 – примерно в 10 раз выше уровней начала года. С уровнями захода на взлет даже не сравниваем. Сразу оговоримся, что шортить не стоит даже сейчас, но другие возможности есть.
Ясно, что GME это история не о фундаментальных показателях. Компания воспользовалась свалившимся на нее счастьем – во втором квартале она продала более 7 млн. новых акций (примерно 10% free-float) и привлекла таким образом более $1 млрд для реструктуризации бизнеса.
Хочется надеяться, что для этого, а не для того, чтобы раздать инсайдерам. Даже если у нее получится когда-то снова приносить прибыль, растянется все это на долгие годы. Пока же компания остается глубоко убыточной и переоцененной в разы.
Тут резонно заметить, что если фундаментальные показатели значения не имеют, то может быть все, что угодно. В том числе аналог январского взлета. Теоретически да, но сегодняшняя ситуация имеет много существенных отличий от января, которые делают практически невозможным его повторение.
Главное отличие состоит в том, что на начало года в шорте было 144% free-float! А для того, чтобы выкупить все акции в обращении было достаточно $950 млн., даже еще брокера позволяли покупки с плечом. То есть, реально нужно было еще меньше денег, и их несложно было насобирать в розницу.
После того, что случилось, количество шортов планомерно падало, а free-float рос. Сейчас в шорте остаются лишь 12,5% доступных акций. Это уже недалеко от средних значений по S&P 500, некого загонять в угол. Для выкупа free-float теперь нужно $10 млрд., и с плечами стало сложнее.
Новый шорт-сквиз, таким образом, очень маловероятен.
Это не значит, что надо шортить, колебания с большой амплитудой возможны. Если бумага торгуется по «нереальным» $150, то может сходить и на $200, и даже выше. Но предел все же есть, поскольку крови шортистов уже не дождешься, а соблазн зафиксировать 100% прибыли у тех, кто давно сидит в бумаге, велик. Да и сама компания с удовольствием выпускает новые акции на фоне роста цен, как она поступила в июне.
Так что же делать? Конечно, открыть опционную позицию!
Мы выяснили, что риск роста бумаги в разы сейчас почти нулевой, но волатильность в call-опционах такова, как будто этот риск очень реален. Это можно использовать ровно тем же способом, что и в кофейной позиции. По правде говоря, при высокой волатильности почти все разумные позиции принципиально сводятся к такой. Вопрос лишь в выборе страйков и пропорции покупок и продаж. У нас 1:2 для наглядности, а нужные параметры достигаются близостью страйков к текущей цене и шириной спреда.
Итак, работаем в сентябрьских контрактах, экспирация через 42 дня (17.09). Покупаем 1 Call 240 по $6,6 и Sell 2 Calls 300 по $4,2. Таким образом, суммарно получаем премию $1,8 на контракт или $180 (в контракте 100 акций). Обеспечения для стандартных счетов требуется много - $38000, более чем в 10 раз больше, чем для обычных бумаг.
Это не очень приятно, но плюс тоже есть. Большое обеспечение по продажам опционов и шортам сдерживает рост числа шортистов, а значит и вероятность их наказания в дальнейшем. Нам это важно, поскольку наш главный риск имеет ту же природу, хоть и отодвинут далеко наверх.
Риск потерь возникает при скачке цены акции выше $360. В январе мы бы на такое не решились, но с учетом вышеизложенного, такая ставка не выглядит безумной. С большой вероятностью мы просто спокойно заберем $180 плюс еще немного при закрытии позиции. Получится что-то в районе 10% годовых. Но возможен и позитивный сценарий, в каком-то смысле это почти бесплатный лотерейный билет.
Не является инвестиционной рекомендацией
#GameStop
241 views09:46
Я
