First Republic Bank - побиты очередные прогнозы, сильный рост | Финансовый Советник

First Republic Bank - побиты очередные прогнозы, сильный рост

First Republic Bank - региональный банк, предоставляющий услуги частного банковского обслуживания, бизнес-обслуживания и управления активами. Работает в основном в Сан-Франциско, Нью-Йорке, Бостоне и Лос-Анджелесе.

First Republic Bank (#FRC US)
Цель от JP Morgan - $235 (потенциал -19.8%)
 
Показатели:
Дивиденды: 0.43% (0.7% - среднее за 5 лет)
Price/Book: 3.08
P/E: 29.41
Forward P/E: 26.88
Price/Book: 3.08
Капитализация: $34.6 млрд
Beta: 1.11 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 3.58 из 5 (37.5% - buy, 54.2% - hold, 8.3% - sell) - оценку дали 24 аналитика

Инвестиционный тезис

На фоне стремления отрасли изо всех сил добиться какого-либо роста кредитования First Republic не только показал очередной рост кредитов на 20%+, но и 2Q21 года стал самым сильным кварталом по объему выданных кредитов.

В дополнение к рекордной отчетности темпы роста в его ключевых направлениях ускоряются. С 2015 депозиты в среднем росли на 25% в год, сейчас - на 42%. В управлении активами средний темп роста с 2015 был 24%, сейчас - 40%.

Темпы роста могут замедляться, учитывая банковские активы в $160 млрд и активы под управлением в $240 млрд, однако JP Morgan считает, что ускорение роста свидетельствует о новой парадигме бизнеса с большим будущим впереди.

По мнению аналитиков JP Morgan премия к конкурентам показывает, что помимо маленького риска снижения есть возможности для многократного роста, поскольку инвесторам становится все более комфортно от нахождения банка на все еще очень ранней стадии своего цикла роста.

Банк отчитался о росте выручки на 34%, EPS на 39%, TBV (tangible book value) на 15% (три основные метрики для поиска лидеров среди банков). Каждый из показателей не только значительно превосходит конкурентов, но и подтверждает, что сетевой эффект в компании превосходит опасения по замедлению темпов роста.

Аналитики JP Morgan не только не видят прямых конкурентов среди региональных банков, но и все еще не нашли банка, который бы одновременно предлагал превышающий конкурентов рост и более низкий риск. JP Morgan ставит бумаге BUY с целевой ценой $235 и добавляет бумагу в свой top picks лист.

Отчетность 2Q21

Выручка выросла на 34% г / г до $1.2 млрд.

Объемы новых кредитов выросли на 25% г/г до $ 16,8 млрд (+ 7% кв/кв).

EPS вырос на 39% г/г до $1.95, опередив прогнозы рынка на 12%.

Риски

Переход денег из депозитов в акции и недвижимость.
Сглаживание кривой доходности может негативно повлиять на прибыль.
Распространение коронавируса и его влияние на экономику США.

Банки остаюстя одним из лучших выборов с ставкой на продолжение рефляции и ожидаемый рост доходностей US Treasuries. При этом акции First Republic сейчас недооценены. Для более диверсифицированного подхода рассмотрите банковский ETF KBE US.
@fs_investments