GeinteChliste

2020-06-13 20:53:29 Walt Disney

Дисней собирается вновь открыть свои культовые тематические парки, расположенные в Орландо, 11 июля 2020 года, и похоже, что НБА собирается играть с Микки.

Краткосрочные проблемы сохраняются, но сдерживаемый спрос и меры безопасности должны обеспечить успешное функционирование парков на уровне ~50% мощности до конца 2020 года.
Долгосрочные перспективы роста остаются неизменными, как и заниженная стоимость акций.

Бизнес Walt Disney состоит из четырех крупных сегментов:

Кабельные каналы
Операционная прибыль: 6,6 млрд долларов

Walt Disney принадлежит 80% спортивного канала ESPN(заключила договор со спортивной организацией UFC — это там, где дрались Конор Макгрегор и Хабиб Нурмагомедов).

Производство фильмов
Операционная прибыль: 2,9 млрд долларов

Disney получил права на множество франшиз: «Аватар», «Дэдпул», «Люди Икс», «Фантастическая четверка» и другие проекты Fox и Marvel.

Онлайн-кинотеатры
Операционная прибыль: 1,6 млрд долларов

Парки развлечений
Операционная прибыль: 4,5 млрд долларов Открыть/Комментировать

2020-06-13 18:38:04 На вторую волну карантина в мире просто нет резервов

Министр финансов США Стивен Мнучин в интервью каналу CNBC заявил: «Мы не можем снова закрывать экономику».

И это говорит министр экономики страны, которая смогла напечатать 3 трлн. долларов на закрытие своих дыр и сброс вертолетных денег.

Что уж тогда говорить про страны со статусом «развивающиеся».

Сейчас не только РФ спешно снимает ограничительные меры с экономики. Это резко происходит по всему миру, и в том числе там, где никаких больших политических событий нет на горизонте.

Это классический вариант «гонки на дно». Если пара стран раньше других сняла ограничения, пускай даже несвоевременно, то они получают преимущество перед другими - теми, кто продолжает держать работников и потребителей по своим норкам.

Это значит что тот, кто первый открыл экономику, сможет нарастить свои мощности быстрее других и перетянуть на себя инвестиции. Ведь инвесторы хотят вкладывать деньги в то, что уже работает, а не в замороженные предприятия. Таким образом прямо во время эпидемии происходит передел рынка, и те, кто особо заботится о здоровье своих граждан, просто останется за бортом, потеряет рынки сбыта и инвестиции.

В итоге всем странам волей не волей приходится снимать карантин. Даже если статистика по ковиду не планирует улучшаться.

Что это значит для нас:

— Ковид никуда не делся. Сейчас риск заражения будет максимальным. Ведь он уже повсюду (в каждом даже небольшом городе), социальная активность восстановлена, а процент людей, которые не верят в существование вируса, огромен;

— Еще много людей умрет. Думаю, всем уже стало понятно, что статистику по короне откровенно рисуют. Реальное положение дел очевидно хуже. Многое списывают на внебольничную пневмонию. А кто-то умирает и вовсе с иными диагнозами;

— Второй волны карантина, видимо, уже не будет. Не берусь утверждать это точно, но все больше склоняюсь к мнению, что правительство ни в коем случае не пойдет на вторую волну заморозки экономики. ВВП всех стран мира упадет по итогам этого года на 6-10%. Это огромнейшая величина. Для стран со слабым ростом ВВП, таких как Россия, это откат в развитии на 6-10 лет назад. Вторую заморозку и потерю еще 5-10% ВВП просто не выдержит финансовая система. Причем речь идет о любой стране мира, в том числе США.

— Стоит подумать, к чему приведет массовое заражение и высокая смертность от ковида в течение этого года...

@geintechliste Открыть/Комментировать

2020-06-12 11:43:15 Как лечить «голландскую болезнь»? Часть 2

Чтобы вынуждать работников и бизнес конкурировать на мировой арене, вместо работы в госсекторе и сфере услуг, необходима так называемая «стерилизация» нефтяных доходов.

