Что рассказал менеджмент ГМК Норильского Никеля Посмотрел инт | Точка спокойствия

Что рассказал менеджмент ГМК Норильского Никеля

Посмотрел интервью с Михаилом Боровиковым - директор департамента по работе с инвестиционным сообществом Норильского Никеля.

Интересные моменты:

Выросла себестоимость

1. Инфляция расходов (в РФ это 12% за 2022 год).

2. Рост зарплат на 20% (в Норильске) и на 10% (в других регионах).

3. Повышенные затрата на ремонты (часть которых идёт в операционные расходы).

Капитальные затраты выросли на 55% до 4,3 млрд $

В 2021 году мы объявили о вхождении в пиковый цикл по капитальным затратам в экологию, в развитие новых проектов, а также модернизацию старых объектов.

В 2023 году капекс составит 4,7 млрд $.

В 2025 году ожидался пик по инвестициям – 4,5 – 5 млрд $, но ситуация изменилась, и этот прогноз не актуален.

Оборотный капитал вырос в 3 раза до 4 млрд $

Произошло накопление металлов в транспортной цепочке и использовались различные инструменты не долгового финансирования (факторинг, авансовые платежи).

Платежи делались через иностранные банки, которые прекратили свою работу, что увеличило оборотный капитал на 1 млрд $.

Естественно, это сказалось на свободном денежном потоке компании, который снизился на 90% год к году до 400 млн $.

Мы будем стараться высвободить данные средства, но есть два негативных фактора.

1. Происходит рост себестоимости, и это оседает в том числе в оборотном капитале.

2. Запланирован ремонт печи на Надеждинском заводе и вот там будет увеличено незавершённое производство и это будет компенсировать высвобождение металлов из транспортной цепочки.

По итогу дальнейшего роста оборотного капитала не ожидают. Будут стараться его снизить, но судя по риторике не до уровня 2021 года.

Рынки сбыта и дисконт

География поставок сильно не изменилась это связано с тем, что компания не находится под санкциями.

В текущем году ситуация изменится, будет активный переток с европейского рынка (47% всех продаж) на другие.

Никаких дисконтов нет.

Заканчивается ли высокорентабельная руда?

С запасами всё хорошо их минимум на 40 - 60 лет. Большая часть этих запасов вкрапленные руды.

Норильск славен тем, что у него полиметаллические руды (куча металлов в одной руде) и мы внутри это подразделяем на три типа руд.

1 тип - это богатые руды, где высокое содержание всего.

2 тип – медистые руды с повышенным содержанием меди.

3 тип – вкрапленные руды, где содержание всего более низкое, но удельно выше метало — платиновой группы.

Всё это касается горизонта 30 - 40 лет, а вот на горизонте 10 лет никаких изменений не будет.

Факторы производства

Ранее был прогноз роста производства до 2030 года, но сейчас ситуация изменилась. Есть проблемы с оборудованием, большое количество проектов отправлено на перепроектировку.
Подробности будут не ранее 4 квартала 2023 года.

Дивиденды

Цифра про 1,5 млрд $ на выплату дивидендов – фейк!

Решение будут принимать акционеры компании в июне за 2022 год.

Учитывая, что пик инвестиций продлится до 2025 года, то правильнее сделать привязку к свободному денежному потоку.

Потому что есть вещи, которые компания не контролирует – цены на металлы.

Менеджмент не готов повышать долговую нагрузку выше показателя Net Debt / EBITDA> 2x. Сейчас этот показатель составляет 1,1х.