Мультипликаторы. EV/S Соскучились по мультипликаторам?! Да | Self_Made_Invest ✔

Мультипликаторы. EV/S

Соскучились по мультипликаторам?! Давно наша рубрика не выходила в эфир! Что ж, будем наверстывать упущенное!

В прошлый раз мы начали знакомиться с группой мультипликаторов, в числителе которых стоит не капитализация компании, я ее стоимость (Enterprise Value — EV). Мы уже разобрали первый из таких мультипликаторов — EV/EBITDA. Сегодня познакомимся со следующим мультипликатором — EV/S.

Как вычисляется мультипликатор EV/S?

Формула расчета мультипликатора EV/S:

EV/S = Enterprise Value / Sales = СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ / ВЫРУЧКА.

Как видно из этой формулы, мультипликатор EV/S представляет собой отношение стоимости компании к ее выручке.

В числителе этой формулы мы видим стоимость компании (Enterprise Value). Она рассчитывается по формуле:

EV = Capitalization + Total Debt — Cash = КАПИТАЛИЗАЦИЯ + ОБЩИЙ ДОЛГ — ДЕНЬГИ

Алгоритм расчета Enterprise Value довольно сложен и состоит из четырех шагов. Я не буду снова его расписывать, потому что вы можете найти на моем канале специальный пост, который был посвящен пошаговому разбору алгоритма расчета Enterprise Value.

Я лишь повторю, что Enterprise Value показывает, в какую сумму обошлась бы вам покупка этой компании, если бы вы захотели купить ее полностью и превратить ее из публичной в собственную, частную.

В знаменателе этой формулы мы видим показатель Sales — выручка. В финансовой отчетности этот показатель обозначается как Revenue. В данном случае имеется в виду суммарная выручка, полученная компанией за последние четыре квартала.

Чтобы его рассчитать, суммируйте значение показателя Revenue из четырех последних квартальных отчетов о прибылях и убытках.

Что показывает мультипликатор EV/S?

Мультипликатор EV/S показывает, за сколько лет выручка, которую приносит компания, окупит стоимость ее приобретения.

Естественно, чем ниже у компании мультипликатор EV/S по сравнению с ее конкурентами, тем более недооцененной является компания. В идеале этот мультипликатор должен быть меньше единицы. Это будет означать, что годовой объем продаж компании превышает ее стоимость.

Но у слишком низкого EV/S могут быть и подводные камни: возможно, за недооцененностью компании скрываются какие-то проблемы, из-за которых рынок дисконтирует стоимость ее акций по сравнению с компаниями-аналогами. Поэтому данный мультипликатор (впрочем, как и любой другой) следует рассматривать в комплексе с другими мультипликаторами и финансовыми показателями. В целом EV/S в диапазоне от 1 до 2 включительно — неплохой показатель, достойный внимания.

В чем преимущество мультипликатора EV/S по сравнению с P/S?

Эти мультипликатора похожи, но в числителе у P/S стоит просто капитализация, а EV/S берет в качестве числителя капитализацию с поправкой на долговую нагрузку компании и резерв кэша на ее счетах. Это более справедливая оценка, чем просто капитализация, поэтому EV/S — более объективный коэффициент.

В следующих выпусках я продолжу рассказ о мультипликаторах, основанных на показателе Enterprise value!

Контакт нашего личного менеджера: @team_self_made_capital