Что она из себя представляет?
Для начала государство должно установить достаточно высокие налоги с прибыли от продажи нефти и газа. Таким образом, чтобы нефтегазовый бизнес не был прибыльнее иных видов деятельности (обрабатывающей промышленности) и не перетягивал на себя инвестиции и рабочую силу из других отраслей экономики, пользуясь своим неконкурентным преимуществом из-за высоких прибылей от продажи нефти.

Дальше собранные налоги от продажи нефти и газа не следует направлять на прямые траты бюджета. Например, социальные выплаты, расходы на армию, полицию и так далее. Иначе курс национальной валюты будет слишком высоким и местные производители станут неконкурентными, как на мировой арене, так и на внутреннем рынке. Как это получается, я писал в прошлом посте.

Получаемую иностранную валюту от продажи «углеводородицы» необходимо откладывать в фонд и не обменивать ее на местную валюту (как раз, чтобы не завышать ее курс). Это откладывание называют «стерилизацией».

Теперь самое интересное: на что же стоит тратить средства из этого фонда?

Тут можно выделить несколько приоритетов:

1. Технологии. Покупка патентов, высокотехнологичного оборудования, найм зарубежных специалистов с большим опытом, отправку граждан на обучение заграницей, с условием возвращения. Этот вариант является идеальным, поскольку нефть обменивается на технологии. Таким образом, научное отставание страны нивелируется за счет продажи нефти. При этом нефтяные доходы не попадают в экономику страны. Вместо нее приходят технологии, которые нельзя «тупо проесть», с ними нужно что-то делать.

2. Инфраструктура. Автомобильные и ЖД дороги, мосты, транспортные развязки, газовые трубопроводы, линии электропередач, канализация в городах с расчетом на предприятия.
Промышленность не возможно развивать без инфраструктуры. Если товары и сырье двигаются медленно, появляются перебои в подаче электричества и газа, то промышленность не сможет быть конкурентной на мировой арене.

Сам же по себе вариант вложений в инфраструктуру уже менее интересный, чем в технологии. Поскольку он загоняет нефтедоллары в экономику страны. С другой стороны, при правильной организации процесса, деньги, которые текут в создание инфраструктуры, могут также развивать промышленность.
Если приоритет при строительстве будет отдаваться местным производителям. Начиная от материалов(бетон, песок, битум) и заканчивая технологиями и закупкой проектов у собственных бюро (их развитию поможет пункт 1).
Постоянный спрос государства на строительство инфраструктуры стимулирует создание целых отраслей промышленности в стране.

Многие считают, что инфраструктуру и строительство нельзя экспортировать. На самом деле это не так. Еще в 19-20 веке немцам удалось сделать из своей «инфраструктуры» экспортируемый товар. Их технологический уровень достиг таких высот, что вся Европа заказывала в немецких конструкторских бюро проекты мостов, дворцов, зданий. И не только проекты.
Многие особо сложные детали этих проектов производились именно в Германии, поскольку на местах постройки их было невозможно изготовить из-за отставания в технологиях и низкого образования рабочих.

Здесь же можно посмотреть на пример Китая. Правительство вкачало огромные ресурсы на строительство инфраструктуры, чтобы помочь своей промышленности. В итоге огромный спрос развил в Китае новые индустрии связанные со строительством и проектированием.
Когда китайцы выстроили у себя все, что было можно, они перешли в соседние страны юго-восточной Азии. И стали там уже строить аэропорты, вокзалы и получали за это валюту. Тем самым они смогли «экспортировать» свою инфраструктуру.

@geintechliste Открыть/Комментировать

2020-06-11 17:51:18 PGT Innovations

Потенциал роста: 10%, если инвестировать краткосрочно и 8% годовых на протяжении 15 лет, если долгосрочно.

Срок действия: до 6 месяцев, если вкладывать краткосрочно и до 15 лет, если долгосрочно.

Как действовать: брать акции сейчас примерно по 14,7$.

PGT Innovations производит окна и двери. Компания работает только в США.

Как следует из презентации компании, 51% продукции используется для ремонта и перестройки существующего жилья, а 49% — для строительства новых домов. Примерно 70% продаж — это удароустойчивые окна и двери, остальное — обычные окна и двери.

В последнем квартале у компании выросли выручка и прибыль.

