Российская экономика очень сильно недоинвестирована. В чём при | Империя курильщика
Российская экономика очень сильно недоинвестирована. В чём причина такого дефицита денег в нефинансовом секторе? Ведущий научный сотрудник Центра денежно-кредитной политики и финансовых рынков Финансового университета Елена Соколова перечисляет некоторые причины («Финансовые рынки и банки», №11, 2021):
- Инвестиции в основной капитал за последние пять лет показывают среднегодовой рост в 0,3%. Основной объём инвестиций стал осуществляться за счёт государства и структур, связанных с ним. Сокращение этих инвестиций привело к резкому торможению социально-экономического развития страны с 2013 г. Значительная часть крупного российского бизнеса свободные денежные средства переводит в дивиденды, которые затем выводятся из страны. Соотношение дивиденды к инвестициям возросло с почти 28% в 2011 г. до 62,3% в 2018 г.
- Высокая волатильность и обесценение курса, повышая неопределенность, существенно сдерживают спрос на кредиты. Согласно опросам крупнейших российских компаний, наибольшее опасение у них вызывали дальнейшее ослабление рубля (80% ответов), снижение доходов (78%), сокращение внутреннего спроса (78%).
- В ведущих развитых странах масштабный объём длинных денег формируется на внутренних источниках. Причём этот механизм основывается на взаимодействии национального Минфина и национального Центрального банка. Так, в США и Японии денежная база национальных валют формируется на основе бюджетных приоритетов на 80-90%, (т.е. их центробанки покупают облигации своего Минфина, что фактически отражает задачи финансирования их бюджетных целей). В России этот показатель близок к 2%.
- Хотя проблема отсутствия длинных денег стоит перед российской экономикой уже многие годы и её нерешённость сдерживает развитие экономики, тем не менее Банк России постоянно отстраняется от этого вопроса. Даже в кризисных условиях, когда этот вопрос особенно важен для участников реального сектора и развития экономики, регулятор в проекте Основных направлений денежно-кредитной политики на 2021-2023 гг. не предлагает новых подходов или инструментов увеличения длинных денег в экономике.
- Отсутствие перетока средств из финансового сектора в реальный свидетельствует о неэффективной работе трансмиссионного механизма. Даже если бы Банк России держал ставку 4%, то при низком спросе сектора домашнего хозяйства, реального сектора и экономики в целом перспективы реализации произведённой продукции не улучшатся. Поэтому при устойчивом снижении доходов и спроса, а также высокой неопределённости в целом эффект от понижения ставок уменьшается. В результате деньги предприятий остаются на счетах банков невостребованными.
