Прошёл пробный день торгов корпоративными облигациями. *** П | Низкорисковые инвестиции

Прошёл пробный день торгов корпоративными облигациями.

***

Правда торги прошли в "урезанном" виде:
9:50–10:00 - аукцион открытия
10:00–13:40 - торговый период
13:40–13:50 - аукцион закрытия

***

Наши впечатления:

1. Армагеддона не случилось, снижение котировок было адекватно действующей ключевой ставке, но объёмы торгов были малы.

(по ряду облигаций цена не сформирована вообще)

В-общем - все осторожничали.

Кроме того, как и водится на мелком рынке, были довольно большие спрэды.


2. Кривая доходностей получается инвертированная - доходность по долгосрочным бумагам много меньше, чем по коротким.

3. В секторе ВДО сделок было немного, но доходности впечатляли - 35-60%%.

Так что перспектива рефинансироваться в будущих выпусках для низкорейтинговых эмитентов выглядит крайне проблематичной.

(т.е. риск дефолтов для низкорейтинговых эмитентов возрастает)

***

По конкретике

Помимо общих впечатлений у нас был и "пиковый интерес"

А как поживает наш портфель?

После изучения материала оказалось, что с нашим портфелем не случилось ни чуда, ни беды.

(просел ещё на 4% до текущей цены в 173 693,52 руб)

**Что показывают наши бумаги:**

**1. РСХБ**
доходность 18,32%, цена 85,50%

**2. Совкомбанк**
доходность 18,51%, цена 81,89%

**3. Европлан**
доходность 27,46%, цена 82,29%

__все данные на закрытие торгов

***

Оценив обстановку, мы решили пойти на обдуманный риск и переформатировать портфель с повышением его совокупного риска.

А именно:

1. Продать облигации Совкомбанка.

2. Добавить к ним полученный ранее купон.

3. На полученную сумму закупиться Европланом.

***

Почему именно Совкомбанк, а не РСХБ?

По Совкомбанку рынок был намного живее, дневной объём составил 8 млн. руб (по РСХБ - 8 тыс).

(продавали бы мы тот РСХБ до китайской Пасхи)

Впрочем, Совкомбанк нам пока продать тоже не удалось.

Мы переоценили повышательный тренд и до нашего таргета по цене продажи ( 83,00% ) рынок так и не дорос.

Торговый день-то был "экспериментальный" и поэтому слишком короткий!

***

Почему Европлан?

Да просто ради доходности!

Как эмитент Европлан у нас отторжения с точки зрения надёжности не вызывает:
- Рейтинг у него А+
- Он в ломбардном списке Банка России

При этом доходность в 28% он допускает.

***

Резюме:

---
1. Вышел Федеральный закон от 26.03.2022 №67-ФЗ "О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и статью 2 Федерального закона "О внесении изменений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации".

Согласно этому ФЗ освобождаются от НДФЛ доходы по вкладам за 2021-2022 годы.
http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_412692/

Но пока неясен механизм действия этого закона.

Как будет возвращаться налог удержанный налоговыми агентами?

То, что есть в законе сейчас, ставит рынок ценных бумаг в проигрышное положение.

Купон по букве этого закона от налога не освобожден (даже купон по ОФЗ-Н).

---
2. В свете предыдущего пункта, сейчас доходность облигаций резко проигрывает доходности банковских вкладов

тем более - с учетом налоговой выгоды

---
3. Над переформированием нашего портфеля будем продолжать работать завтра.

По нашему мнению, соотношение доходность/риск для варианта 28%/А+ является допустимым.

тем более, что облигация Европлана не особо длинная, с амортизацией, уже в этом году начнёт гаситься

***