Российский рынок as is Мы в прямом эфире наблюдаем разделени | Финсей

Российский рынок as is

Мы в прямом эфире наблюдаем разделение рынка на оншорный и офшорный. Происходит это мучительно и медленно. Про курс рубля и цены ADR многие слышали, но основная проблема сейчас с облигациями. Fixed income из-за инфраструктурных проблем превратился для многих в fixed loss с туманными перспективами возврата. Всё дело в потери связи между различными депозитариями и блокировкой активов как с одной, так и с другой стороны.

Для удобства российский депозитарий (НРД) и иностранные депозитарии (Euroclear и Clearstream) имеют открытые счета друг у друга. Таким образом иностранцы могли рассчитываться по российским бумагам, а резиденты - держать в НРД иностранные бумаги. Конечных бенефициаров депозитарии не видят, поэтому не так важно, распространяются ли санкции конкретно на вас или на активы, которыми вы владеете. Важно только где вы храните активы. Выплаты в адрес НРД по всем бумагам, где верхнеуровневый депозитарий является иностранным на данный момент заморожены. Выплаты нерезидентам (а это и офшорный Кипр, и дружественные страны СНГ) по бумагам, учёт которых ведёт НРД, отправляются на специальные счета С, что, по факту, тоже является заморозкой.

Текущая ситуация поломала все риск-модели, потому что они построены на кредитном риске активов, а не особенностях юридических трактовок. Фактически на данный момент замороженными остаются не только ЗВР, но и почти все валютные активы российской банковской системы.

Что до нерезидентов из «недружественных стран», то они уже мысленно попрощались со своими рублевыми активами. И с российскими контрагентами в том числе. Такой скорости работы комплаенса я ещё не видел: токсичность России в финансовой сфере взлетела до небес за пару дней. При этом от ограничений Банка России больше всего пока что страдают наши соотечественники, пытавшиеся усидеть на двух стульях: инвестировать в Россию под зонтиком европейского права.