Примерно 70% продаж PGT Innovations — это особо устойчивые окна и двери, которые не рассыпаются в случае стихийных бедствий. А такие устойчивые двери во Флориде есть только у 13% домов, а устойчивые окна — у 18%. При этом во Флориде то и дело случаются стихийные бедствия. Таким образом, в этом штате должен быть большой спрос на двери и окна производства PGT Innovations. Открыть/Комментировать

2020-06-10 20:31:19 Как лечить голландскую болезнь? Часть 1

Спойлер: конкуренцией.

Я уже сделал несколько постов о ресурсном проклятии и голландской болезни. Вы, очевидно, узнали в этих описаниях яркие признаки российской действительности.

Но если с причинами и последствиями голландской болезни мы разобрались, то встает вопрос, а как с ней бороться, и возможно ли?

Практика показывает, что она поддается лечению. Поскольку существуют такие страны, как Голландия, Норвегия, Канада, которые являются экспортерами нефти или газа и при этом имеют развитые экономики с обрабатывающей промышленностью.

Что ж. Обратим внимание на их опыт преодоления.

Фактически, все лечение заключается в одном подходе: не пускать нефтегазовые деньги в экономику.
Ведь если начать на нефтяные налоги раздувать бюджет, увеличивать долю госсектора, то рабочие места в стране будет в основном предоставлять государство.
И все это будет сдобрено хорошей порцией пособий, пенсий и прочей соцнагрузкой, которая финансируется напрямую из нефтяных налогов.

В такой ситуации получается следующее: большая часть социальных выплат от государства финансируется не от налогов с зарплат, прибыли бизнеса и НДС, а именно от продажи нефти.
Одновременно с этим государство еще и предоставляет огромное количество рабочих мест в госсекторе, который в свою очередь также финансируется из бюджета.

А налоги с зарплаты госслужащих по факту не имеют смысла. Потому что они получают свою зарплату полностью из бюджета и просто своими налогами возвращают в него часть денег обратно.

Получается, что вся экономика страны зависит от налогов на нефть. То есть от ее цены и объемов продажи. Как только на нефтяном рынке начинаются проблемы, то в стране сразу начинается социальный кризис.

В здоровой экономике большая часть доходов бюджета должна формироваться именно из налогов работников, бизнеса и НДС.
Кстати говоря, когда в РФ многие рассуждают о том, что правительство тратит их налоги как-то неправильно, то стоит понимать, что в РФ бюджет по большей части финансируется с налогов от продажи нефти и еще ряда деривативов от нее. А налоги с трудящихся не являются определяющей силой и имеют значение только для региональных бюджетов.

Итак, чтобы в экономике большая часть доходов бюджета формировалась из «правильных» налогов, нужно иметь обрабатывающую промышленность, которая была бы конкурентоспособной на мировом рынке.

Почему нужно именно экспортировать? Потому что пока вы это не начнете делать, то и местный рынок у вас будет крошечный. Просто некому будет продавать, потому что ни у кого нет денег (если вы не пускаете в экономику деньги от продажи нефти).

Да и создавать высокотехнологичные товары с большой добавленной стоимостью можно только в том случае, если у вас огромный рынок сбыта (весь мир). За счет этого можно размазать стоимость научных исследований на миллионы копий проданных товаров, а не на тысячи.

Кроме этого, важно не создавать в экономике слишком много бюджетных рабочих мест. Ведь каждое рабочее место, созданное государством, забирает работника из бизнеса, а значит и налоги с его зарплаты.

Резюме: главная задача в борьбе с ресурсным проклятием – это не понижать конкуренцию внутри экономики. Держать минимальное количество рабочих мест в госсекторе, не создавать госкорпораций-монополистов.
Стимулировать предпринимателей налоговой системой создавать бизнес в обрабатывающей промышленности, ориентированный в первую очередь на экспорт. Соответственно, большое число рабочих мест будет создаваться именно в промышленности, а не в сфере услуг внутреннего рынка.

Помните примеры из 90-ых, когда инженеры шли в торгаши, потому что это выгоднее? Грамотная экономическая политика должна предотвращать подобные ситуации.

Тогда большие доходы в стране можно получить только с помощью развития образования и навыков. Ведь чтобы иметь внешние рынки сбыта, нужно делать свое дело лучше всех в мире.

