Топ-10 облигаций ВДО с доходностью 13-19% годовых. Из-за план | InvestBuffett 📈
Топ-10 облигаций ВДО с доходностью 13-19% годовых.
Из-за плана повышения ставки ЦБ в феврале, а также темы с санкциями, стоимость облигаций после роста снова стала очень волатильной. Но стоит отметить, что изменение стоимости облигаций очень неравномерно и часто не связано с надежностью компаний.
Например, как объясните, что текущая доходность к погашению среди микрофинансовых организаций (МФО) у Эйрлоанс 13,5%, а у МФО Займер и ЦФП с намного лучшими фин. показателями 17,9% и 17,7%. Причем очевидно, что надежность Займера и ЦФП выше, рейтинг ЭкспертРа выше, а доходность к погашению намного ниже у Эйрлоанс. Поэтому логично, что выгоднее даже продать облигации Эйрлоанс и заменить их на Займер, ЦФП и ряд других МФО. Такое несправедливое изменение стоимости облигации происходит даже у одного и того же эмитента. Например, у Мигкредит один выпуск торгуется с доходностью 12,5% (было даже торговался с доходностью близкой к 0% из-за невнимательности инвесторов), а 2 выпуск имеет доходность 17,5%, у Быстроденьги доходность выпусков 12,3% и 17,2%, а у Кармани от 12,8 до 16,6%.
Очевидно, что такое изменение стоимости облигаций временно и связано исключительно со спросом/предложением в разных выпусках и у разных эмитентов. Когда ЦБ определится со ставкой в феврале, как это произошло в декабре, стоимость облигаций может снова стабилизироваться. Поэтому это можно воспринимать как возможность, а не проблему.
При этом в отношении облигаций МФО я согласен с Хохриным из Иволги-Капитал, который размещает многие облигации ВДО, что кредитный рейтинг сектора МФО в большинстве случаев незаслуженно занижен. Если сравнить финансовые показатели наиболее крупных МФО, то они выглядят намного более убедительно, чем показатели эмитентов даже с рейтингом ruBBB, не говоря уже об эмитентах без рейтинга почему-то с более низкой доходностью облигаций. И также, как проблемы Обуви России (у которой часть бизнеса именно МФО) легко просматривались и я предупреждал Хохрина о них и он после нашего диалога в декабре продал все их облигации, также легко проверяется текущее состояние МФО в отношении размера кредитного портфеля, его динамики благодаря отчетности ЦБ и других методов проверки.
Итак, подборка топ-10 наиболее выгодных выпусков облигаций ВДО на данный момент.
Займер 3 выпуск - 17,9% годовых текущая доходность к погашению
Рейтинг ЭкспертРА ruBB, входит в топ-2 самых крупных МФО, высокая прибыльность бизнеса, низкая задолженность.
ЦФП - 17,7% годовых
Рейтинг ЭкспертРА ruBB-, самый крупная МФО по более длинным займам installment.
Гарант-Инвест – 19%
Рейтинг АКРА BBB-. Выгоден именно выпуск облигаций 5, остальные имеют доходность от 11,5%. Большой портфель недвижимости в собственности – торговые центры в пределах МКАД Москвы около метро, высокая кредитная нагрузка, но устойчивый денежный поток, строят новый ТЦ.
Онлайн микрофинанс (МаниМен) – 15,6%
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB- (рейтинг S&P B), невысокая кредитная нагрузка, входит в топ-2 самых крупных МФО, быстрый рост бизнеса, высокая прибыльность.
Джи-групп – 15,2%
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, невысокая кредитная нагрузка, самый крупный девелопер в Татарстане, строит как жилье, так и крупные ТЦ.
Хэндерсон – 15,2%
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, самый крупный бренд мужской одежды в РФ, продают через сеть собственных магазинов, интернет-сайт и онлайн-магазины Wildberries и Ozon.
Первое коллекторское бюро – 13,6%
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB+, самое крупное коллекторское агентство, низкая кредитная нагрузка, рост бизнеса, устойчивый денежный поток, высокая прибыльность.
Ритейл Бел Финанс (Евроторг) на 3 года – 14,7%
Рейтинг ЭкспертРА ruBBB, высокая кредитная нагрузка, самая крупная сеть супермаркетов в Беларуси, устойчивый денежный поток.
ГК Пионер выпуск 5 – 13,9%
Рейтинг ЭкспертРА ruA-, низкая кредитная нагрузка, устойчивое положение на рынке, конкурентные преимущества за счет интересных проектов типа апарт отелей YES.
МСБ Лизинг – 13,9%
Рейтинг ЭкспертРА ruBB, диверсифицированный по отраслям бизнес выдачи в лизинг, устойчивый денежный поток.
