Немного о великом, о “заразности” Evergrande Чем плох бум в н | FinFeed

Немного о великом, о “заразности” Evergrande

Чем плох бум в недвижимости? - тем, что как всякий бум он обязательно приходит к концу. В процессе же рост строительства, движимый ростом долга ведёт к дисбалансу: затрудняет рост за счёт потребления (потребители откладывают его, чтобы поучаствовать в буме). Кроме того, капитал не приходит в более долгосрочные / инновационные проекты. Это и начало происходить в Китае, в результате многолетнего бума, после чего правительство решило ограничить кредитное плечо в отрасли.

Проблемы Evergrande (более 1,5 млн незавершенных квартир и студий) лишь сфокусировали рынок на эксцессах китайского «мусорного долга». Кроме того, Evergrande увлеклось предложением «инвестиционных продуктов» в недвижимости, которые теперь также требуют какого-то урегулирования, ибо часто были гарантированы компанией.

Весь сектор китайского «высокодоходного» (или мусорного) долга попал под давление. Проблема достаточно масштабна и не решается «телефонным звонком». Понятно, что последуют продажи активов, реструктуризации и т.д., но тем временем спрос на сталь, бетон и прочие значимые компоненты строительства уменьшиться. В частности, австралийские (да и бразильские) рудные компании ожидают непростые времена. «Вирус» Evergrande уже распространяется.

Многие китайские потребители сильно закредитованы и не могут заметно повысить потребление. Ожидать, что Китай и в этот раз спасёт мировую экономику от замедления не приходится, у них сейчас другие задачи.

На последок скажем об акциях «стабильного роста» (circular growth). Для инвесторов в эти активы рентабельность бизнеса не менее важна, чем стабильность роста. Рост инфляции, включая зарплаты, и падение спроса, не очень хорошо отразятся на маржинальность их бизнеса. А возможное ужесточение регулирования западных ИТ-гигантов пока не воспринимается рынками как существенный риск.

О дюрации для акций стабильного роста мы уже говорили, повторяться не будем. Заметим лишь, что казначейство США за сентябрь должно будет разместить гособлигаций ~$ 200 млрд. Посмотрим как отреагирует уровень % ставок.

#Rant #Evergrande #HighYield #Margins

@finfeed