Таким образом, в стране сами растут конкуренция, образование и инвестиции.

@geintechliste Открыть/Комментировать

2020-06-10 16:45:56 Xerox

Потенциал роста: до 26%.

Срок действия: до 6 месяцев.

Как действовать: брать акции сейчас по 19$ за штуку.

Xerox производит технику для печати и копирования документов. Также она занимается обслуживанием этой техники.

Согласно годовому отчету, выручка компании выглядит так:

Управление документооборотом на предприятиях — 27,7%.
Обслуживание проданной техники — 26,1%.
Продажа оборудования — 22,7%.
Расходные материалы: запчасти, чернила, бумага — 12,8%.
Сдача техники в аренду — 7,7%.
Программы для управления финансами — 3%.

С февраля акции компании подешевели на 50%. В прошлом квартале компания понесла убытки из-за коронавирусного карантина. Но, поскольку карантин уже закончился, в этом полугодии можно ожидать восстановления потребления товаров и услуг компании со стороны офисов разных предприятий.

Компания платит большие дивиденды — 1$ на акцию в год. С нынешней ценой акций 19$ получается очень высокая пассивная доходность — почти 5,26%. Открыть/Комментировать

2020-06-09 18:59:16 Nucor

Потенциал роста: до 16%.

Срок действия: до 12 месяцев.

Как действовать: брать акции сейчас примерно по 45$ за штуку, чтобы затем продать по 52-53$.

Nucor — это сталелитейное предприятие, где из железной руды делают стальные листы, арматуру и т. д.

Согласно годовому отчету компании, структура спроса на продукцию Nucor выглядит так:

Транспорт и логистика — 35% выручки.
Строительство — 25%.
Энергетика — 12%.
Машиностроение и промышленное оборудование — 11%.
Автомобильная промышленность — 9%.
Сервисные центры — 6%.
Потребительские товары — 2%.

Карантин и нарушение логистических цепочек показали, что мантра про решения рынка и его эффективность плохо работает в условиях форс-мажоров.

Можно ожидать возвращения части производств в США, что повысит спрос на продукцию Nucor.

Возвращение американской промышленности в норму дает компании перспективы повышения продаж. Также у Nucor адекватная цена: P/E меньше 18 и текущая дивидендная доходность позволит надуть котировки за счет любителей дивидендов. Открыть/Комментировать

2020-06-09 16:08:30 S&P500 закрылся на уровне 3232 пункта и вышел в плюс, если считать с начала 2020 года(закрытие 31 декабря 2019 года было на уровне 3225 пунктов). По большому счету, ничего странного и нет, если только не учитывать такие "мелочи" как двухзначный уровень безработицы, обновленный прогноз Всемирного Банка по падению ВВП США на 6.1% в годовом исчислении, резкое падение прибылей(у кого она осталась) у корпораций, огромное количество банкротств, одни из самых массовых бунтов в стране и т.д.

Текущий год американский фондовый рынок закроет в минусе, дело во времени. Ведь 2019 год закончили в хорошем плюсе и маловероятно, что и 2020 год тоже закончат в плюсе, несмотря на очень глубокую рецессию. Рынок не может не заметить одну из самых глубоких за всю историю рецессий в экономике. Открыть/Комментировать

2020-06-08 20:44:31 Ресурсное проклятие отпугивает инвестиции

Хочу подробнее разобрать тему о потоках инвестиций, которые перетекают от экспортеров нефти и газа в экономики с развитой обрабатывающей промышленностью.

В прошлом посте я писал, что инвесторам просто некуда вкладывать деньги в случае стран, которые экспортируют нефть. Там есть только компании-экспортеры нефти и несколько торговых сетей и банков. На этом экономика заканчивается: набирается, от силы, 10 крупных компаний.

Возьмем, к примеру, Saudi Aramco. С одной стороны, это одна из самых дорогих компаний в мире. С другой, она фактически одна на всю экономику Саудовской Аравии. А в тех же США или Европе компании поменьше, но зато их сотни. Это, собственно, и отражает ширину инвестиционного рынка и его привлекательность.

