Сложное начало года для акций. Какие перспективы? Начало года | Финансовый Советник

Сложное начало года для акций. Какие перспективы?

Начало года было тяжелым для рынков, но это не означает, что перспективы так же плохи. Сейчас мы скорее видим запоздалую «перезагрузку» переоцененного фондового рынка на фоне перспектив процентных ставок и политики ФРС. Экономисты всех крупнейших инвест. домов ожидают, что в этом году экономика продолжит расти здоровыми темпами, а индексы обновят свои максимумы.

Причины падения

Рынок США в 2022 потерял 7%, а в худший день (понедельник) снижался более чем на 10% к пику 3 января. Рахиль Сиддики, портфельный стратег Neuberger Berman, говорит, что резкое снижение было вызвано не фундаментальными причинами, а скорее сочетанием технических факторов (стратегии деривативов, следящие за трендом рынка) и продаж от фондов с большим плечом. Это, в сочетании с отсутствием поддержки со стороны индивидуальных инвесторов, помогло создать пустоту, в которую рынок и попал. В то же время наблюдался избыток институциональных инвесторов, имеющих большой вес в самых крупных и дорогих акциях, которые начали сокращать эти позиции. Спусковым крючком ко всему выступила ФРС.

Одной из проблем для фондового рынка стали оценки. Основываясь на акциях, охваченных аналитиками Morningstar, фондовый рынок США вошел в 2022 год с средней переоценкой на ~5%.

Другая проблема - политика ФРС. Центральный банк достаточно быстро переходит от полной поддержки к полному тормозу в ответ на всплеск инфляции. Помимо повышения ставок ожидается, что ФРС начнет отменять программу количественного смягчения, которую она использовала для вливания денег в экономику во время пандемии. Этот надвигающийся переход от количественного смягчения к противоположному - это то, что, по мнению некоторых аналитиков, особенно взволновало рынок.

Перспективы

С 2010 по 2018 год на рынке произошло восемь коррекций, связанных с ужесточением политики ФРС, со средней просадкой в 11%. Судя по схожей просадке на прошлой неделе, Барри Кнапп (глава аналитики Ironsides Macroeconomics) считает, что локальное дно уже где-то рядом либо пройдено.

Инвесторам важно понимать, что даже при ускорении действий ФРС начало нормализации ДКП не является негативным фактором для экономики.

Аналитики Morningstar прогнозируют рост экономики США в 2022 году на 3,9% и 3,5% в 2023 году. Оба этих значения экономического роста по-прежнему близки к самым высоким уровням, которые наблюдались в США за последние 15 лет. В то время как инфляция набирает обороты и будет оставаться высокой в течение следующих нескольких месяцев, прогноз по инфляции - снижение во второй половине этого года и приход к нормальному уровню к 2023 году.

Учитывая все факторы, рынок сейчас не переоценен и имеет потенциал роста до конца года. Консенсус аналитиков по индексам на 12 месяцев:
- S&P 500: 5250 (+18.4%)
- STOXX 600 (Европа): 545 (+15.8%)
- MSCI EM (развивающиеся рынки): 1570 (+31.8%)

Подписаться на Premium канал