2022-05-17 12:10:41
Что нужно понимать о портфельном инвестировании
Сегодня хочу поделиться с вами выдержками из книги Фрэнка Армстронга «Инвестиционные стратегии для 21 века», наглядно объясняющими, как устроена стратегия портфельного инвестирования (она же Asset Allocation — «Распределение активов»), ставшая мировым стандартом, и о которой должен знать любой современный инвестор.
Приступим.
Потратьте немного времени, чтобы побродить по Чикагскому университету, и вы, вероятно, заметите спортсменов в необычных футболках. Кажется, что они расписаны вручную, небрежным почерком. Если вы спросите, вам ответят, что это подписи всех преподавателей, которые были удостоены Нобелевской премии!
Гарри Марковиц — очень яркая звезда в галактике суперзвезд Чикаго. Его докторская диссертация заложила основы Современной Портфельной Теории (СПТ) и произвела революцию в мире финансов. История гласит, что Марковиц написал эту работу за один день в библиотеке Чикагского университета в 1952 году. Позже она была отредактирована, расширена и опубликована в журнале под названием Portfolio Selection («Выбор портфеля»). И именно за нее Марковиц получил Нобелевскую премию по экономике в 1990 году.
Марковиц начинает с предположения, что все мы стремимся избежать риска. Он определяет «риск» как стандартное отклонение ожидаемой доходности. Однако, вместо того, чтобы измерять риск на уровне отдельных ценных бумаг, он считает, что риск должен измеряться на уровне портфеля: любые отдельные инвестиции следует рассматривать не с точки зрения их индивидуального риска, а с точки зрения вклада, который они вносят в совокупный портфель.
Теперь сделаем большой шаг вперед: в дополнение к двум измерениям инвестиций, риску и доходности, Марковиц включает в рассмотрение степень, с которой инвестиции, как ожидается, будут изменяться в одном направлении. Третье измерение — это корреляция инвестиций друг с другом (или их взаимное изменение).
Корреляция — это очень простая концепция. Если инвестиции на каждом шаге всегда движутся вместе, то они имеют идеальную корреляцию, соответствующую значению «+1». Если они всегда движутся в противоположных направлениях, то они имеют идеальную отрицательную корреляцию, и это значение «—1». Если вы ничего не можете сказать о движении инвестиций по отношению друг к другу, то они не имеют корреляции, что оценивается значением «0». Конечно, два актива могут иметь любую корреляцию в интервале от «+1» до «—1» по отношению друг к другу.
К примеру, многие факторы оказывают влияние сразу на все авиакомпании. Процентные ставки, стоимость рабочей силы, безопасность полетов, сборы аэропортов и расходы на топливо означают одно и то же для American, Delta, и United. Мы можем ожидать, что цены их акций будут, как правило, двигаться вместе в рамках рыночного цикла. В самом деле, цены акций часто движутся вместе. Они очень тесно коррелированы.
163 views09:10
Г
