Ограничение торгов иностранными бумагами на СПБ Сегодня Банк | Финсей

Ограничение торгов иностранными бумагами на СПБ

Сегодня Банк России опубликовал новость, которая вызвала панику у розничных инвесторов. Будто бы мало у нас уже блокировок, нужно ещё и иностранные акции похоронить? На самом деле, Банк России просто констатирует данность, снимая потенциальные риски с финансовой системы.

Для начала небольшое описание того, как функционировала СПБ до войны. Тогда всем нам не было дела до тонкостей работы биржевой инфраструктуры :

1. Торги с внешним миром шли через execution брокера СПБ. Это значит, что заявки выводились на другие биржи, а не схлопывались внутри СПБ как на какой-нибудь дешёвой кухне.
2. Несмотря на то, что вы торговали с иностранцами, биржа не проводила расчёты по каждой сделке в отдельности. По итогам дня осуществлялся клиринг позиций внутри, а в кастодиан биржи отправлялась нетто-позиция по деньгам и отдельным бумагам.
3. Хранение активов осуществлялось в двух депозитариях: депозитарий БЭБ (входит в структуру СПБ), который по цепочке хранил свои активы в DTCC и в НРД, который хранил активы через Euroclear.
4. Верхнеуровневым депозитарием по европейским бумагам является Euroclear, по американским - DTCC. Но американская акция могла храниться по цепочке НРД->Euroclear->DTCC
5. Решение по выбору депозитария принималось биржей и не было связано с активом. На сколько мне известно, расчёты через НРД были удобнее.

После блокировки НРД со стороны Euroclear у СПБ замораживается часть активов, но расчёты для клиентов проходят как ни в чём не бывало. Торги всё ещё ведутся на иностранных площадках, убедиться в этом можно, если сравнить стаканы по бумагам в СПБ и, к примеру, в IB. Всё это оказалось возможно благодаря тому, что клиенты успели сформировать внушительный лонг в иностранных бумагах, часть которого осталась доступной. Если люди продолжат покупать, а ниточка, связывающая нас с внешним рынком не оборвётся, то никаких проблем не возникнет. Но что, если люди начнут продавать?

Представьте (цифры взяты с потолка!), что через СПБ было куплено 10’000 бумаг AAPL. 5’000 хранилось на НРД и оказалось заблокировано, а 5’000 осталось свободными. Клиенты этого не видят и продолжают торговать. Если потоки пойдут в одну сторону и все клиенты биржи начнут сокращать свои позиции, то после продажи первых 5’000 акций СПБ не сможет рассчитаться с кастодианом. Чтобы избежать этой ситуации Банк России принял решение перевести часть бумаг на неторговый счёт.

Каким я вижу продолжение ситуации

По каждой акции, допущенной к торгам, СПБ соберёт информацию о заблокированном объёме. У каждого держателя акции переведут в неторговый раздел пропорционально заблокированному объёму. Если вернуться к примеру выше, то у клиента со 100 акциями на счёте половина окажется в блоке.

Ключевой вопрос: как много бумаг оказалось недоступно в каждом конкретном случае? Несмотря на то, что СПБ заявляет о том, что недоступно 14% активов, не удивлюсь, что в отдельных акциях заблокировано может быть значительно больше.

Вывод из этой ситуации достаточно простой: в будущем постарайтесь минимизировать количество посредников.

@finsay