Как дела у замещаек?Замещающие облигации – продукт новый, насколько адекватны их доходности – оценить сложно. Но давайте сравним с доходностью американских корпоративных мусорных бондов (junk bonds).
Разве Газпром «мусорный»? По нашим меркам, конечно, нет. А вот если проецировать на американский рынок, то похожие бумаги имеют рейтинг ниже инвестиционного…
Итак, у двухлетних «замещаек» Газпрома доходность 6,8%. Индекс американских джанков, отслеживающий бумаги с похожим сроком до погашения, дает 7,5% доходности.
Конечно, все это только примерные сравнения, особенно учитывая, что наша внутренняя «песочница» пока закрыта от иностранных инвесторов. Но в целом мы считаем, что замещайки Газпрома оценены плюс-минус адекватно. Если их как следует «уронят» и дадут двузначную доходность, как в 2023 году, то это будет очень хорошей возможностью.
@IF_Bonds
