2021-03-04 12:03:38
Один из серьезных поводов для рефлексии любого портфельного управляющего сегодня –
чем хотя бы частично заменить в портфеле облигации, которые не устраивают ни доходностью, ни стабильностью, ни соотношением первого ко второму.
Решения у всех разные: кто-то просто понемногу продаёт накопленное в ожидании очередного экономического или политического испуга; кто-то, кого волнует преимущественно доходность (азиатские фэмили офисы, вот кто) берет левередж на знакомые местные имена девелоперов и конгломератов, пускай даже узкий зазор между стоимостью долга и существующими на рынке YTM оставляет немного места для таких игр. (Правда, фэмили офисам зато иногда доступен «теннисный пут» - надежда на то, что знакомый тайкун из эмитента, с котором каждую среду в клубе разыгрываются два-три сета, шепнет вовремя о проблемах, если вдруг что). Кто-то реаллоцируется из облигаций в частные фонды private debt, для внутренних целей квалифицируя их как неликвидный ВДО; кто-то ищет внешних управляющих для доступа к нишевым долговым и квази-долговым рынкам – CLOs, ипотеки, потребкредиты и другие секьюритизированные активы, банковские bail-in инструменты (CoCos/AT1) и тд; кто-то покупает переупакованные банковские активы в виде RWAR-нот.
Велик, в общем, зоопарк кредитных продуктов в условиях, когда приличного капиталиста грабят бесконтрольной эмиссией, но сегодня мы с вами посетим одну конкретную клетку:
‘Funded CDS’ не требующий наличия ISDA и потому популярный в наших краях.
#индустрия
Приятной экскурсии
https://telegra.ph/Funded-CDS---riski-i-vozmozhnosti-v-vojne-za-procent-03-04
930 views09:03
H
