Проседания ГК Пионер в среднесроке не вижу. В отличие от Эталона
тут Пионер отчитался за полугодие 2022. Если в лоб, результаты к 1Н2021 - аларм:
Выручка 11 млрд (минус 41%)
EBITDA 1,8 млрд (минус 64%)
Чистая прибыль 0,3 ярда (минус 92%)
Рентаб. по EBITDA 16,5% (минус 9%)
Рентаб. по Чистой прибыли 2,5% (минус 15%)
Что думаю:
Да, Пионер провалил плавность выхода новых объёмов. Большая часть текущего портфеля получила РнС в середине-конце 2021
Но, у ребят получено РнС на 0,5 млн м² и ещё 1,3 млн проектируется.
Это 1,8 млн м² стройки. При том, что за всю историю Пионер ввёл 2,6 млн м²
Да, упала выручка с 18 до 11 млрд
Но, важно помнить, что
выручкой застроя признаются деньги за сданные или достраиваемые объекты. Поэтому, основная реализация готовых маржинальных проектов бизнес-класса была отнесена к прошлому года. А сейчас продаются "молодые" объекты. Их продажи признаются выручкой позже.
По зарегеным на конец июня ДДУ - это уже будущая выручка 22 ярда. Кроме того, у них 27,9 ярда на эскроу, и 4,5 ярда кэша и эквивалентов
Да, смерть ключевого акционера в июне 2020 – испытание для бизнес-процессов. И да, тогда компания, вероятно, была на грани перехода в руки МКБ,
как пишут СМИ, ссылаясь на предсмертную записку Андрея Грудина
Но, ребятам удалось, и нарастить портфель, и загасить те самые критические долги.
Сейчас долги Пионера - это только проектное финансир-ие и облигации. В итоге, коэф-т Чистый корп. долг / EBITDA = 1,2
Оставшийся рулевой и основной акционер Леонид Максимов явно
старается оптимизировать издержки: распустил Совет директоров, на 39% (с 67 до 41 млн р.) порезал премии топов. Общие затраты на персонал снизились до 688 млн р. (минус 12%).
При этом рекламу не режут. Понимают, что это воздух сейчас - бухнули 412 мультов (+25%)
Так что, циферки поправятся. У Пионера интересный продукт, с хорошим качеством
Если интересно сравнить метрики других застроев - оставьте реакцию. Соберу... покажу
