Schlumberger - лидер нефтесервисных услуг Schlumberger - круп | Финансовый Советник

Schlumberger - лидер нефтесервисных услуг

Schlumberger - крупнейшая в мире нефтесервисная компания. Занимает первое место по доле рынка по большинству своих продуктов, а доходы более чем вдвое превышают ближайших конкурентов. У компании самое большое международное присутствие.

Schlumberger (#SLB US)
Цель от JP Morgan - $40 (потенциал - 22%)
 
Показатели:
Дивиденды: 1.53% (4.11% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 0% (0.63% - среднее за 5 лет)
P/E: 28
Forward P/E: 17.9
Капитализация: 45.9 млрд USD
Beta: 2.2 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.47 из 5 (80% - buy, 16.7% - hold, 3.3% - sell) - оценку дали 30 аналитиков

Инвестиционный тезис

Schlumberger генерирует около 80% своих доходов за пределами Северной Америки. В отличие от североамериканского рынка, который быстро реагирует на колебания цен на сырьевые товары, международные рынки более устойчивы к колебаниям цен на нефть, так как эти проекты обычно рассчитаны на много лет. Пандемия создала самые сложные условия для отрасли за многие десятилетия, особенно в США. Рынок США достиг дна в 3 квартале 2020 года, международный рынок - в 1 квартале 2021 года.

Ограничение капитальных вложений в разведку и добычу в США приведет к меньшему росту добычи сланца, но более высокому уровню международной активности для поддержки увеличения производственных мощностей. JP Morgan считает, что ОПЕК+ вернется к своей роли маржинального производителя в 2022 году, что должно привести не только к более высоким устойчивым ценам на нефть (учитывая безубыточность на уровнях ~$65), но и к более высоким расходам на добычу от государственных компаний, в том числе на ближнем востоке и северной африке (ключевые рынки Schlumberger).

Международное присутствие, возможности интеграции проектов и активное внедрение цифровых технологий будут способствовать значительному росту денежных потоков: JP Morgan прогнозирует EBITDA в $4,9 млрд в 2021, $5,9 млрд в 2022 и $7,0 млрд в 2023 году. По мере дальнейшего следования своей стратегии и получения выгод от восстановления глобального спроса на нефтесервисные услуги рентабельность по EBITDA может увеличиться до ~23% (с минимума в 18% в 2020 году), что соответствует среднему показателю последнего цикла с 2015 по 2019 год.

С учетом того, что совокупная выручка Schlumberger состоит на ~80 % из международных продаж и портфеля, ориентированного на проекты длительного цикла, компания выделяется как диверсифицированный поставщик сервисных услуг, который лучше всего подходит для извлечения прибыли из текущего цикла. JP Morgan повышает цель до $40 (с $37).

Отчетность 3Q

Выручка выросла на 4% кв/кв (11% г/г) до $5,85 млрд (на 2% ниже ожиданий рынка). EBITDA выросла на 8% кв/кв (27% г/г) до $1,30 млрд с маржинальностью 22,2% (+280 б.п. г/г). EPS вырос на 20% кв/кв до $0,36 (год назад - $0,16), побив ожидания на 1%.

Менеджмент сохранил свою цель по достижению двузначного роста на международных рынках во 2 полугодии 2021.

Риски

Падение цен на нефть и газ.
Падение уровня добычи нефти и газа.
Специфические геополитические и регуляторные риски международных рынков.

Во время локдаунов компания избавилась от избыточных расходов и мощностей, что повысило общую маржинальность. Сейчас на фоне глобального возрождения рынка и положительного взгляда на сырье у компании хороший потенциал (скорость восстановления уже опережает ожидания). Но обратите внимание, что это очень волатильная акция. Лучше не делать перевесов в общем портфеле.
@fs_investments