2021-09-14 15:00:32
Инвестиции в Pre-IPO — доходность, риски, стратегии выхода Часть 2Инвестиции в Pre-IPO — это нечто среднее между венчурными инвестициями и инвестициями в биржевые акции. Венчур предполагает очень высокий риск и не менее высокую потенциальную доходность, которая может достигать тысяч процентов. Однако большинство венчурных инвестиций не приносят результата. Акции Pre-IPO объединяют в себе среднюю потенциальную доходность и средний уровень риска. Инвестиции в Pre-IPO — это инвестиции в быстрорастущие, но зрелые бизнесы (которые, тем не менее, бывают убыточными).
Доходность
Доходность по Pre-IPO может быть очень разной: она зависит от состояния рынка, самого эмитента и момента входа и выхода из акции (то есть момента ее покупки и продажи).
На картинке снизу 5 примеров доходности Pre-IPO инвестиций с условием удержания акций около 3 лет и продажи по первым публичным ценам — без учета локапа.
Средняя доходность по 5 примерам = 680%
Доходность колеблется от 29% до 1754%
Указанная в таблице доходность не окончательная: она рассчитана без учета локап-периода. Реальная доходность инвестора будет от нее отличаться, в большую или меньшую сторону — будет известно после окончания локапов.
Pre-IPO — стратегии выхода
2 стратегии выхода из Pre-IPO инвестиции:
Продажа акций частному инвестору или инвестфонду. «экзита» — подходит тем, кто не хочет ждать выхода компании на биржу и кого устраивает текущая доходность акций. Инвестор продает акции, не дожидаясь выхода компании на IPO.
Продажа акций после выхода компании на биржу. Обычно к моменту выхода бизнеса на IPO его акции стоят дороже, чем во время инвестиционных раундов. Инвестор в Pre-IPO покупает акции с большим дисконтом к цене размещения. Чем раньше куплена бумага, тем больше доходность.
Для сравнения: в марте 2018-го акция DoorDash стоила $5,5, а в феврале 2019-го — уже $22,5. У продажи акций после выхода на биржу есть ограничение — локап-период. Соответственно, получить прибыль в 1754% инвесторы в DoorDash 7 декабря не могли бы чисто физически. Однако через полгода они получили гораздо больше, чем 1754% так как акции подорожали на 55% — со $102 до $154. Таким образом, на 11 июня доходность Pre-IPO инвестора поднялась бы до 2772%.
Преимущества инвестиций в Pre-IPO
Высокая доходность. В некоторых случаях она может быть и вовсе огромной (пример — 1754% доходности по акциям DoorDash в момент выхода компании на биржу и 2772% — через неделю после).
Небольшая волатильность до выхода компании на IPO. Акций частных компаний намного меньше зависят от перипетий на финансовых рынках: чем меньше инвесторов владеют активом, тем меньше его волатильность.
Недостатки инвестиций в Pre-IPO
Низкая ликвидность акций. Их трудно купить и трудно продать (до IPO, а спрогнозировать точную дату IPO невозможно).
Высокий порог входа для инвесторов. Некоторые компании пытаются преодолеть это обстоятельство и предлагают акции Pre-IPO на блокчейне и т. д.
Неспецифические риски Pre-IPO. Банкротство эмитента, падение рынка и т. д.
Пример:
Pre-IPO инвестиции в Palantir Technologies PLTR. В 2016 году акции этой компании оценивались в $11,4, а 4 года спустя она вышла на биржу по цене $7,25. Убыток. Однако, за 2,5 месяца стоимость бумаги с $7,25 выросла до $25,9 — на 257%. Кто входил по цене в $11,4, доходность на указанную дату составила 127%.
Cпецифические риски Pre-IPO. Неясность даты IPO, низкая ликвидность акций. До подачи заявки на листинг только руководство компании знает о том, когда состоится IPO, — и даже оно может неадекватно оценить время на подготовку. К тому же выход на биржу могут отложить из-за разных причин — пандемия здесь очевидный пример. Компания может просто захотеть остаться непубличной на долгие годы. В этом случае у инвестора остается один вариант выхода — продать акции другому частному лицу после их переоценки.
Еще одна особенность Pre-IPO инвестиций, которую нельзя отнести ни к плюсам, ни к минусам — это инвестиции на долгий срок: 1-3 года. Тут уже каждый инвестор решает для себя сам, готов ли он ждать так долго.
1.3K views12:00
К
