Alphabet - снова выше ожиданий, но акции все еще недооценены | Финансовый Советник

Alphabet - снова выше ожиданий, но акции все еще недооценены

Alphabet - мировой технологический лидер на рынках поиска и рекламы благодаря своей поисковой системе Google. Доходы в основном формируются за счет рекламы на Google (AdWords) и сторонних сайтах (AdSense).

Alphabet (#GOOGL US)
Цель от Julius Baer - $3200 (потенциал - 9.7%)
 
Показатели:
Дивиденды: -
Доходность от Buyback: 2.3% (1.34% - среднее за 5 лет)
P/E: 28.18
Forward P/E: 27.86
Капитализация: 1.9 трлн USD
Beta: 1.03 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.92 из 5 (98% - buy, 2% - hold, 0% - sell) - оценку дали 49 аналитиков

Инвестиционный тезис

Лидерство Alphabet в области поисковых систем, высокий уровень инноваций, инвестиции в новые источники дохода и крепкое финансовое положение являются хорошими вводными для долгосрочного роста. Облачный бизнес и YouTube должны оставаться наиболее важными факторами роста на данный момент. Новые форматы рекламы в Google Search, YouTube и Google Maps, а также дальнейшее расширение электронной коммерции открывают дополнительные возможности для роста доходов.

Результаты за 3 квартал превзошли ожидания рынка по большинству значимых показателей уже 5-й квартал подряд. Рост замедлился с высоких уровней 2 квартала, но остался здоровым. В 4 квартале Alphabet ожидает дополнительного замедления роста г/г из-за высоких прошлогодних показателей. Компания не упомянула о каких-либо сложностях или негативных факторах, кроме влияния недавно пониженных комиссий в магазине Google Play.

Напряжение со стороны регуляторного/политического фронта сохранится, что по-прежнему будет повышать волатильность, но тренд на рост прибыли в целом остается неизменным. В какой-то момент распад компании возможен, но он не приведет к более низкой оценке суммы частей по сравнению с текущей структурой компании.

Alphabet остается для Julius Baer лучшим выбором в онлайн-сфере. Акции демонстрируют хорошие результаты, но мультипликаторы оценки остаются лишь немного выше, чем у S&P 500 (по P/E и EV/EBITDA), и это с учётом того, что Alphabet - один из ключевых игроков интернет-экономики, темпы роста которого намного превышают индекс S&P 500. Julius Baer оставляет целевую цену в $3200.

Отчетность 3Q

Выручка выросла на 39% г/г, что ниже колоссальных +57% во 2 квартале, но все же на 3% лучше, чем ожидалось. В отличие от других медиа-компаний на Alphabet гораздо меньше повлияли изменения в отслеживании рекламы в последней версии iOS.

Операционная прибыль выросла на 88% г/г до $21,0 млрд c увеличением маржи на 8 п.п. до 32,3% (против ожиданий в 28%).

EPS вырос на 71% г/г до $27,99 (против ожиданий в $23,50).

Риски
 
Более слабая, чем ожидалось, экономика и ее влияние на рекламу.
Политические и регуляторные препятствия.
Снижение операционной прибыли.
 
Alphabet остается бумагой «top pick» у многих инвестиционных банков, и кол-во рекомендаций "BUY" выросло за последний квартал. Цель в $3200 относительно консервативна: Morningstar ставит таргет в $3400, а средняя справедливая цена по разным инвест. домам выросла до $3301 (+13.2% к рыночной).
@fs_investments