McDonald’s - сильное восстановление после локдаунов McDonald’ | Финансовый Советник

McDonald’s - сильное восстановление после локдаунов

McDonald’s - ведущий мировой оператор ресторанов быстрого питания, бóльшая часть операций которого принадлежит и управляется независимыми франшизами.

McDonald’s (#MCD US)
Цель от Julius Baer - $270 (потенциал - 13.2%)
 
Показатели:
Дивиденды: 2.14% (2.45% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 0.02% (4.39% - среднее за 5 лет)
P/E: 26.11
Forward P/E: 27.86
Капитализация: 178 млрд USD
Beta: 0.64 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.49 из 5 (74.4% - buy, 25.6% - hold, 0% - sell) - оценку дали 39 аналитиков

Инвестиционный тезис

McDonald’s - это высококачественная и относительно защитная акция потребительского сектора. 66% операционной прибыли компании генерируются за счет арендной платы/роялти. Сопоставимые продажи (like-for-like) - единственный наиболее важный фактор, определяющим цену акций. Компания увеличила финансовый рычаг в 2015 году, ускорила развитие франшизы и вернула акционерам $25 млрд к концу 2019 года. Менеджмент по-прежнему придерживается возвращения избыточных средств акционерам.

McDonald’s обладает значительным преимуществом масштаба, что является ключевым фактором на высококонкурентном низкорастущем рынке. Компания может производить дешевле и показывать более привлекательные цены, чем у небольших конкурентов. Инвестиции в технологии, доставку, мобильное приложение и качество продукта говорят о том, что компания может забирать долю рынка у более мелких участников.

В 2Q EPS превзошел ожидания рынка на 12% за счет роста операционной маржи и выручки. Сопоставимые продажи (в тех же ресторанах) выросли на 6,9% за два года, что обусловлено устойчивым ростом в США (+14,9% за два года) и динамикой в международном бизнесе (+2,6% за два года).

McDonald’s превосходит обычные рестораны за счет развитой доставки, местоположения, пропускной способности и ценностному позиционированию. Julius Baer поднимает целевую цену до $270, с оценкой 22,1x по EPS (на 2023), что является скидкой 10% к 3-летнему медианному уровню.

Отчетность 2Q

Глобальные сопоставимые продажи (г/г) выросли на 40,5% или 6,9% за два года (против +7,5% в 1Q, -1,3% в 4Q20, -2,2% в 3Q20 и -23,9% в 2Q20) за счет роста по регионам. Продажи в США (г/г) выросли на 25,9% или 14,9% за два года (против +13,6% в 1Q) на фоне роста среднего чека, цен, объемов доставки и роста цифровых платформ. Международные продажи (г/г) выросли на 75,1% или +2,6% за два года (против +0,6% в 1Q) из-за значительного сокращения числа закрытых ресторанов и ослабления ограничений COVID-19. Консолидированная выручка выросла на значительные 56,5% г/г (+10,2% за 2 года) до $5,9 млрд, опередив консенсус на 6%.

Валовая маржа выросла до 18,8% (+970 б.п. г/г) для собственных ресторанов и до 82,5% (+760 б.п. г/г) для ресторанов по франшизе.

Чистая прибыль составила $2,2 млрд с $484 млн в 2Q20. EPS составил $2,37 (+15,6% за 2 года) против $0,65 в 2Q20 (выше прогнозов рынка на 12%).

Риски

Компании еще предстоит доказать, что модель франчайзи является защитной на замедляющемся рынке.
Растущие обвинения в адрес компании из-за ожирения. Изменение привычек питания в сторону здоровой пищи.
Низкие затраты на переход к конкуренту.

McDonald’s - это история с низким риском и неплохой стабильной доходностью. Владение землей для >13 500 ресторанов в дополнении к >19 500 зданиям и франчайзи с высоким денежным потоком делают эту компанию крайне устойчивой. Бумага хорошо подходит для защитных инвестиций или дивидендных инвесторов “в долгую”, а сейчас она еще и недооценена. Средняя цель по инвест. банкам - $265.35 (+11.3% к рынку).
@fs_investments