Аттракцион дешевых денег подходит к концу, вопрос теперь в том | ИНВЕСТБАНК

Аттракцион дешевых денег подходит к концу, вопрос теперь в том, как быстро мы окажемся в новой реальности

В администрации нового президента США активно обсуждается повышение налогов. Рост инфляционных ожиданий подталкивает аналитиков говорить о более жесткой денежной политике Федрезерва, чем ожидалось ранее. Так, например, Goldman Sachs сегодня ожидает, что уже в 2022 году Фед свернет политику количественного смягчения, а в конце 2023 начнет поднимать ставки.

Из недавней истории мы все с вами знаем, как важны либо мягкая денежно-кредитная политика, либо мягкая бюджетная политика для роста фондовых котировок. Кто сомневается, посмотрите, пожалуйста, вот этот мой пост.

В целом, надо сказать, что жесткая политика – благо. Инфляционный взрыв и следующая за ним вакханалия не в наших интересах. Пусть инфляция будет чуть выше 2%, но не 5%. Однако жесткая политика приведет к неминуемому падению доходностей. Посмотрите, как вел себя S&P500 в 2014-2016 годах, когда не было ни монетарных, ни налоговых стимулов. Но что для меня важно, S&P500 не падал, в отличие от 70-ых годов прошлого века, когда Фед допустил высокую инфляцию. Ответственная политика важна.

Что же будет лучше себя чувствовать в новой реальности ужесточения монетарной и налоговой политик в США? -Доллар. Он будет укрепляется. Значит будут хуже себя чувствовать развивающиеся рынки, такие как Россия. Хорошо себя будет чувствовать развитый мир, Европа, например. Рискованные активы в целом будут чувствовать себя хуже. Напомню, это прогноз не завтрашнего дня, а 2022-2023 гг, когда мы увидим реальное ужесточение политик.

Хотя на некоторых развивающихся рынках ужесточение можно увидеть и раньше. Наш ЦБ может немного поднять ключевую ставку уже в эту пятницу. Инфляция в рублях сейчас почти 6%! Если так произойдет, на фондовый рынок это скорее всего не повлияет. Российские акции чаще за доллары покупают. А вот рынок недвижимости может слегка остудить.

@intrinsic_value