Medtronic - защитная акция с потенциалом Medtronic - одна из | Финансовый Советник

Medtronic - защитная акция с потенциалом

Medtronic - одна из крупнейших компаний по производству медицинского оборудования. Разрабатывает кардиостимуляторы, дефибрилляторы, сердечные клапаны, стенты, инсулиновые помпы, устройства для фиксации позвоночника и хирургические инструменты. Компания продает свою продукцию медицинским учреждениям и врачам в США и за рубежом, причем иностранные продажи составляют почти 50%.
 
Medtronic (#MDT US)
Цель от Julius Baer - $140 (потенциал - 24%)
 
Показатели:
Дивиденды: 2.15% (2.08% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 0.46% (1.3% - среднее за 5 лет)
P/E: 32.4
Forward P/E: 19.6
Капитализация: $151.6 млрд
Beta: 0.78 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.72 из 5 (86.2% - buy, 13.8% - hold, 0% - sell) - оценку дали 29 аналитиков

Инвестиционный тезис

Несколько новых продуктов (роботизированная хирургия и системы доставки инсулина), которые находятся в стадии разработки, открывают новые возможности и должны поддерживать долгосрочные цели по росту продаж на 5%+ и прибыли на 8%+.

Medtronic отчиталась о смешанных результатах за квартал из-за возрождения COVID-19 и кадровых проблем. Вслед за конкурентами компания понизила прогноз по органическому росту продаж до 7-8% (с 9%). С другой стороны, хороший контроль затрат привел к неизменному прогнозу по прибыли.

В отличие от лета, когда delta-штамм оказал лишь незначительное влияние на результаты Medtronic, в прошлом квартале влияние проявилось в полной мере, особенно в США. Учитывая постоянные вспышки вируса в определенных географических районах, несмотря на усилия в вакцинации, аналитики не испытывают оптимизма в отношении быстрого роста медицинских процедур Medtronic в краткосрочной перспективе. Ожидается более постепенное восстановление с течением времени.

Акции существенно скорректировались, т.к. восстановление добровольных медицинских процедур (не включают неотложную помощь) происходит медленнее, чем ожидалось. Тем не менее, в течение 9-12 месяцев аналитики ожидают нормализацию активности. Акции торгуются на привлекательном форвардном P/E ~19х, что соответствует среднему показателю за пять лет. Банк снижает целевую цену до $140, отражая краткосрочные сложности, но оставляет большой потенциал к росту и рейтинг «BUY».

Отчетность 2Q (фин. квартал)
 
Продажи выросли на 2,6% г/г до $7,8 млрд, что на 1% ниже ожиданий рынка.
 
Маржинальность по EBIT выросла на 4,7 п.п. г/г до 27,0 %. Прибыль на акцию выросла до $1,32 (+29,4% г/г), что на 2% выше ожиданий благодаря хорошему контролю затрат.
 
На 2022 фин год (еще два квартала) менеджмент понизил прогноз роста продаж до 7-8% г/г (ранее – 9%), но сохранил диапазон EPS в $5,65-5,75 (+28,4% г/г), что соответствует ожиданию аналитиков.

Риски

Более медленный рост и усиление конкуренции на основных конечных рынках.
Более медленное, чем ожидалось, внедрение новых технологий.
Неграмотное управление инвестициями (органический рост, поглащения и тд) и отсутствие генерации свободного денежного потока.

Компании присвоен рейтинг превосходного конкурентного преимущества от Morningstar с стабильным трендом из-за инноваций и продуктовой линейки. Medtronic – это защитная бумага (сектор здравоохранения, невысокая связь с динамикой рынка, стабильные дивиденды) с потенциалом роста по мнению подавляющего большинства инвест. домов, но срок реализации потенциала зависит от динамики COVID. Средняя цель от 29 аналитиков - $140.96 (+25% к рыночной).
@fs_investments