#Bidu Прожарка компании «Baidu». часть 1 Baidu - Китайск | Invest4Life | Дмитрий Вигуляров | инвестиции | фондовый рынок|

#Bidu

Прожарка компании «Baidu». часть 1

Baidu - Китайская компания, предоставляющая различные веб-сервисы, один из которых - лидер среди китайских поисковых систем.

Разберемся в бизнесе компании. А затем уже разберемся с её ценой и с тем, стоит ли её покупать.

Бизнес

Когда я анализирую бизнес, я просто открываю отчет компании и изучаю структуру. Обычно у компаний все четко структурировано и на это уходит час-два. В этот же раз я прям устал читать о том, какой у компании огромный... портфель продуктов, которые они предоставляют.

Так лить воду, как компания Baidu в отчете могла лишь богиня дождя Диона.

Ладно. В целом, компанию можно сравнить с Яндексом. Тут и собственный поисковый сервис, и видео сервис, и финансовый сервис.

Baidu Search - поисковый сервис, в который входит множество различных сервисов от китайской википедии до социальных сетей, в которых люди общаются и ведут свои собственные блоги (только в Китае).

iQIYI - китайский видеосервис. Чем схож с YouTube, но также имеет стриминговый сервис - аналог Netflix.

FSG - финансовый сервис. Платежная система внутри Китая.

Также, компания занимается активно исследованием и разработкой искусственного интеллекта. На основе этих разработок своим клиентам предлагает огромное количество решений для увеличения эффективности трафика и оптимизации бизнеса.

Также, владеет сервисами доставки, такси и много другого. В общем, действительно можно сравнить с Яндексом.

Очень интересно посмотреть подробнее на сегменты компании Baidu Core и iQIYI. В их структуре доходов есть интересные изменения. Я снизу прикреплю табличку.

Вы можете увидеть, что крупнейший доход составляют услуги интернет-маркетинга (Online marketing services). И этот сегмент снизился за последние 2 года на 9%.

При этом, показывает сильный рост достаточно маленький сегмент облачных вычислений (Cloud services). Он вырос втрое за тот же период.

Соответственно, целиком этот сегмент за 3 года стоит на месте.

В сегменте iQIYI также видно снижение услуг по рекламе (Online advertising services). Зато быстро растет (на 60% за 2 года) сегмент стриминговых подписок (Membership services).

При этом, важно понимать, что стриминг - это высококонкурентный сегмент. И то, что у компании сейчас идет некое "преобразование" бизнеса в сторону облачных вычислений вместо рекламы может сказаться на бизнесе неоднозначно.

Операционные показатели

Выручка за последний год осталась на месте. При этом, компании удалось сократить операционные расходы, что увеличило её маржинальность. Операционная маржа составляет теперь 13% (против 5,9%) годом ранее.

Но справедливости ради стоит сказать, что 2019 год в целом не самый удачный вышел для компании. До этого операционная маржа составляла более 15%.

С 2015 года:
Выручка выросла на 61%;
Чистая прибыль сократилась на 35% (связано это с рекордной прибылью после сделки по компании Qunar в 2014 году, из-за чего компания и получила такую прибыль);
Активы выросли в 2,2 раза. Обязательства выросли в 2 раза, капитал в 2,3 раза.

Что по структуре активов?
Обязательства компании составляют 45% всех активов. Из них 24% - это долги.

При этом долговая нагрузка незначительная. Чистый же долг благодаря высокому запасу средств находится в отрицательной зоне.

При этом, капитализация, с 2015 года выросла на 30%.

Давайте я объясню, почему так?

По факту, за 5 лет эта компания принесла своим акционерам 30% доходности. А если брать с 2016 года, то вообще 10%. Как так?

Все просто. Компания уже на тот момент была крайне дорогой.
Помните, я как-то писал, что доходность ваших инвестиций определяет не то, насколько перспективный бизнес вы покупаете, а то по какой цене вы его покупаете!

В том и суть, что покупая дорогущий Baidu 5 лет назад, вы до сих пор бы сидели с дорогущим Baidu по той же цене.

А вот если бы вы покупали в 2018 году, когда у компании были проблемы, вы бы сейчас заработали больше 100% за 2 года.