Допустим, инвестор с триллионом долларов придет в экономику РФ – но она чисто физически не сможет переварить такие деньги. Их просто не во что вложить: прибыли российских компаний несравнимо малы относительно такой суммы.
Впрыск такого количества денег просто сделает российские ценные бумаги необоснованно дорогими. Да и государство не позволит скупить контрольные пакеты своих крупнейших компаний.

И тут уже появляется политический аспект. Как я писал раньше, в странах с ресурсным проклятием постоянно всплывает политическая проблема, поскольку власть пытается стать автократией.
Ведь главная задача в стране – «сесть на трубу», то есть, делить нефтяную ренту. Это слишком выгодно по сравнению с тем, чтобы заниматься развитием промышленности, создавать конкурентную среду, устанавливать демократические институты и привлекать инвестиции.

В итоге, для удержания власти и контроля над трубой, эти самые институты разрушаются: пропадают независимые суды и СМИ, госсектор стремительно растет с целью финансового контроля граждан государством. Ведь государство предоставляет большую часть рабочих мест, а значит финансово полностью контролирует граждан.

Все это создает непривлекательную инвестиционную среду, поскольку правительство не гарантирует инвесторам справедливый суд и право частной собственности. Ведь если система порочна, то она порочна на всех уровнях. То, что использует условный Путин, чтобы находиться на троне пожизненно, точно так же используют ребята на несколько уровней ниже, чтобы, например, посадить Майкла Калви или заниматься рейдерством в отношении Nginx.

Собственно, поэтому автократия – это антипод экономического роста и развития инвестиционной привлекательности.

Страна под ресурсным проклятием становится непривлекательна с точки зрения инвестиций в том числе и для собственных граждан, особенно для элит.
Ведь если политическая система в стране нестабильна и зависит от воли одного человека, то создаются ненадежные условия для инвестирования.

Это порождает всем известную ситуацию, когда крупные чиновники и бизнесмены скупают недвижимость за рубежом и туда же отправляют учиться своих детей.

Они делают это не столько потому, что природа или жилье в России хуже или образование за рубежом какое-то невероятное крутое. В первую очередь дело в том, что они хотят защитить «наворованное».

Ведь если удалось присосаться к бюджету сейчас, то не факт, что это продолжится и дальше. Можно попасть под передел власти и все полетит к чертям. А если большая часть ваших средств за рубежом, то конфликты внутри страны вас уже особо не пугают. Всегда можно сбежать в условный Лондон, не потеряв свои сбережения.

Такая ситуация продолжается и на уровне мелких инвесторов в нашей валюте. Потому что рублю никто не доверяет: он время от времени девальвируется и в долгосроке никогда не откатывается назад.

Для нас это кажется обычной ситуацией, но жители США хранят свои сбережения в долларах и не думают покупать рубли или юани для диверсификации сбережений. Примерно такая же ситуация с немцами и евро.

Резюме:
— Ресурсное проклятие создает автократии.
— Автократии наращивают госсектор, отпугивают инвесторов, стимулируют вывод денег из страны.
— Из-за отсутствия инвестиций и создания неэффективных госмонополий экономика страны стагнирует.

@geintechliste Открыть/Комментировать

2020-06-08 17:07:06 Сургутнефтегаз

Нефтегазодобывающая компания «Сургутнефтегаз» - одно из крупнейших предприятий нефтяной отрасли России. Основными направлениями бизнеса компании являются:

Разведка и добыча углеводородного сырья.
Переработка нефти, газа и производство электроэнергии.
Производство и маркетинг нефтепродуктов, продуктов газопереработки.
Выработка продуктов нефте и газохимии.

Строго нефтяной бизнес компании для акционеров стоит около $35.5 млрд (расчёт по методу аналогов). Валюта на счетах — это $51.6 млрд.
Сумма двух даёт $87.1 млрд.
Сегодняшняя капитализация СНГ составляет $21 млрд.

Сургутнефтегаз = (текущая цена в рублях) *87.1/21 = 153 рубля за одну акцию.

Таким образом следуя математике и ожиданиям рынка Сургутнефтегаз может достичь 153 рубля за акцию в течение двух лет, генерируя рост на 282.56%.

@geintechliste Открыть/Комментировать